AI 眼鏡將掀起消費電子新的波濤

自從年中的時候，市場關於蘋果做 AI 眼鏡的傳聞以來，AI 眼鏡這種新的產品形態，就成了投資者關注的新方向。

不過正如此前大火的智能手機、AR/VR 設備、無線藍牙耳機這些產品一樣，AI 眼鏡這樣新的消費電子品類要成功，必須是巨頭和華強北一起下場。

而目前，一些草根調研顯示，華強北已經有幾十個方案商正在努力中，方案從 100 美金，現在已經幹到了 20 美金。

在智能手機時代，100 多個品牌慘烈的競爭之下，最終只留下了 5 個真正賺錢的船票，而這一波，因為需求在分散，而供給在柔性，最終很有可能有 10 個或者更多的品牌會活下來並且賺錢。

實際上，今年 AI 眼鏡的兩波主要行情，分別出現在年中和年末。

今年，市場對 AI 眼鏡關注的第一波行情始於 8 月 12 日蘋果要做 AI 眼鏡的傳聞。由於 AI 眼鏡布局廠商單一（就 META 一家大廠有產品），市場對 AI 眼鏡趨勢將信將疑是更為重要的因素。

第二波行情也和蘋果高度相關。11 月 5 日，媒體報道蘋果內部正式立項 AI 眼鏡【Atlas】，11 月 8 日，媒體報道百度 AI 眼鏡有望在百度世界大會發布（但當天關注度不高）；11 月 12 日，百度 AI 眼鏡正式發佈，同日媒體報道小米首款 AI 眼鏡有望於 25 年 4 月推出。

當晚，媒體報道 Looktech、Rokid、影目、閃極、雷鳥、加南科技等均有望在年內發佈 AI 眼鏡，這一消息在後續幾天大面積發酵。自此，市場對 AI 眼鏡的信心大幅強化，關注度顯著提升。   

此後，AI 眼鏡板塊主要跟隨端側 AI 應用行情演繹。其中，12 月 18 日發佈的豆包視覺理解模型使市場看到視覺理解的應用潛力（AI 眼鏡是很合適的落地場景）。12 月 19 晚發佈的閃極眼鏡以 999 元的起售價受到市場關注。

SoC 受到關注主要系 AI 落地過程中 SoC 價值量彈性較大所致（量價齊升），大廠供應鏈受到關注主要系各廠商產品節奏逐步明確，供應鏈情況被市場認知。

雖然今年以來 AI 眼鏡媒體關注度和市場熱度如火如荼，不過我們必須承認一個事實，即 AI 眼鏡短期出貨量仍然較低。

WellsennXR 預計 25 年全球 AI 眼鏡出貨量仍不足千萬台。因此供應鏈的業績釋放元年可能最早在 26 年，短期市場仍會按主題行情交易。

——顯性催化角度（有明確時間節奏），自然是看核心大廠的產品及其供應鏈，我們認為從生態配套角度應先看手機大廠（用户基數大，品牌效應好，眼鏡可以與手機硬件配套，有望出爆品），再看模型大廠（內容生態及模型優勢強）。其中，小米 AI 眼鏡產品節奏相對較快（25Q2)，是第一家入局 AI 眼鏡的手機廠商，屬於離我們最近的重要催化，也是最容易出圈的產品（可以想象，小米 AI 眼鏡發佈會後，二級圈子會像 24 年初買 vision pro 一樣趕時髦；朋友圈會出現很多第一視角拍攝的照片視頻）。

此後則是三星（25Q3)、字節（25Q3）、META（25Q3）、蘋果（26 年）。對於以上產品，我們建議重點關注重量（普通眼鏡 20g 左右，理想的 AI 眼鏡在 40g 以內）、續航（理想的 AI 眼鏡在拍照時的使用時長在 1 小時以上，目前多數產品 30-40 分鐘上下）、拍照效果（成像效果很關鍵，是很多用户購買眼鏡的第一訴求，是否有優質 ISP、EIS 防抖以及 60fps 以上幀率都很重要）以及與手機的系統級聯動。   

圖：RayBan Meta 眼鏡用户關注度排名

圖：高通及紫光展鋭主要眼鏡芯片參數

圖：高通 AR1 芯片

圖：AI 眼鏡發佈節奏

——隱性催化角度（時間節奏不明確），參考前兩波行情，需要緊跟大廠動向，目前能形成板塊影響力的公司是 OpenAI、蘋果、META、字節，他們在 AI 眼鏡和模型應用等方面的進展值得重點關注（實際上，今年前兩波 AI 眼鏡行情都是由這種時間節奏不明確的催化帶來的）。

相比於 AR/VR 設備，AI 眼鏡看上去是一種試錯成本更低、普及型更好的產品，隨着越來越多大廠入局，有望成為智能手機之後，新的消費電子賽道開創者。$特斯拉(TSLA.US)