泡泡瑪特的商業模式很好，但不如常青遊戲

用常青遊戲的商業模式，類比泡泡瑪特。可能會容易些，起碼對我是這樣。
1. IP+ 盲盒” 的組合，才是泡泡瑪特的核心，兩者缺一不可。
王者榮耀的商業模式，是通過遊戲玩法吸引用户，再賣皮膚變現。泡泡瑪特，盲盒類比遊戲玩法，潮流 IP 類比皮膚。
遊戲玩法是王者榮耀的核心。都用一樣的皮膚，大家也能玩。而 “IP+ 盲盒” 這個組合，才是泡泡瑪特的核心，兩者缺一不可。單獨談論單個元素，都不妥。
在盲盒二手市場 “千島 App”，幾近全新的盲盒都是折價銷售，拍腦袋估算 7-8 折，隱藏款除外。雖是二手市場，如通過平台自營渠道購買，基本是沒拆袋，甚至都沒拆盒。也就是説，通過千島，你能打折買到幾乎全新的你想要的玩偶。大熱的 Labubu 系列，千島從沒斷過貨，也折價。Labubu 的 “坐坐派對” 和 “心動馬卡龍” 系列，也僅僅是略微溢價。
説的直白點，真喜歡，真想要，隨時能買到。可為什麼，不直接買你想要的款式？除了拆盒時，那一瞬不確定的爽感，我找不到任何解釋。直接買是商品，拆盲盒就成了禮物 Gift。
當然，盒子裏的東西必須足夠好，才有資格成為禮物。泡泡瑪特厲害，王寧厲害，Kenny Wong 厲害，龍家升厲害，玩偶做的好，從沒讓人失望過。

2. 人偶做的好的，不只泡泡瑪特一家。有好 IP 的，也不只泡泡瑪特一家。
跑一跑潮玩展，逛一逛商場。沒空的，關注幾個潮玩拆箱博主。我被廠牌淹沒了。52toy，Top Toy，玩樂主義，若來等等。我也被潮玩 IP 淹沒了，Nook，卓大王，Farmer Bob 等等。再想一想三麗鷗們，漫威們，奧特曼們，和迪士尼們的龐大 IP 羣們，我淹死了。
IP 大家都有，IP 火了，具有很大的偶然性。泡泡瑪有獨家 IP 就無敵，文化輸出暴打天下的敍事，我只能呵呵了。

3. 盲盒，大家都學會了。今年，大家過的都很好。東南亞，大家都賣的好。
“IP+ 盲盒” 的組合打法，大家都學會了。雖然扭蛋玩法，聖誕神秘禮物古已有之。帶到潮玩界的，泡泡瑪特和王寧是頭一個。兩把菜刀鬧革命，摸着石頭過河，真的不容易。
打動 Kenny Wong，打動廠家，不成功則成仁的大筆模具投資，生產上反覆打磨。好不容易 Molly 要上網開賣了，司德只敢上 100 個，王寧加到了 200 個。總算，上帝沒有辜負努力的人，1 秒賣空。司德一度以為是網絡太卡。泡泡瑪特，帶起了一個行業，讓好多人吃上飯，活該你們賺錢。
不過，抄作業的都來了。會不會哪個抄作業的，結果得分更高的，誰知道呢。“敢為天下後”，是投資人的鬼故事。

4. 看長遠，“IP+ 盲盒” 組合，兩個元素必須都很頂，而且一直頂。
一個你喜歡的 IP，做成精美的玩偶，單個賣，你還要看看價格，再想一想。機器人商店，小程序抽盒機，都是很頂的場景。要是有下一個場景/渠道，泡泡瑪特絕不能錯過，會很危險。
一個沒有喜歡 IP 的盲盒，你壓根不會抽。

5. 泡泡瑪特的估值
盲盒玩法，易學。出新 IP 且火，偶然性強。而如王者榮耀這樣的常青遊戲，用户規模形成的網絡效應更牢固，順便賣賣皮膚而已。護城河的寬窄，我的結論已下。
開始估值了。泡泡瑪特是行業第一，可能甚至是斷層式領先的第一。出海，行業高速增長，延續至明年問題不大。我舉雙手同意。
可如同意如上護城河的比較，現在大家給騰訊，網易多少 PE？乘以泡泡瑪特預估增長後的利潤，那就差不多了。安全邊際，記得要留足。