小米 2024Q3 財報解讀 - 汽車和 AIoT 支撐起第二曲線

—

收入、毛利

Q3 季度：

收入 925.1 億，同比增長 30.5%；去掉汽車板塊後總收入 828.1 億，同比增長 16.8%。

毛利 188.8 億，同比增長 17.2%，毛利率 20.4%；去掉汽車板塊後總毛利 172.2 億，同比增長 6.9%。

調整淨利潤 62.5 億，同比增長 4.4%，淨利率 6.8%；去掉汽車板塊後調整淨利潤 77.5 億，同比增長 29.4%。

本季度總收入和總毛利同比增速分別達到 30.5% 和 17.2%，在 3000 億大盤的基礎上，這個增速十分優秀；但不計入汽車板塊，手機和 AIoT 等業務收入和毛利，同比增速分別為 16.8% 和 6.9%，增速均減少 10 個百分點以上。

可見汽車業務是小米非常重要的第二增長曲線，從目前的趨勢看，汽車業務也確實逐漸支撐起了小米的未來增長空間。

—

分版塊增速

Q3 季度：

整體收入同比增長 30.5%；手機收入同比增長 13.9%；AIoT 同比增速 26.3%；互聯網同比增長 9.1%。

從最近三個季度來看，手機和互聯網業務增速在逐步下跌，最新增速在 10% 左右；AIoT 業務連續三個季度超過 20%，保持一個比價高的增長；汽車則保持着更高速的增長。

具體來看：

Q3 空調出貨量超 170 萬台，同比增長超過 55%；

冰箱出貨量 81 萬台，同比增長 20%；

洗衣機出貨量超 48 萬台，同比增長超過 50%；

平板全球出貨量同比增長 58.4%，全球排名第五，中國排名第三；

全球可穿戴產品出貨量同比增長超 50%；

Q3 廣告收入 62 億，同比增長 14.4%，遊戲收入 11 億；

Q3 境外互聯網業務收入 27 億，同比增長 18.3%，創新高；境外互聯網業務收入佔比 32.5，同比提升 2.5 個百分點。

—

分版塊毛利

Q3 季度：

手機毛利 55.5 億，毛利率 11.7%，毛利率連續四個季度下跌，相比去年同期 16.6% 的毛利率，降低接近 5 個百分點。財報解釋為上游供應鏈成本提升，以及行業競爭激烈所致。

AIoT 毛利 54.2 億，毛利率 20.8%，毛利率連續四個季度提升，相比去年同比 17.8% 的毛利率，提升 3 個百分點。

互聯網毛利 65.5 億，毛利率 77.5%，相對去年同期提升 3.1 個百分點。

汽車毛利 16.6 億，毛利率 17.1%，Q2 毛利率 15.4%，環比提升 1.7 個百分點。

從毛利和毛利率來看，手機收入雖然穩居第一，但由於競爭激烈，毛利率很低，以至手機毛利貢獻不如互聯網業務，跟 AIoT 板塊貢獻毛利總額相當。

從毛利總額角度看，AIoT 和汽車業務，也具備更快的增速和空間，預計很快 AIoT 業務毛利會超過手機，汽車業務毛利明年也有可能超過手機業務毛利。

—

淨利潤，自由現金流

由於調整淨利潤不計入股權薪酬成本，也不計入折舊攤銷減值成本，所以不太能反映主營業務的盈利；另外重資產行業，自由現金流由於應收應付以及資本支出的影響，波動也偏大，也不太能反映主營業務盈利。所以重點可以看看毛利 - 費用 - 所得税後的核心淨利潤。

以 18% 的所得税率大概預估的話，本季度小米的核心淨利潤位 42.9 億人民幣，前三季度核心淨利潤總額 128.8 億，同比增長 39.4%。

所以從主營業務盈利角度看，小米今年加大板塊業務的盈利能力提升都很大，尤其是今年汽車業務目前在虧損的狀況下，取得 39.4% 的利潤增速，非常不錯。

但利潤率目前仍維持在 4.6% 的低位，可見硬件行業雖然規模大，但由於競爭激烈，毛利率偏低，盈利能力仍偏弱，仍有待提升。

—

設備數據

Q3 全球手機出貨量排名第三，市佔率 13.8%，連續十七個季度排名全球前三。

全球 52 個國家和地區手機出貨量排名前三，69 個國家和地區排名前五，中國大陸手機出貨量排名第四，市佔率 14.7%。

Q3 大陸地區，高端手機出貨量佔比 20.1%，同比提升 7.9 個百分點；其中 3K-4K 價格段市佔率 18.1%，同比提升 9.3 個百分點，4K-5K 價格段市佔率 22.6%，同比提升 9.7 個百分點，5K-6K 價格段市佔率 6.9%，同比提升 2.4 個百分點。

Q3 大陸地區手機線下渠道出貨量市佔率 10.3%，同比提升 1.7 個百分點。

大陸地區線下零售店超過 1.3 萬家。

雙十一購物節全渠道累計支付金額 319 億，創紀錄。

智能電視全球月活用户達到 691 萬。

擁有五件及以上鍊接 AIoT 平台的用户數達到 1710 萬。

—

手機單價

—

其他信息

汽車和創新：

收入 97 億人民幣，成本 80.4 億，毛利 16.6 億，毛利率 17.1%，股權薪酬 2 億，費用 33 億，資本支出 18.7 億，調整淨虧損 15 億。

Q3 交付 39790 台 Su7，截止 Q3 交付 67157 台 Su7；汽車 ASP 從 Q2 的 22.86 萬提升到 Q3 的 23.86 萬。

Q3 在 38 個城市擁有 127 家銷售門店。

10 月底開始，推送城市 NOA，年底推送端對端先鋒測試版；

其他：

截至 Q3，現金 1516 億，借款 274 億，淨現金 1242 億；

截至 Q3，共投資 430 家公司，總賬面價值 649 億。

截至 Q3，總員工 42057 人，其中 39905 位於中國大陸，主要在北京總部，其餘主要分佈在印度，研發人員 20436 人。總薪酬 57 億，人均季度薪酬 13.55 萬。

截至 Q3，回購 2.49 億股，耗資 37.1 億港幣。

截至 Q3，專利 4.1 萬件。$小米集團-W(01810.HK) $小米集團(ADR)(XIACY.US)