比高集團（08220.HK）：IP 授權與 AIGC 雙輪驅動，構建科技娛樂新生態

4 月 22 日，北京，暮春。

愛奇藝大會開幕的前一天，$比高集團(08220.HK) 宣佈與北京愛奇藝和上海宙靈文化傳媒簽署為期 5 年的合作備忘錄，其中涉及投資金額為 15 億元（人民幣）。

這筆合作生意不僅金額規模在近年來的影視圈是名列前茅，而且就起性質與實值而言，在中國乃至整個華語世界的文化娛樂行業都是一次突破性創新。

具體來看，在這項合作中，比高集團將主要負責提供相關智慧財產權、邀請周星馳先生參演、導演、或擔任建議產品的執行製作人。簡而言之即負責 IP 資源的生產與運營。

比高集團自成立以來一直積極佈局影視娛樂產業鏈，在影院投資及管理方面積累了豐富的經驗，擁有一系列優質的影院資產。在當下 AI 科技革命深刻改變千行百業面貌的大背景下，比高集團集中於 IP 資源的深耕，將創造出一條與傳統電影行業完全不同的新穎模式，有望成為 AIGC 時代電影產業變革的領導者與先驅。

集團與今日發佈 2024 年中期業績，在筆者看來，本次業績體現出了公司在深耕 IP 資源領域所取得的成就，以及在 AIGC 領域的廣闊發展潛力。IP 資源與 AIGC 相結合，有望為公司開啓第二增長曲線。

1 中期業績報告盤點

截至 2024 年 9 月 30 日六個月間，比高集團實現營業收益 452.5 萬港元，毛利 280 萬港元，毛利率為 62%。去年同期營業收益為 539 萬港元，去年同期毛利為 291 萬港元。

雖然總收益較去年同期相比減少，但從結構上，可以洞悉公司轉型深耕 IP 資源所實現的轉型效果。具體來講，公司有兩個分部業務，一是影院業務，二是特許權業務，也就是 IP 業務。

2023 年 3~9 月，公司影院業務收益為 377 萬港元，而 IP 業務收益為 162 萬港元，影院業務佔比接近 70%。而今年 3~9 月，公司影院業務收入下降至 89 萬港元，而特許權業務收入增加值 363 萬港元。特許權收入佔比由去年同期 30% 提升至 80%。兩部分業務一升一降，體現出公司轉型的成果。

影院一直以來是公司的傳統業務，也是能力強項之所在。本財年前兩個季度影院業務收益較去年同期之減少，原因在於上海影院因與業主在租金問題上存在分歧而於 2023 年 5 月關閉。

但是，上海影院於 2023 財年前兩個季度仍然為集團貢獻了若干收益，而 2024 年上海影院便不再貢獻收益，因此減少。此外，公司現有的杭州影院因維修工程而停業約 1.5 個月，亦導致影院業務的收益減少。

從另一個角度來看，公司目前集中力量發展視頻娛樂業務以及特許權業務，因此新業務帶來的收益將彌補影院業務收益的減少。更重要的是，新的業務增長空間較大，有望為公司開啓第二增長曲線。

具體來看，本財年前兩個季度，集團與一名獨立協力廠商訂立協議，授權《喜劇之王》及《新喜劇之王》的若干智慧財產權，並提供項目策劃及推廣服務。根據該協定，服務費總額為人民幣 600 萬元（相當於約 650 萬港元）。按照該項目進度，本期間已確認及收取授權及服務費約人民幣 330 萬元（相當於約 360 萬港元 ）。

此外，值得注意的是，本次財報顯示公司現金及現金等值物為 5347 萬港元，較去年同期 1359 萬港元增加 4 倍多。

究其根源，現金增長的原因是公司的合約負債迅速增加，較去年同期 828 萬港元增加近 8 倍。根據最新會計準則，合約負債大體上由公司收到的客户訂金構成，因此這一項目的增長反映出公司與客户所簽署的合約已經得到體現。這些合約將在未來半年到一年的時間內為公司業績帶來爆發性增長。

