從中國第一到全球前三，安踏進入千億時代

十年十倍增長，營收突破千億，衝進全球前三，這三點中的任何一點放在單一企業上，都是會引發市場震動的成就。而今天，它們通通集中到了一家創紀錄的企業身上。

3 月 19 日，安踏發佈 2024 年業績報告。數據顯示，安踏集團 + 亞瑪芬體育營收之和首次突破千億人民幣，完成歷史性跨越。繼耐克、阿迪之後，安踏一舉成為全球第三家年總營收達到千億人民幣規模的體育用品集團。

按 2015 年 111 億總收入計算，安踏這十年的營收幾乎翻了十倍，體現出驚人的成長性。與阿迪達斯和耐克的成長軌跡對比，安踏的成長性尤為矚目。

此前，安踏曾提出力爭實現 2025 年中國市場份額第一，而據全球權威機構統計，安踏集團在中國運動鞋服市場的市場份額已提升至 23%，位居行業首位。營收 + 市場份額 “雙第一”，安踏的競爭力已經來到了新的高度。

在全球市場，安踏一直是一家特殊的企業。它有領軍的屬性，旗下的多品牌矩陣，龐大的規模效應，都在展示它掌握和運營市場的能力。與此同時，安踏又是一家先鋒性明顯的企業。不管是把奧運級別的技術應用到普通產品中，還是在全球市場頻頻掀起堪稱 “安踏現象” 的搶購熱潮，安踏對產品、門店、消費者的洞察，都犀利而深入。

因此，當安踏以千億姿態穩坐全球前三的交椅，它的行動就變成了一部企業級教科書。從一個時代到另一個時代，安踏的新故事值得全市場予以關注。

營收千億，成長只為超越自己

安踏是在 2022 年實現第一次跨越，以彼時超 500 億元的營收超過耐克中國，問鼎中國運動鞋服市場冠軍，完成了國產企業的第一個大跨越。後來這三年，安踏連續穩居中國市場全行業首位。後來這三年，安踏領先於市場的幅度，也得到了明顯擴大。

安踏自身實現了飛速成長，安踏集團年度營收首超 700 億人民幣，達到 708.26 億元，目前已超出耐克中國的年度營收 186.67 億元，僅超出部分就超過了一個特步的體量。匯總來看，安踏集團的營收相當於 1.36 個耐克中國、2.65 個阿迪中國、5.2 個特步國際、7 個 361 度，領先程度不言而喻。

此外，亞瑪芬體育也在 2024 年年初登陸紐交所，去年總營收同比增長 17.8% 至 51.83 億美元，按適用匯率轉換為人民幣為 377.52 億元。這一合力促進安踏以集團之力刷新歷史表現，走進千億序列，穩居世界前三。

一次次地刷新市場認知背後，從業務視角切入，我們能明顯感受到，安踏依舊在朝着 2030 年成為世界領先的多品牌體育用品集團的目標前進。它的不少成果和舉動，來自經營上的自律與自強。它在改寫行業的世界格局時，格外注重 “自我” 的塑造。

首先，多品牌的協同管理和零售運營並非易事，高度考驗企業質效管理的能力，更影響財務表現。而安踏卻保持極高的安全邊際，甚至在持續優化業績質量。

從業績質量看，集團經營利潤率達到 23.4%，其中安踏品牌 21.0%，FILA 品牌 25.3%，所有其他品牌 28.6%。經營現金淨流入 167.41 億元，自由現金淨流入 132.54 億元；截至 2024 年底，集團持有的現金及現金等價物、銀行定存及已抵押存款合計達 522.11 億元，展現出卓越的財務韌性。

其次，安踏完成跨越的十年裏，迎來了更多外部投資者。安踏的表現，讓投資者驚喜。數據顯示，安踏股東應占溢利創新高，同比增長 16.5% 至 119.27 億元。安踏集團過去 10 年（2015-2024）年化股東投資總回報率超過 20%，回報率優秀。去年宣佈的回購計劃，當前累計回購額度 19.7 億港元。

最重要的是，安踏一直堅定地投資未來。安踏投資 40 億元在晉江和蘇州建設物流中心，其中晉江一體化產業園是目前全球鞋服行業規模最大、自動化程度最高的智慧物流中心，它的存在不僅提升了安踏的經營效率，更是其 “all in 全產業鏈” 決心的體現。安踏對基礎設施的投入，就是對行業前景和未來發展的信心。

在經營效率、回報能力、投入力度的升級中，安踏超越了對手，也持續超越着自己。

三大核心能力，築牢競爭壁壘

成長，往往伴隨着故事的煥新。而對運動鞋服市場來説，場景、品類、消費者興趣的湧現和更新，就是新故事的來源。不過建設新故事不是靠亦步亦趨，安踏的全線增長，靠的是緊抓消費週期的演變。在產品、創新研發、運營上，安踏與時俱進。

業績源於產品，好商品戰略，讓安踏贏得消費者的心。安踏主品牌，是好商品驅動增長的核心案例。2024 年，安踏 PG7 慢跑鞋憑藉高性價比及媲美行業千元級產品的質量，短時間內銷量超過百萬雙，2025 年的目標銷量已定至 400 萬雙。採用國家隊同款科技的安踏冠軍系列，也實現高增長。

值得關注的是，好商品的底色，是創新和差異化帶來了產品價值的升級。所以，這是一個可以向外延伸的命題。安踏集團董事局主席丁世忠在今年 1 月的 2024 年度總結會上直指核心：“在當下激烈的競爭中，很多品牌，像始祖鳥、薩洛蒙、可隆、迪桑特、安踏、斐樂，2024 年都打了勝仗 ，核心都贏在 ‘好商品’。”

