$Rocket Lab(RKLB.US)

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火箭實驗室 (RKLB) 投資分析

大家好，這裏是 Morning All Life 美股頻道。今天這個視頻我非常興奮地和大家討論一支股票 - 火箭實驗室 Rocket Lab，代號是 RKLB。這支票最近真的非常謝，我想問屏幕前的你們最近在它身上賺了多少錢，請在評論區告訴我。

不管你是對這隻股票感興趣，還是你已經建倉想要加倉這隻股票，請你一定要收藏這個視頻並且看完。我在這個視頻會將火箭實驗室和 SpaceX 這家公司進行對比，從業務上、從火箭的設計上以及從股值上去仔細地分析和比較。視頻的最後我會告訴大家我打算怎麼操作，以及給大家一些合理的建議。

如果這是你第一次看我的視頻，覺得有用，歡迎訂閲，希望以後和大家一起多多自由地討論。

視頻內容框架

這個視頻我將分為四部分：

1. 我的 RKLB 持倉歷史和收益
2. RKLB 對比 SpaceX 整體業務和火箭的不同。藉此機會，我將仔細分析火箭實驗室的中子火箭，它的設計和可回收性
3. RKLB 對比 SpaceX 的估值
4. 我的操作以及給大家的建議

持倉歷史和收益

我們可以看到在 2024 年 10 月 16 日，我第一次購買這隻股票，隨後加倉，現在持有總共 1600 股正股。雖然在第三季的財報股票暴漲之後，我賣掉了 100 股作為紀念，但很快在第二天我就後悔以更低的價格把它買了回來。

我也有一筆期權的操作，是在財報前佈局的，在財報之後暴漲就賣出了。那麼這 20 手期權讓我贏得了 700% 的收益。如果我把所有的已實現收益算進去，我現在這 1600 股的持倉成本大概是不到 9 美元。

RKLB vs SpaceX 業務比較

披露完了我的持倉，我們進入正題：火箭實驗室和 SpaceX 的比較。為什麼要比較呢？因為我們都知道 SpaceX 是太空領域的領頭羊，和它比較能夠更好地體現火箭實驗室的價值，以及有什麼不足的地方。

整體業務比較

火箭實驗室目前的業務分為兩類：

1. 火箭發射業務
2. 衞星服務業務

我們需要注意，其實它的衞星發射業務才是目前收入的主要來源，佔據了營收的 80% 左右。這個比例目前對於投資者很重要，因為投資者需要知道目前電子火箭能夠產生的營業收入是非常有限的，所以正在研發的中子火箭的問世才能為火箭實驗室這個公司創造更大的價值。

SpaceX 的主要業務很簡單：

1. 火箭發射業務
   • 代表的就是獵鷹系列
   • 現在分別有獵鷹九號和獵鷹重型
   • 當然也包括正在開發的星艦
2. 星鏈業務
   • 既面向零售消費者
   • 也面向公司
   • 為大家解決地球的網絡問題

根據 payload.space.com 這個網站的預估，SpaceX 在 2024 年（今年）的營收會達到 130-140 億美元左右，其中星鏈網絡業務的營業收入超過火箭發射的營業收入。可以説，不管是火箭實驗室還是 SpaceX，它們的不同業務之間都是相輔相成的。

火箭技術比較

要了解火箭就要知道，目前大部分的火箭設計都是多級火箭。多級火箭意味着第一級火箭發動機提供推力，將火箭加速到一定速度，然後一級和二級分離，第二級火箭發動機繼續點火，繼續加速把 payload 送進軌道。

接下來將深入對比 SpaceX 獵鷹九號、星艦以及火箭實驗室的中子火箭。

獵鷹九號

毫無疑問，SpaceX 的獵鷹九號是目前最成功的火箭：

• 一級可回收
• 低軌有效載荷：22 噸
• 高度：70 米
• 直徑：3.7 米
• 搭載 9 個梅林引擎

這裏就要談到火箭的回收，為什麼回收這麼重要？因為重型火箭的回收意味着單次發射成本的大大降低，所以火箭實驗室和 SpaceX 都在關注這個方面。但是我們也知道火箭回收不只有技術難度，同時也有成本，主要包括火箭着陸的成本、運輸的成本和維修的成本。

星艦

在重點關注火箭實驗室中子火箭之前，我們先簡單瞭解一下星艦：

• 低軌有效載荷：> 100 噸
• 高度：121 米
• 搭載 36 個猛禽引擎
• 一二級都可回收

相信大家在之前已經看過了星艦的前幾次發射，非常震撼。

中子火箭

中子火箭（Neutron）的特點：

• 低軌有效載荷：13 噸
• 高度：43 米
• 直徑：7 米（幾乎是獵鷹九號的兩倍）
• 搭載 9 顆新研發的阿基米德引擎
• 需要注意的是，雖然它只是一級可回收，可是它的設計成本主要集中在一級

