貝泰妮 “交卷”，下滑 28%！“愛美” 的生意不好做了

“愛美” 的生意，確實不好做了。

曾經高增長的醫美賽道，正在和高估值告別。缺少了高增長的預期，市場正在重新對它們進行定價。

在這種背景下，該行業的泡沫正在破裂，而 “醫美三劍客” 首當其衝，市值均出現了較大幅度的縮水。

如果從最高位算起，“女人的茅台” 愛美客跌幅超過了 60%，華熙生物跌幅超過了 75%，貝泰妮$貝泰妮(300957.SZ) 跌幅更是超過了 80%。

當然，隨着最近市場的整體回暖，“醫美三劍客” 股價已經有所止跌，但對於它們來説，真正的考驗才剛剛開始。

10 月 24 日，貝泰妮 2024 年三季度財報，財報顯示，今年前三季度，公司實現營收入 40.18 億元，同比增長 17.09%；實現歸母淨利潤 4.15 億元，同比下滑 28.39%。

對於淨利潤的下滑，貝泰妮表示，歸母淨利潤減少主要是公司營業收入持續增長，銷售毛利率因產品銷售結構等原因略下降，以及各類運營費用階段性上升的綜合影響所致。

值得注意的是，“醫美三劍客” 中愛美客的表現是最好的，其前三季度營收 23.76 億元，同比增長 9.46%；實現淨利潤 15.86 億元，同比增長 11.79%。因此，愛美客的股價跌幅是三家最小的。

而貝泰妮以及華熙生物的頹勢，實際上從 2023 年就已經開始了。

根據財報顯示，自 2022 年貝泰妮淨利潤見頂之後，便開始了較大幅度的下滑，其中 2023 年下滑超過了 28%，扣非淨利潤下滑超過了 32%。

另外，儘管其淨利潤開始下滑，但是營收還是緩慢增長的。對於營收的增長，貝泰妮在三季報中也表示，主要是悦江投資合併報表所導致的。

當然，市場對於貝泰妮增收不增利的行為，也並不買賬。因此自 2022 年中旬開始，貝泰妮的股價就一路下跌。

幸運的是，隨着市場回暖貝泰妮的股價也開始止跌回升，根據統計顯示，9 月底至今，貝泰妮漲幅超過了 30%。儘管其股價已經止跌，但並不意味着高枕無憂。

根據其三季報顯示，其第三季度營收為 12.13 億元，同比增長 14.04%；淨虧損 6899.93 萬元，同比下降 153.41%，扣非淨虧損 7822 萬元，同比下降 158.23%，三季度的淨利潤由正轉負，實際上是一個比較危險的信號。

業績下滑的同時，股東的減持問題也是困擾貝泰妮的問題之一。

10 月 14 日，貝泰妮發佈公告稱，持股 5% 以上股東紅杉聚業計劃自公告披露之日起 15 個交易日後的 3 個月內，減持不超過 1263.88 萬股，即不超過公司股份總數的 3%。值得注意的是，這並非紅杉聚業第一次減持貝泰妮。

根據資料顯示，貝泰妮上市前，紅杉聚業持有貝泰妮 25.39% 的股份，為公司第二大股東，同時也是貝泰妮最大的外部機構股東。

貝泰妮上市之後，限售期一過，紅杉聚業立馬就迫不及待地開始了減持計劃。其中，2022 年 4 月，紅杉聚業披露擬減持公司總股本 4%，套現約 1.39 億元，減持完成之後，其持股比例降至 17.58%；同年 8 月，紅杉聚業再度拋出了一份減持計劃，套現 18.26 億元，持股比例下降至 14.58%。

2023 年 1 月和 4 月，紅杉聚業又拋出了減持計劃，不過最終未能實施。對於紅杉聚業的大手筆減持，貝泰妮表示，股東的減持並不對公司運營或市場營銷構成直接影響。

侃見財經認為，業績的下滑疊加重要股東的減持，對於公司股價而言，承壓是肯定的。但相比於股東的減持，業績的下滑才是最為關鍵的問題。因此，貝泰妮需要調整策略，對某一家渠道依賴過重，重新找到公司新的增長點，使得公司業績重新回到增長的軌道上來。