AMD10 月 29 日財報預測｜AI 芯片增長潛力與 DCF 估值揭示長期投資機會

大家好，歡迎來到「美股研報站」（微信公共號：米股研報站 ），我是站長。今天我們將深入探討一家備受矚目的半導體公司——美國超微公司 AMD（NASDAQ: AMD）。本期我們將圍繞 AMD 的產品線、未來 AI 芯片佈局、出貨量預測以及三季度財報的市場預期，並分析公司估值與目標價。

第一部分：AMD 近期市場表現與公司動態
1. 半導體市場現狀
今年的半導體市場波動較大，尤其是在上游供應商 ASML 業績不佳、股價下跌後，整個行業受到影響。然而，AMD 作為專注於芯片設計的公司，其在 AI 和數據中心領域的獨特佈局使其保持增長勢頭。AMD 憑藉不斷擴大的 AI GPU 產品線和數據中心業務，在 AI 驅動的市場中展現出強勁的增長潛力。

2. 近期市場表現
AMD 在 AI 驅動的 GPU 領域的積極佈局尤其顯著。公司近年來推出了多款 AI 加速器和數據中心專用產品，並積極拓展市場份額。特別是其最新的 MI300 AI 加速器已獲得了多家大型科技公司的認可。此外，AMD 還將推出 MI325，以進一步增強其在數據中心領域的影響力，預計這將對未來幾年的市場份額帶來積極影響。
第二部分：AMD 產品線分析
1. CPU 產品線——桌面與服務器
在 CPU 市場上，AMD 的 Ryzen 系列和 EPYC 系列表現強勁：
Ryzen 處理器：AMD 的 Zen 架構處理器深受遊戲玩家和專業工作者歡迎，尤其是在性能和能效方面的持續改進。AMD 最近推出的 Zen 5 Ryzen 9000 系列與前代相比，性能提升有限，但預計 X3D 版本將於 2024 年 11 月 7 日發佈，這款處理器將顯著提升遊戲性能。
EPYC 服務器處理器：在企業級市場，AMD 的 EPYC 處理器憑藉更高的能效和多核心性能獲得廣泛認可。這使得 AMD 在數據中心市場的影響力逐步擴大。由於與英特爾的 Ultra 系列處理器展開競爭，EPYC 在多個大型雲計算平台和數據中心中被廣泛採用。

2. GPU 產品線——消費級與數據中心
在圖形處理器（GPU）方面，AMD 也有針對消費者和企業市場的細分產品：
Radeon 系列：AMD 的 Radeon 系列主要面向遊戲玩家。儘管在高端遊戲市場仍面臨 Nvidia 的激烈競爭，但 AMD 通過優化功耗和性能，逐步鞏固了在中端市場的地位。