2024 年，FILA 鞋商品及專業運動服裝系列實現雙位數增長；迪桑特超輕羽和跑步系列突破性專業技術創新取得成果，在高端滑雪和高端高爾夫兩大賽道首次實現綜合品牌力第一；可隆實現鞋、防水夾克等心智品類突破。包括其他諸多案例在內，都是不同品牌各自聚焦差異化場景，打造好商品促成的。

2024 年，安踏品牌收入同比增長 10.6% 到 335.22 億元，經營利潤同比增長 4.5% 至 70.35 億元。FILA 斐樂品牌收入同比增長 6.1% 到 266.26 億元，以大體量規模領先於行業平均增速。所有其他品牌收入同比增長 53.7% 到 106.78 億元，超過了 361 度的年營收，5 年接近翻 5 倍，成功進入 “百億俱樂部”，貢獻了新的營收增長點，經營利潤也同比提升 61.7% 至 30.5 億元。

這份成績，正如丁世忠所説，好商品最後一定會讓消費者認同。所以商品力折射到品牌上，最終都會成為品牌活力的來源。

好商品，要有 “源”。安踏 PG7 走紅，與自研科技平台 “安踏膜”、中底緩震技術平台關係密切。這些技術名詞背後的研發力量，支撐了產品力，也貫通了從實驗室到產品的創新通道。安踏膜、柔心紗、前掌之王等自研科技獲得訂單及口碑雙豐收。

研發首先是投入問題。2024 年，安踏繼續在研發投入上大幅度領先行業，過去十年集團累計創新相關投入達 200 億元，未來五年預計將再投入 200 億元。安踏的研發費用，已經連續多年超過李寧、特步、361 度的總和。

但長期來看，研發要持續出成果，更是機制問題。安踏的機制是，在中國、美國、日本、韓國、意大利和荷蘭設立了六大設計研發中心，與超過 70 所高校和研究機構、250 多位專家及 800 多家供應商建立了合作關係，開展前沿技術研發專案。

2024 年，安踏集團牽頭成立了行業首個創新聯合體，併成為行業內全球首家獲得國際創新 ISO 認證的企業。機制，仍將升級。

最後，多元化產品迴歸多品牌，多品牌又垂直紮根於全球市場。這最終對運營能力和效率提出極大考驗。

在國內，安踏高效率的 DTC 戰略和數字化轉型提升了運營效率。一方面是零售模式的推陳出新，安踏和 FILA 推出數個類型門店，劍指不同的消費場景，安踏在中國 300 個頂尖核心商場實現流水雙位數增長；KOLON KRAFT、DESCENTE TOMORROW WORLD 等店型理念和形象保持優化，精準觸達目標顧客。

另一方面是安踏在產業鏈上持續升級，包括積極應用人工智能、智慧物流中心提效等措施。前述晉江一體化產業園，日發貨量超 100 萬件，較傳統貨倉倉效提升 200%，顯著提升了運營效率。

而在全球化方面，亞瑪芬營收的增長、安踏集團業務向東南亞及南亞地區的近 20 個國家的 20 億人口的持續覆蓋，都一邊沿用安踏的成功經驗，一邊進行着在地的創新，進一步升級安踏的全球化格局。多品牌協同管理能力、多品牌零售運營能力以及全球化運營與資源整合能力這三大核心能力，也在安踏的戰略執行中，得到了詮釋。

格局突破，千億是新的開始

2021 年底，安踏更新了遠景目標：力爭在 2030 年，成為世界領先的多品牌體育用品集團。今天走進全球前三，是重要的跨越。離目標越近，安踏的企業格局也日益放大。

丁世忠説，要繼續實現從 “中國的安踏” 到 “世界的安踏” 的跨越。而 2024 年，安踏已位居凱度 BrandZ 全球服飾榜第 9 位，是中國體育品牌唯一進入十強的品牌。

價值創造，不止於品牌成長。在可持續發展之路上，安踏仍在不斷突破。

於內，安踏持續創造就業、堅定組織，集團員工總數超 65900 名，新吸納了超 25000 名畢業生及年輕人才，並建立了近 2000 人的全球海外高端專業人才庫；年度員工培訓及福利投入超 4 億元，員工敬業度進入中外企業敬業度高分區。同時，堅定做中國體育支持者和建設者，安踏品牌將繼續為 25 支中國國家隊提供運動裝備，並計劃在 2026 年米蘭冬奧會和 2028 年洛杉磯奧運會中支持更多中國運動員。

於外，安踏在 ESG 方面堅定投入。安踏集團 + 和敏基金會全年公益投入已超 7 億元，累計捐贈近 27 億元；“安踏茁壯成長公益計劃” 計劃再捐 7 億，以體教融合助力鄉村振興。此外，安踏 MSCI ESG 評級升至 “A” 級，還首次入選道瓊斯領先新興市場指數，為該指數唯一一家被納入的中國鞋服公司。

安踏的十年十倍和世界領先，驗證了發展方法論的成功。而產品的創新、品牌的發展和企業戰略的升級，與營收數字的增長是同步進行的。千億是一個新的里程碑，代表安踏已經在體育用品的世界舞台上掌握了一定話語權。安踏 “單聚焦、多品牌、全球化” 戰略的運轉，也在無形中牽動着市場的神經。

世界，正等待着安踏的下一步，等待這個品牌的下一個里程碑。

$安踏體育(02020.HK) 

來源：港股研究社