從示意圖我們可以簡單地理解為所有紅色的部分其實是一個整體，可以理解為一級火箭部分，中間白色的部分就是二級火箭，最頂端可開口的部分叫做整流罩。

我們可以看到中子的整流罩設計非常獨特，它是兩片式花瓣打開的形狀，可以直接把二級火箭吐出去，之後完成一級火箭加整流罩的整體回收。

我個人是非常喜歡火箭實驗室中子火箭的設計，因為它的整個設計具有創新性，而且從一開始它就是為了可回收而設計的。

最後回到這個對比圖，我想和大家強調一下，雖然火箭實驗室的中子火箭的載荷不及獵鷹九號更不及星艦，但是相對於現在的電子火箭，這已經是一個質的飛躍。所以對於火箭實驗室來説，中子火箭的研發和發展至關重要，幾乎可以説關係着火箭實驗室這個公司的命運。

投資風險分析

在談估值之前，我不得不跟大家潑一下冷水，因為最近投資者對太空領域的熱情實在是太高漲了。我們需要冷靜地知道投資太空風險非常大，以下有三點和大家闡述：

1. 火箭研發的高風險（內部風險）

• 雖然目前中子研發順利，但是未來的路還很長
• 二級火箭一開始發射前三次都失敗了
• SpaceX 一度陷入破產恐慌
• 所以火箭實驗室也不可能一直一帆風順

1. 外部因素：

• 投資者過高的期望會對火箭實驗室產生更大的壓力
• 如果中子火箭的研發出現問題，股價將直接跳水
• 太空探索熱情是否會持續高漲，還是會有退卻的一天

從示意圖我們可以看到，中子火箭距離升空還有很多重要的步驟要走：

• 二級火箭、一級火箭都需要成功通過點火靜態測試
• 最後是組裝和預演
• 這其中任何一步出差錯，都會影響股價，更不用説發射之後的問題

估值分析

在瞭解了以上基本知識以後，我們來到最重要的部分：估值。我們都知道 SpaceX 是未上市公司，但是我們已經知道了它的大概估值的歷史變化，所以可以由此作為參考。同時，火箭實驗室作為上市公司，其實並未盈利，所以我這裏用 Price to Sales Ratio 這個指標來衡量它的估值。

SpaceX 估值歷史

從 2016 年到 2024 年：

• Revenue：從 18 億美元增長到預估的 140 億美元
• 估值：從 150 億美元增長到最新的 2100 億美元
• P/S ratio：從 2016 年的 8.3 一直升到 2021 年的 43.5，隨即開始下降，2024 年預估僅為 15

RKLB 估值分析

營收變化：

• 2022 年：2.1 億美金
• 2023 年：2.4 億美金
• 2024 年預估：4.4 億美金（幾乎翻倍）

最新市值（截至 11 月 27 日）：128 億美元 當前 P/S ratio：28.8

2025 年兩種預期情況：

1. 樂觀預期（增長 80%）

• 全年營收：8 億美金
• 同樣股價下 P/S ratio：16

1. 中性預期（增長 50%）

• 全年營收：6.7 億美金
• 同樣股價下 P/S ratio：19.2

不管是 16 還是 19.2，這個數字都更接近 SpaceX 同樣的財務指標。換句話説，火箭實驗室目前的估值已經跑到了明年底。

如果假設 P/S ratio 不變：

• 營收增長 80%：股價會來到 46 美元
• 營收增長 50%：股價會從 25.7 美元上漲到 38.5 美元

作為投資者，如果 P/S ratio 真的不變，不管是 80% 還是 50% 的增長，這個股價的變化明年都難消化出來。

需要重點知道的是，中子火箭就算研發成功，在 2025 年也不會產生任何營業收入，這是在上次電話會議裏 CEO 明確提出來的。

長期看好的原因

儘管如此，我依然長期看好火箭實驗室這家公司。除了一些普通看好的原因，我個人有三點特別的理由：

1. SpaceX 作為行業大哥，在這個領域耕耘了 20 年，已經在技術上和資本上為後來者鋪好了路。火箭實驗室作為跟隨者，只要有創新能力，我相信它會成功。
2. 我個人非常看好火箭實驗室 CEO Peter Beck，因為他既有技術能力，也有領導能力。我相信他能夠帶領火箭實驗室走下去。這一點使得我對他中子火箭的研發和發展更有信心。

投資建議

1. 短期投機者

• 需要等待更好的 P/S ratio
• 要麼市場情緒往下推動股價下跌
• 要麼等待明年公司收入穩步增長，拉低 P/S ratio
• 如果 P/S = 20，股價大概是 17.7 美元，可以作為參考值

1. 已有倉位且大幅盈利者

• 最好就是拿着不動

1. 長期投資者

• 看好但擔心波動可通過 Long Call 對沖未來股價波動
• 稍微悲觀的投資者覺得漲幅有限，想等待更低位置加倉，可通過 Sell Put 等待更好的加倉機會

再次強調，這些建議僅供參考，每個人的投資情況和思維方式都不同。但是我希望除了這些建議以外，我分享的火箭實驗室的信息能夠幫助你更好地瞭解這家公司，更好地分析這家公司未來可能的走勢和風險。