未來，隨着公司深耕內容領域，創造出更多的智慧財產權（IP），有特許權業務所帶來的收入將明顯增加，屆時我們將會看到一間與當下完全不同的比高集團。

2 深耕 IP 資源，探索內容創作新邊疆

在今年年初，比高集團就開始積極思考未來的發展方向，特別是在內容領域進行了大量的投入和探索。

比高集團正積極回應時代的變化，從互聯網時代到移動互聯網時代，再到如今的人工智能時代，每一次技術的飛躍都帶來了新的商業機遇。比高集團正通過 AIGC 技術，探索內容創作的新邊界，旨在為使用者提供頂級的內容創作和全新的娛樂體驗。

正如比高集團高級顧問楊偉康先生在此前的一次午餐會上所表示的，“比高集團正積極回應時代的變化，從互聯網時代到移動互聯網時代，再到如今的人工智能時代，每一次技術的飛躍都帶來了新的商業機遇。” 而比高集團每次都能夠抓住機遇，實現飛躍。

公司在內容方面已經取得了顯著的成績，例如在香港簽訂了歷史以來最大的內容製作合同。同時，比高集團還致力於深耕 IP 資源，打造科技娛樂生態。公司與愛奇藝等國內知名流量平台簽署了合作協定，共同開發周星馳先生等經典 IP 的續集和衍生作品。雙方不僅在資金上有鉅額投入，還在多個領域展開了深度合作，包括聯合制作原創經典電影、動漫、電視劇、真人秀及音樂劇續集等。

除了與短視頻平台的合作外，比高集團也在積極拓展社交媒體營銷和粉絲經濟。通過社交媒體平台與粉絲進行互動，公司與粉絲進行了深入的互動，從而更加精準地把握觀眾需求，提供更具個性化的娛樂服務。同時，藉助粉絲經濟模式，公司成功構建了與粉絲的直接聯繫，進一步提高了用户黏性和忠誠度。

比高集團的 IP 節目不僅贏得了良好的口碑，而且與愛奇藝的合作更是為公司帶來了可觀的收益。近日，比高集團宣佈與北京愛奇藝及宙靈文化傳媒簽訂了一份為期五年的戰略合作框架協議，標誌着三方將在未來展開深度合作，共同開發周星馳先生的經典 IP。

公司目前由知識產權所有人（或其代名人）免費授權《美人魚》（「美人魚」）、「西遊·降魔篇」及「長江 7 號」的知識產權，並根據具體情況分授權予合營公司。其中例如「美人魚」，本集團已獲得授權方授權，並授權 BGM 僅用於陀飛輪。

而着《喜劇之王》及《新喜劇之王》成功授權予北京愛奇藝，以及觀眾對北京愛奇藝使用上述授權的綜藝節目普遍反應良好，該分部於可見未來將繼續成為本公司強勁的收益來源。

此外，據萬維仁（萬維貓動畫）和與比高集團間接全資子公司億高控股於二零二三年九月四日所訂立的協議，萬維貓動畫將暫定根據周星馳先生的《唐伯虎點秋香》、《九品芝麻官》及《逃學威龍》等三個 IP 製作三部動畫電影，每個 IP 將於二零二五年至二零二七年每年發佈。

從財報數據可以看出，公司在特許權業務（IP 授權業務）方面的收益已經快速增長，公司與本報告期內所簽署的合同也會在未來持續確認到收益中。預計未來五年內，高集團在 IP 授權業務方向的收益將快速上升，成為公司新的增長曲線。

除了 IP 業務之外，近期影視媒體行業的熱門趨勢無疑是 AIGC（人工智能生成內容）的概念。隨着 AIGC 在市場上的熱度持續高漲，比高集團的 IP 內容與 AIGC 技術的結合，為公司打開了新的可能性。

