暴跌 40%！微盟，跌懵了

解禁和減持，對於港股上市公司而言，是一個比較大的挑戰。

尤其是一些尚未盈利的科技以及醫藥公司，解禁以及減持對於股價的衝擊都是巨大的。

1 月 9 日，騰訊大幅減持了兩家港股上市公司，分別是微盟集團$微盟集團(02013.HK) 和優必選。

根據港交所文件顯示，騰訊自 1 月 3 日開始，大幅減持微盟，其持股比例從 8.39% 暴降至 2.94%；騰訊將手中持有的優必選股份從 8.05% 減持至 2.08%。

對於騰訊的減持，微盟集團回應稱，將繼續和騰訊保持互惠共贏的商業合作關係。微盟將繼續作為微信小店、小程序和騰訊廣告的服務商，為商家在騰訊生態內提供高質量的 SaaS 產品和精準營銷服務，促進商家業務增長。

騰訊則回應稱，此舉是對投資組合常規性的回顧和調整，將投資更好地用於股東回報或新的投資機會。

騰訊還表示，“這讓我們將投資回報更好地用於股東回報或新的投資機會。我們和微盟的關係是，他們為我們的商户提供互補的服務，從而促進他們在微信小店和小程序業務的增長。”

當然，對於騰訊以及微盟的回應，市場並未買賬。

1 月 10 日，微盟集團暴跌 40.88%，市值為 63.47 億港元。

此前，微盟一直被冠以 “微信小店” 概念股，因為微信推出 “送禮物” 功能，微盟集團股價暴漲，短短六個交易日，微盟集團漲幅超過了 130%。

實際上，近幾年，微盟的在資本市場的表現並不算好，如果從 2021 年最高位 33.5 港元/股算起，微盟最高跌幅超過了 95%。截至本次股價啓動前，其跌幅依舊超過了 95%。儘管近期其股價翻倍，但是跌幅仍接近 90%。

而造成微盟股價大跌的，除了市場因素之外，更多的則是其業績問題。

根據其財報顯示，2021 年至 2023 年，微盟集團分別實現營收為 26.86 億元、18.39 億元以及 22.28 億元，淨利潤分別為-7.83 億元、-18.29 億元以及-7.58 億。營收的不穩定性以及持續的虧損，導致了市場對於 SaaS 這種商業模式無比悲觀，其友商有贊表現也基本同微盟一致。

值得注意的是，有贊 2023 年已經實現盈利。

進入 2024 年之後，微盟的業績並未改善，其上半年營收暴降至 8.67 億元，淨虧損也同比擴大到了 5.51 億元，至於何時盈利，微盟尚未有明確的時間表。

不僅如此，儘管其股價在低位徘徊，微盟控股股東以及一致行動人，12 月 23 日減持公司 33219.3 萬股；12 月 27 日減持公司 2800 萬股。

其微信 “送禮物” 功能發佈之後，開源證券發佈研究報告稱，微盟集團率先將小程序接入微信小店，未來隨着微信電商生態完善，微盟作為騰訊系頭部服務商有望率先受益。開源證券稱，公司主動收縮中小客户業務，廣告業務毛收入持續增長，作為騰訊系頭部服務商未來有望率先受益微信交易生態逐步完善。因此，其將微盟評級上調至 “買入” 評級。

國元證券則發佈研報稱，公司在較弱的宏觀經濟和激烈的競爭環境下，通過降本增效實現效率提升。我們認為微盟在 2025 年上半年會完成微信小店對接，未來隨着微信電商生態完善，微信電商的 SaaS 和代運營服務商將享受需求迸發紅利，微盟作為具備先發優勢的微信生態原服務商，未來隨着用户在微信電商生態用户習慣養成、B 端商户持續加入微信生態，有望打開 SaaS 業務增長天花板。同時通過精準營銷服務，提升商家 GMV 水平，公司將創造更大商業化價值。

基於上述觀點，該券商上調微盟評級至 “買入” 評級。