PDD 的動態跟蹤紀要-DEMO

公司目前市值 1739 億美元（約 1.23 萬億人民幣），賬上現金、現金等價物和短期投資約 3200 億人民幣，2024 年預期淨利潤 1200-1300 億人民幣

（國內業務利潤 1400-1500 億人民幣，海外業務虧損預估 200 億人民幣左右）。

⚫ 預計拼多多 2024 年國內主站 GMV4.5-5 萬億「由於用增無空間、頻次提升有限、客單提升緩慢的問題，GMV 增速會迅速跌破 20%，維持略高於社零線上滲透增速的穩態」，阿里約 7 萬億，但是拼多多的訂單量已經超越 阿里（淘寶 + 天貓）， 差距主要源於客單價。京東 GMV 約 3.6 萬億，抖音電商 GMV 約 3.5 萬 億。目前只有抖音電商、拼多多還能較高成長速度， 阿里、京東電商 GMV 基本處於穩態， 隨着各家補貼投入的 ROI 迅速降低後，各家基於自身發展的資源稟賦和產品形態所構成的業務基本盤日漸清晰。 

⚫ 2023 年拼多多平台整體廣告貨幣化率（廣告收入/GMV）3.5-3.6%，2024 年應該可以達到 5% 左右，基於管理層指引，貨幣化率在這個區間應該不會再大幅提高。 

 二、海外 

⚫2023 年實現 175 億美金 GMV，2024 年預計實現 500 億美金 GMV ，2025 年衝 擊 1000 億美金 GMV。目前，temu 已經超於亞馬遜成為海外用户下載使用最多的購物類 APP 

⚫ 目前 Temu 商業模式初步跑通，在美國已經做到前端盈利，虧損主要源於在營銷獲客上的投入； 同時數據顯示留存復購情況同樣優秀 

⚫ 考慮到 Temu 在海外受到美國等國家的潛在政策壓制（800 美元政策調整甚至取消是大概率事件，但是即使正常繳納當下關税，價格優勢依然明顯），但目前公司市值幾乎沒有考慮 Temu。 

定價與風險：

⚫ 目前公司市值相當於 2024 年國內業務的 8-9 倍 PE，對國外業務沒有進行定價。 

⚫ 除了那些常規商業風險外，主要是政策和政治層面的風險：各國出台相應限制政策是大概率事件，此等風險可以通過半托管、和當地商業力量合作逐步化解；二是比較極端的情況，即中美髮生嚴重衝突，中概股整體消亡；