3 押注 AIGC，構建科技娛樂新生態

自 2022 年底 ChatGPT 的橫空出世，到 2024 年初 OpenAI 公司發佈文生視頻大模型 Sora——AIGC 從理念到落地的步伐越來越快。

據 Precedence Research 預計，2030 年 AIGC 市場規模將達約 731.6 億美元，較 2022 年的 107.9 億美元，翻 7 倍左右，複式增長率高達 27%。同時，IDC 預計 2026 年中國 AI 投資規模將達 266.9 億美元，中國將成亞太區主要增量，佔據主導地位。

比高集團高級顧問楊偉康先生認為，AIGC 是未來內容創作領域的重要趨勢之一。比高集團作為一家以內容為核心的公司，正在積極探索 AIGC 技術在遊戲開發和虛擬實境領域的應用。通過與遊戲開發商和 VR 技術公司的合作，公司旨在打造全新的遊戲體驗，為用户帶來沉浸式的娛樂享受。

儘管目前 AIGC 技術在製作電影和電視劇等方面還存在技術瓶頸，但楊偉康先生對其未來發展充滿信心，他預計在兩年到三年之內，一個純粹用 AIGC 生成的電影有望實現。

展望未來，比高集團計劃在未來 3 至 5 年內成為一個全球知名的科技娛樂集團。集團將繼續加大在供應鏈深度、資料化、人工智能、人才培養等維度的建設，利用 “科技 + 人才” 賦能直播間，提高決策準確度、運營效率、客羣黏性等能力。同時，比高集團也將持續跨平台拓展，推動標準化運營，複製優質的矩陣直播間模式，實現矩陣直播間的可持續、規模化發展。

至此，我們可以大致勾勒出比高集團的商業佈局，從之前以影院業務為主的商業模式，過渡到智慧財產權（IP）授權業務，從而實現重資產向輕資產的轉型。而 IP 授權業務需要創造大量 IP，換句話説即是內容生產，而 AIGC 的大趨勢下，利用高科技手段以文生視頻的模式，可以避免傳統音視內容生產的重資本與長週期，實現進一步輕資產化。

4 總結

早在今年 1 月，中國內地短視頻平台抖音宣佈與周星馳達成獨家精品微短劇合作，雙方聯合開發運營 “九五二七劇場”。8 月，九五二七劇場推出了《西遊記》IP 衍生微短劇《大話大話西遊》。這部改編自經典電影的微短劇自帶熱度，一經上架就在 DataEye 短劇端原生熱播榜登頂，並連續霸榜；在抖音「最熱短劇榜」上也一直高居榜首。

截至目前，男女主演已經就位，分別是蔣龍和張天愛。而導演則是「喜人」王建華、松天碩，編劇是《一年一度喜劇大會》金牌編劇六獸。再疊加出品人周星馳 “星爺” 的江湖地位，使得這部微短劇配置之豪華，就是放在長劇賽道里也毫不遜色。

事實上，這些年微短劇雖紅，但野蠻生長，內容質量殘次不齊，難免給人「塑膠質感」的印象。如果《大話大話西遊》的嘗試能成功，相信很快會有越來越多的正規軍和「大咖」下場。而星爺憑藉長劇 IP 創造和衍生微短劇的模式，有望為短劇市場開闢一條全新的道路。

比高集團具有多年從事影視娛樂領域的經驗，這使得公司對有娛樂圈市場愛好與風口的把握，都有着超越其他公司的深刻見解，能夠提出獨特的創意，因此能夠創造出更加貼合市場需求與觀眾口味的影視形象。

同時周星馳先生多年的娛樂圈從業經歷，更是創造出無數膾炙人口、栩栩如生的人物形象、經典台詞、以及故事情節，這些都是公司的核心競爭力之所在。在 AIGC 到來的大時代，通過科技手段的加持，賦能公司的二次成長與騰飛。