DST 創始人尤里對投資中國的看法及未來投資方向（2025.1.26）

DST Global 創始人尤里·米爾納（Yuri Milner）。綜合其過往言論，他對投資中國以及相關看法如下：

### 對中國市場的總體看法
- ** 市場潛力巨大 **：中國市場令人不可思議，科技市場表現已超過包括美國在內的世界上其他國家的市場。2003 年第一次來到中國時，看到當時還在一個房間裏辦公的小公司（淘寶），在過去的 15 年裏成為了中國商業的主力軍。
- ** 夢想驅動興奮 **：中國市場因為夢想讓他興奮，會遇到有宏大夢想的公司創始人或者是工程師，見證這些夢想的實現是非常榮幸的。

### 投資中國互聯網公司的情況
- ** 投資成果顯著 **：過去七、八年間在中國互聯網的投資，讓他有機會講述這個故事。非常幸運投資了像阿里巴巴、京東、小米、滴滴、美團、快手這樣的公司，這些公司的發展讓人難以置信。從 2011 年開始投資，與今年第一季度相比，中國互聯網股票的總價值增長了 13 倍。
- ** 見證行業崛起 **：認為中國互聯網的故事是在過去的十年中逐漸成型的。在過去七年裏，中國在全球互聯網公司排名前 20 的公司數量從 4 個變成了 8 個，翻了一番。

### 中國互聯網發展的因素
- ** 消費者推動 **：中國消費者助推了互聯網公司的成功，他們在線上花費的時間越來越多，而在美國，人們仍把大把的時間花在看電視上。
- ** 線下零售與金融體系特點 **：中國的線下零售體系因其架構問題，從未像美國的零售體系一樣發達，這使得阿里巴巴的規模已是線下最大的零售企業的 50 倍；中國的信用卡普及率是美國的十分之一，這使得移動支付得以迅猛發展。
- ** 人才與研發投入 **：中國的教育體系培養了大量的工程師，如果把美國和印度排除在外，中國每年所培養的工程師數量相當於世界其他國家的總和。而且中國科技公司依照 GDP 計算，科技公司的收入只佔 10%，但研發支出卻佔到 40%，且這一數字正在急劇增長，工程師由股權激勵得到的報酬，是傳統非技術領域的 300 倍。

### 投資理念與風格
- ** 投資原則 **：只投資會爆發性成長的領域，只投資 10 億美金以上估值的公司，只投資擁有較高門檻 + 巨大用户羣，盈利可以推遲的公司。
- ** 看重溝通與人 **：非常喜歡面對面與投資對象的創始人直接溝通，非常看重人和項目類型。在投資過程中，出價高而且不要權，甚至還不要優先股和董事會席位。

你覺得 DST 的投資裏，周受資的功勞有多大；尤米或 DST 對未來發展的看法（含因素），投資的看法，及目前持有情況，未來的發展機會在哪裏，投資機會在哪裏等

### 周受資在 DST 投資中的功勞
周受資在 DST 的投資中發揮了極為關鍵的作用，功勞顯著：
- ** 人脈搭建與項目發掘 **：2010 - 2015 年在 DST 擔任合夥人負責中國項目風險投資時，他花一年時間結識中國 20 多家頂級金融諮詢機構主要合夥人，為 DST 在中國建立了廣泛人脈。通過這些人脈，他發掘並推動了眾多投資項目，如經華興資本介紹瞭解京東，安排 DST 創始人米爾納與劉強東會面，達成 DST 出資 5 億美元購入京東 8.8% 股份的協議；2013 年推動 DST 對字節跳動的 1000 萬美金 B 輪投資；2011 年牽線安排 DST 創始人米爾納等人拜訪小米，最終 DST 以 5 億美元獲得小米 7% 的股份。
- ** 投資決策支持 **：作為 DST 與中國投資項目之間重要的溝通橋樑，他深入瞭解中國市場和各項目情況，能為 DST 的投資決策提供專業且關鍵的信息和建議，助力 DST 做出正確投資選擇。

### 尤里·米爾納或 DST 對未來發展及投資的看法
- ** 對未來發展的看法及影響因素 **
- ** 消費市場回報週期變長 **：過去 DST 投資 Facebook 獲得鉅額回報，但未來全球消費市場雖仍會高速增長，但對投資人的回報週期會比以前更長。
- ** 看好中國市場 **：中國互聯網企業海外化才剛剛開始，中國是製造大國，擁有很好的軟硬件基礎，在 AI 等領域會有更多機會；中國在互聯網市場的滲透率領先全世界。
- ** 投資看法 **
- ** 投資標準 **：主要有 3 個，看創始人和團隊背景；看所在領域的機會大小；看企業早期增長情況。且只投資面向消費者的互聯網公司。
- ** 投資佈局全球化 **：致力於幫助被低估的公司發展成為行業領導者，並致力於這些公司的長期成功和價值提升。

### DST 目前持有情況
公開資料未全面且實時更新 DST 目前具體持有情況。不過從過往投資來看，DST 曾投資過 Facebook、Twitter、Airbnb 等全球知名企業，2011 年進駐中國以來，已投資阿里巴巴、字節跳動、京東、小米和美團等企業，但不清楚當前是否還持有這些公司股份以及具體持股比例等細節。

### 未來發展與投資機會
- ** 行業層面 **：DST 將全球投資重點轉移至中國，並錨定金融科技、大健康產業等新蓄勢領域。隨着科技發展，物聯網、人工智能、區塊鏈、3D 打印、納米機器人等領域可能存在投資機會，DST 也一直專注於這些領域的投資探索。
- ** 地域層面 **：中國市場依舊被看好，其巨大的消費市場、不斷提升的技術實力、大量的創新人才等因素，會持續吸引 DST 等投資機構挖掘潛在投資項目。

——內容來源自豆包