【投資觀點】SPAC 上市風光不在？

1 SPAC 上市

SPAC，即特殊目的收購公司 (也被稱為 “空白支票公司”), 是一種沒有商業運營的公司，其成立的目的是通過首次公開募股 (IPO) 或以收購或與現有公司合併為目的來籌集資金。

SPAC 通常由在特定行業或商業領域具有專業知識的投資者或贊助商組成，以在該領域進行交易。在創建 SPAC 時，創始人有時會考慮至少一個收購目標，但他們沒有確定該目標，以避免在 IPO 過程中進行大量披露。

首次公開募股的投資者通常不知道他們最終將投資的公司。而 SPAC 在向公眾發行股票之前通常會尋求承銷商和機構投資者。

SPAC 在 IPO 中籌集的資金存放在計息信託賬户中。這些資金只能用於完成收購或在 SPAC 清算時將資金返還給投資者。收購後，SPAC 通常在主要證券交易所之一上市。

為什麼公司會通過 SPAC 而不是 IPO 上市？

SPAC 上市相比傳統 IPO 能夠節省時間和金錢。通過 IPO 上市是一個漫長的過程，涉及複雜的監管文件以及與承銷商和監管機構的數月談判。

相比之下，如果一家公司合併或被特殊目的收購公司 (SPAC) 收購，則該公司可以在數月內上市，與可能推動艱難討價還價的私募股權公司等其他買家相比，目標公司的所有者也可能處於更有利的位置，可以從 SPAC 中談判一個有利的價格。

2SPAC 上市一季度數據

隨着市場投機情緒轉變，通過特殊目的收購公司 (SPAC) 進行的公開募股數量急劇下降至兩年來的最低水平。

根據 PitchBook 的數據，在 2022 年截至 3 月 31 日的三個月期間，僅有 78 家 SPAC 上市發行，交易規模中值僅為 2021 年的三分之一。

而在 2021 年的第一季度，SPAC 首次公開募股的發行量打破了過往紀錄，大約 300 家空白支票公司籌集了近 880 億美元，這一數據超過了 2020 年全年的總 SPAC 上市數。

3 原因分析

SPAC 上市受到宏觀因素衝擊

SPAC 降温受到宏觀因素影響，當下全球主要央行貨幣政策收緊，全球平均利率都在上行，投資者選擇其他投資工具來實現預期的收益回報。

俄烏衝突使同時也很多國家的股市出現了大幅回調，全球範圍內地緣政治的不確定性導致 SPAC 市場大幅放緩。

SPAC 上市企業股價不振

一些通過 SPAC 上市的企業在過去一段時間股價表現不佳。比如，東南亞網約車巨頭 Grab 通過 SPAC 上市時估值達到 400 億美元，是當時亞洲最大的 De-SPAC 交易，如今其股價最低曾跌至 2.7 美元，與 De-SPAC 結束時的 10 美元的價格相比，下挫幅度非常大。

而去年通過與通過 SPACS 上市的公司合併而上市的備受關注的體育博彩公司 DraftKings (DKNG)，該公司今年迄今已下跌近 40%，以及電動汽車製造商 Lucid Motors ( LCID)，自年初以來下降了 47%。

投資者重新評估了在去年高估值環境中定價的高增長公司，並進行了廣泛拋售。這對 SPAC 市場造成的打擊尤其嚴重。

SEC 新規造成壓力

美國證券交易委員會 (SEC) 提出的新規則也可能對 SPAC 的前景構成壓力，該規則將要求通過 SPAC 收購的公司就未來預測、利益衝突和發行時的潛在稀釋進行更嚴格的披露程序。

曾經狂熱的 SPAC 市場熱度大幅下降。投資者也在重新評估去年估值高企的高增長公司。PitchBook 的分析師在最近的一份報告中表示：“就像公司在負定價環境下取消 IPO 計劃而不是上市一樣，我們認為潛在的 SPAC 目標可能會選擇推遲或放棄任何談判，直到市場情況更加清晰。”

4 投資總結

投資沒那麼簡單，但也不難。

但首先，你要擁有正確的金錢價值觀和行之有效的投資策略。

知行合一，不做資本的韭菜。