小米 2024Q4 財報解讀 - 新老業務齊飛

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收入、毛利

2024Q4：

收入 1090.1 億，同比增長 48.8%，單季度收入首次突破 1000 億；不計入汽車業務，收入同比增長 26.1%；

毛利 224.6 億，同比增加 43.9%；毛利率 20.6%，同比降低 0.7 個百分點；不計入汽車業務，毛利增長 26%。

2024 全年：

全年收入 3659 億，同比增長 35%，創歷史新高；不計入汽車業務，收入 3331.5 億，同比增長 23%；

全年毛利 765.6 億，同比增長 33.2%，毛利率 20.9%，同比降低 0.3 個百分點；不計入汽車業務，毛利 705 億，同比增長 22.7%。

不管是季度，還是年度，即使不計入汽車業務板塊，小米的傳統業務板塊收入和毛利增速均超過 20%。老業務依舊保持 20% 以上增長，新造車業務爆發式增長，小米當前的狀態確實勢不可擋。

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分版塊增速

2024Q4：

整體收入 1090.1 億，同比增長 48.8%；

手機收入 513.1 億，同比增長 16.0%；

AIoT 收入 308.7 億，同比增長 51.7%；

互聯網收入 93.4 億，同比增長 18.5%；

汽車&創業業務收入 166.6 億。

2024 全年：

整體收入 3659 億，同比增長 35.0%；

手機收入 1918 億，同比增長 21.8%；

AIoT 收入 1041 億，同比增長 30.0%；

互聯網收入 341 億，同比增長 13.3%；

汽車&創業業務收入 327 億。

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分版塊毛利

2024Q4：

整體毛利 224.5 億，毛利率 20.6%，同比降低 0.7 個百分點；

手機毛利 61.8 億，毛利率 12%，同比降低 4.4 個百分點；

AIoT 毛利 63.4 億，毛利率 20.5%，同比增加 6.6 個百分點；

互聯網毛利 71.4 億，毛利率 76.5%，同比增加 0.8 個百分點；

汽車&創新業務毛利 34.1 億，毛利率 20.4%。

2024 全年：

整體毛利 766 億，毛利率 20.9%，同比降低 0.3 個百分點；

手機毛利 243 億，毛利率 12.6%，同比降低 2 個百分點；

AIoT 毛利 211 億，毛利率 20.3%，同比增加 4 個百分點；

互聯網毛利 261 億，毛利率 76.6%，同比增加 2.4 個百分點；

汽車&創新業務毛利 61 億，毛利率 18.5%。

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淨利潤，自由現金流

備註：因小米持有大量對外投資，所以採用（毛利 - 費用）- 所得税（本文按 18% 的所得税率計算）的方式計算核心淨利潤，更能反應小米的主營業務利潤。同時由於製造業自由現金流波動較大，自由現金流僅做參考。

2024Q4：

核心淨利潤 47.6 億，同比增長 110.6%，利潤率 4.4%，同比增加一個百分點；自由現金流 203.8 億。

2024 全年：

核心淨利潤 176.5 億，同比增長 53.5%，利潤率 4.8%，同比增加 0.6 百分點；自由現金流 287.8 億，同比降低 14.4%。

按 176.5 億核心淨利潤，以及當前小米 14500 億港幣的市值計算，小米靜態 PE 大約 76 倍，非常高；但是如果各項業務繼續保持一個高速增長，高市盈率消化起來也很快，比如 25 年如果利潤能夠增長 50%，大概 300 億港幣左右，市盈率大概 48 倍。

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設備數據

整體數據：

月活躍設備數 7.023 億，同比增加 6110 萬台，同比增長 9.5%；

其中中國月活躍設備數 1.729 億，同比增加 1730 萬台，同比增長 11.1%；

米家 MAU 1.008 億，同比增加 1500 萬，同比增長 17.5%；

AIoT 總連接數 9.046 億，同比增加 1.65 億，同比增長 22.3%；

小愛同學 MAU 1.371 億。

其他數據 - 手機：

2024 年，手機銷量 1.685 億台，同比增加 2300 萬台，增長 15.7%；手機銷量位居全球排名第三，市場份額 13.8%；

2024 年，高端手機出貨量（3000 元以上）佔比 23.3%，同比提升 3 個百分點；4K-5K 價位段，國內市佔率 24.3%，排名第一；5K-6K 價位段市佔率 9.7%，同比提升 1.3 個百分點。

2024 年，全球 56 個國家和地區手機銷量排名前三，69 個國家和地區手機銷量排名前五；其中非洲、東南亞、中東市場市佔率分別為 11.3%，16.1%，18.6%。

2024 年，手機單價為 1138 元，創歷史新高，同比增長 5.2%。

2024 年，國內線下零售店 15000 家，大陸線下渠道手機出貨量佔比 10.3%，同比提升 1.9 個百分點。

其他數據-AIoT：

2024 年，空調出貨量超過 680 萬台，同比增長超過 50%；

冰箱出貨量超過 270 萬台，同比增長 30%；

洗衣機出貨量超過 190 萬台，同比增長 45%；

平板產品全球出貨量同比增長 73.1%，位居全球第五，中國第三。

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其他信息

電動車：

Q4 電動車&創新業務經調整淨虧損 7 億人民幣，24 年電動車&創新業務經調整淨虧損 62 億人民幣；

截至 2024 年 12 月 31 日，Xiaomi SU7 系列首年交付量達 136854 輛，電動車 ASP 為 23.45 萬。

截至 2024 年 12 月 31 日，在 58 個城市開業了 200 家汽車零售店。

其他信息：

現金儲備 1751 億，借款總額 306 億，淨現金 1445 億。

2024 年回購 2.49 億股票，耗資 37 億港幣，回購均價 14.86 港幣；

投資 430 家公司，總賬面價值 683 億人民幣；

總員工數 43688 人，其中 41492 人位於中國大陸，主要在北京，其餘主要分佈在印度。總薪酬 229 億人民幣，人均薪酬 55.2 萬。

2024 年研發支出 241 億，同比增長 25.9%，研發人員 21190 人，佔員工總數 48.5%。$小米集團-W(01810.HK) $特斯拉(TSLA.US) $理想汽車(LI.US)