到了這一數據指標的臨界點了。。

市場經過上週連續幾日的調整後，大部分散户就開始認為牛已經結束。

好在這兩天有了稍微像樣的反彈，把即將走壞的趨勢稍稍拉了回來。

從 6 號開始，在小圈子寫了 3 篇關於大盤建議做整體上的倉位防守建議的文章後，再就沒寫過一篇關於 A 股的。

因為直到今天前，我認為整體防守策略沒有改變，再寫也是一些羅羅剛的重複內容。

但是今天上午，當分時走勢比較撲朔迷離，大部分人認為下午又要跌下去的時候，我們開始佈局做多日內分時。

下午那兩撥拉昇，我幾乎也都分批出完貨了，平均收益率在 23% 左右。因為是頂着波動率下降的風險做買方，還好方向判斷對了，否則這筆日內做多操作性價比會很低。

我很少在圈子裏提及 A 股的日內操作，尤其還是做期權買方。

從某種意義上講，也表明對之前做的大盤整體防守策略上的一種態度改變，接下來可能會出現周線級別的反彈。
 

其實我一直認為 9.27 那波牛市趨勢一直在，雖然 6 號開始建議大家做防守，恰巧上週開始連續調整，也不代表我對牛市行情看法的結束。
 

實際一直的觀點是如果沒有槓槓，對自己技術沒信心的普通散户，直接持股硬扛調整波動就行。

大家要對牛市有個正確的認知，牛市並不是一條直線斜率上漲的，尤其對於周線月線級別的牛市，調整一週也是正常的。
 

幾個數據特別能支撐牛市行情的存在。

1、換手率。10 月先不提，從 11 月開始，全 A 的日均換手達到 2.88%，而 2015 年牛市的換手率水平也在 3% 左右。

2、成交量。11 月開始，成交量一直都圍繞着 1.9 萬億左右上下，這還是在機構整體參與度較低 + 外資流出的背景下。

3、兩融餘額。截至昨日已達 1.83 萬億，已經超過 19-20 年那波牛市高點。

換言之，市場熱度實際已經是大牛市水平。

從 9.27 後的市場一直處在這個大的趨勢下，可為什麼大家對於牛市的體感很差呢？

因為現在市場體量也大了，整個 A 股有 98 萬億的市值，日均兩萬億成交的背後資金代表了一種更為複雜的預期。

ETF 機構資金象徵基本面大盤的藍籌股，遊資和兩融對於大盤的支撐主要集中在中小盤，集中在高彈性品種。

這兩種資金往往是相互獨立的，造成這段時間的結構性行情。

而且象徵基本面的 ETF 大資金整體還是流出，遊資和兩融一直是流入的。

所以這波牛市和之前普漲的牛市體感上會有所不同。
 

而這兩天 ETF 資金整體開始流入，兩融餘額在經歷連續 3 天（14 日、15 日、18 日，也是 9.27 行情後僅有的 3 天下跌）的下跌後，19 號又開始增長，20 號數據還沒出來，今天盤面看預估也是增長。

當換手率、成交額這倆支撐牛市基本盤的數據未有根本改變，再加上兩融餘額從連續 3 天下跌轉為增長，我們可以初步判斷連續下跌一週的調整即將結束。

還有個更直觀的指標，就是這波強趨勢是周線級別的，那麼 20 日均線具有很好的強支撐性，今天 20 日線正好穿過了三大指數腰線位置，能不能站穩 20 日周線，目前看是維持這波趨勢的最重要指標之一了。

當然，中證 500 偏中性一些，既有代表 etf 大資金的大盤股，也有象徵遊資和兩融資金的中小盤股。

當不能判斷接下來行情會偏向哪個結構時，選擇中性一點的指數或許是個更好的選擇，這也是今天我們做多中證 500 期權的原因之一。