拼多多三季報：管理層自黑？還是真錯過了這波國補？

拼多多這份財報不及預期，是事實；業績會上管理層正視軟肋，搞得直播評論區一堆人還覺得高層在哭訴，但一不説解決方案，二不説預期時間，大手筆的投入看上去又沒辦法無法與公司現如今遇到的困境對沖，也讓我們一時沒反應過來，這到底是誠懇認識到錯誤，還是傲慢地拒絕改變？

當然更有可能的是：公司自己也搞不清楚。在商業的世界裏沒有新鮮事，拼多多實現低價的途徑也不是什麼秘辛，有串貨、有病毒營銷、也有真金白銀的補貼，總之，能夠成為今天的拼多多，一定是因為他們順應了時代發展的潮流，識別並滿足了更大範圍內消費者的需求。

可路徑依賴，也讓他們沒有及時吃到國補這波流量，讓大量長期在拼多多上消費的用户第一次認識到，原來京東和淘寶也還有這麼便宜的商品、這麼多的選擇和高效便捷的服務。消費者不傻，圖便宜只是購物選擇的一個側面，即便在消費降級的趨勢中成長最多，也不代表他們就真的完美無缺。

更危險的是，連續數年面對商家的集體 “鬧事”，拼多多的選擇還是 “一補了之”。在剛過去的第三季度，“百億減免” 計劃，就是 “百億補貼” 的商家版，你對平台有意見，那我就給你補貼。這種靠補貼維持的 “平台 - 商家” 生態，能挽回的是那些沒有補貼就生存不下去的商家，對那些長年經歷商戰活下來的品牌，沒有作用。

這兩天鍾睒睒的言論大家也看到了，現如今能這麼敢説話的首富級別的人物已經不多見了，對或不對見仁見智，但鍾睒睒本質上也是商家，他的言論反映出一批與拼多多不合的商家想法。如果大量像這樣的商家和拼多多是如此對立的狀態，那以後所有批次的國補，拼多多都別想和其他平台競爭了。

應該不會有人覺得，國補就會在今年四季度進行這一輪吧？也應該不會有人覺得，國補會補貼不被認可的產業方向吧？如果大家覺得高質量發展、產業升級是未來的邏輯，認可對經濟需要繼續的刺激，那麼通過消費端的升級來帶動也是必選項。這是與現行趨勢最大的矛盾之一，拼多多應該如何去貼合這樣的趨勢呢？

可惜，在財報和業績會里，這些疑問都得不到解答了。往後，各家都在拼殺，電商的競爭烈度居高不下；特朗普上台後，全球可能抬頭的貿易保護主義，出海未來面對的問題也只多不少。和那些認可、欣賞拼多多的投資人一樣，我們擔心的從來不是拼多多哪個季度達不到市場預期，而是認識到問題之後不拿出解決的方法對沖。

希望能在下次或是下下次的業績會上看到翻轉。$拼多多(PDD.US) $京東(JD.US) $阿里巴巴(BABA.US)