第三部分：未來產品佈局與 AI 芯片出貨量預測
1. AI 加速器系列
AMD 計劃在 2025 年第一季度推出 MI325X AI 加速器，以應對企業和數據中心日益增長的 AI 需求。這款 AI GPU 將直接與 Nvidia 的 Blackwell 系列競爭。AMD 的 Instinct MI325 的推理性能據稱比 Nvidia H200 芯片高出 40%，這對於高需求的 AI 任務如大型語言模型和推理計算至關重要。預計 2025 年後，隨着這些產品的發佈，AMD 的 AI GPU 市場份額將逐步擴大。
2. 出貨量預測
短期內的出貨量預期：AMD 在 2023 年上半年顯示了強勁的增長勢頭，數據中心業務同比增長達 115%。分析師預計，隨着 MI300 和 MI325 的進一步推出，AMD 在 AI GPU 市場的份額將會顯著提升。Piper Sandler 預計，AMD 的 AI GPU 收入在 2024 年將達到 50 億美元，並在 2025 年突破 100 億美元。
長期增長趨勢：考慮到未來幾年全球 AI 需求的強勁增長，AMD 的 AI GPU 在數據中心市場的潛力巨大。預計 AMD 將在 2025 年實現數據中心業務的大幅擴展，同時由於供給緊張，其高端 AI GPU 產品將帶來毛利率的提升。AMD 的毛利率預計可從目前的 49% 提升到 2025 年的 60% 以上，逐步向 Nvidia 看齊。
第四部分：AMD 三季度財報預期
1. 主要財務指標預測
我們來看一下 AMD 第三季度的關鍵財務預期：
每股收益（EPS）：以下是我們的預測
我們預計，AMD 的每股收益為 0.91 美元，同比增幅達到 30%。高於華爾街預期的 0.41 美元，在全球經濟放緩的大背景下，AMD 的增長反映了其在數據中心和 AI 驅動業務的成功。
收入增長：我們預計，AMD 第三季度收入為 67.1 億美元，同比增長 15.72%。與華爾街預期的持平。收入的主要增長源於數據中心和 AI 芯片的銷量提升，特別是 MI300 的強勁表現以及未來幾季的 MI325 產品出貨量。
毛利率：預計 AMD 的毛利率將達到 53.5%，比上一季度小幅提升。由於 AI 芯片和高端數據中心產品的高需求，毛利率的提升符合市場預期，並且進一步支持 AMD 未來的盈利空間。
總體而言，AMD 的盈利仍有望實現健康增長。
2. 數據中心與 AI 業務驅動
AMD 的數據中心業務在 Q2 已實現 115% 的增長，Q3 的財報預計將延續這一積極態勢。隨着全球對 AI 需求的不斷攀升，MI300 的強勁銷售有望推動 AMD 的 AI GPU 業務增長。MI325 也將在 2025 年第一季度開始出貨，為 AMD 在數據中心市場的進一步擴展奠定基礎。

第五部分：估值與目標價分析（微信公眾號：米股研報站）
接下來，我們來重點談一下 AMD 的估值。
我們採用 DCF 估值模型對 AMD 進行估值，在估值模型中，我預測 AMD 數據中心業務將在 2025 財年實現 25% 的增長，客户端業務將增長 40%，遊戲業務下降 50%，嵌入式業務下降 30%。在這些假設下，AMD 的整體收入在 2025 財年有望增長 12%。
根據我的計算，AMD 的無風險利率為 3.6%，貝塔係數為 1.81，股權風險溢價為 7%，債務成本為 5%，税率為 13%。使用這些參數，我計算出 AMD 的加權平均資本成本（WACC）為 12%。
基於這些收入增長預測，我的 DCF 模型得出 AMD 的股價公允價值為每股 205 美元。這意味着 AMD 長期存在着 31% 的上漲空間，AMD 的股價存在明顯低估。

第六部分：總結（微信公眾號：米股研報站）
綜上所述，AMD 在 GPU 和 CDNA 架構上的發展路線圖表明，其未來兩年的增長潛力巨大。隨着數據中心業務的擴展、MI300X 的成功應用以及 Ryzen 系列處理器的持續熱銷，AMD 的營收和利潤有望持續增長。
基於我們的估值分析，認為 AMD 目標價為每股 205 美元，這意味着 AMD 長期存在着 31% 的上漲空間，AMD 的股價存在明顯低估。

感謝大家收看 “美股研報站”，（微信公眾號：米股研報站）
下期我們將繼續帶來其他的投資機會和分析，歡迎大家在評論區分享你的看法！美股研報站利用對基本面及技術面的精準理解，在富途牛牛 2000 萬註冊用户 投資組合總收益排名第三 3 年半資產上漲 8 倍。即使在 2022 年納指暴跌一整年的情況，當年仍實現了 60% 的年收益。關注我帶你穿越牛熊，實現財富自由！我們下期見

$英偉達(NVDA.US) $AMD(AMD.US) $半導體 3 倍做多 - Direxion(SOXL.US)