以映恩生物為例，解密新規後港股打新中籤機制

自從港交所 3 月 20 日推出限制最大融資倍數（10 倍）的新規後，$映恩生物-B(09606.HK) 應該是第一隻上市的熱門股。（江蘇宏信盤子太小，正力新能沒啥熱度，不算）

那麼再次恭喜參與了的兄弟姐妹們，80% 中籤率，最高漲幅 130%，閉着眼睛出貨都能賺一波。

除了賺錢，我想大家同樣也很關心中籤率的問題，新規的實施是否如之前預料的一般，大户滿嘴流油，散户徹底完蛋？跟之前相比是否都擁擠在了甲組？

警告：今天的貨很乾，請自備飲料。

一、對照組：$古茗(01364.HK) 

依稀記得初中科學老師的諄諄教誨，控制變量法是一種確定變量之間的因果關係的科學研究方法，被廣泛應用於各類研究實驗中。欲用此法，首先要選擇一個對照組。

綜合來看，今年 2 月上市的古茗是比較合適的，以下為兩者的比較：

此外，還有個最重要的點，這兩隻票在招股期間都有較大爭議，古茗是受此前奶茶股全破發，且奶茶業走低的影響，映恩生物則是遭遇大盤動盪及美國相關風險。不過這兩隻票均在最後一天出現大額孖展偷跑，綜合來看，性質比較相似。

然古茗的配貨方式很奇葩，甲組基本全 5 手，乙組基本全 60 手（跟隔壁美股學的五股豐登是吧），不太具有參考價值，但不礙事，我們重點從組別人數、擁擠度來分析中籤率。

基本邏輯為，如果某個檔位區間人數異常之多，那麼這個區間中籤率會明顯較低，反之則較高。

二、融資申購的人更多了，券商賺了

首先，説一個重要假設，申購 1-2 手的參與者為自有資金現金打新，申購 2 手以上的為融資打新，且融資比例方面，古茗統一按 50 倍計，映恩生物則為 10 倍。

首先，發現一個很有意思的現象，新規後，現金打 1-2 手的人數明顯下降，映恩生物相較古茗，採用現金打新策略的人下滑 11.5 個百分點。

很好理解，限制孖展倍數後，很多人覺得甲組會很擁擠（我之前也是這麼想的），於是原本用現金打的，這次槓桿拉滿，生怕中不了籤。

映恩生物總參與人數 25720 人，11.5% 就是 2978 人，假定現金申購免費，融資打新收取 100 元手續費，那麼券商們就多賺了 29.8 萬。

別看只有不到 30 萬，這只是映恩一隻，每年上市的新股有辣麼多呢～

三、甲組並未出現明顯擁擠

實際上，甲組遠沒有想象中擁擠。

古茗甲組參與人數為 94.37%，映恩生物則為 95.77%，無統計學顯著差異，後者僅比前者高出 1.4 個百分點。

總融資額 100 萬以內的檔位，映恩高出 10.8 個百分點，100-500 萬檔位，映恩高出 2.7 個百分點。

結論就是，新規導致原本 1-2 手的現金參與者大量流入中甲，中甲擁擠度提升，性價比下降，如果你有 2 個户 40 多萬，選擇現金 + 甲尾的組合可能比 2 箇中甲更具性價比。

四、頂頭錘高處不勝寒

乙組除了總佔比高於之前預期外，變動基本符合預期，乙頭和中乙佔比略有下降，中乙基本持平，大抵是因為從乙尾退到乙中的人，和從乙中退到甲尾及乙頭的人基本持平。

不過乙頭就很有意思了，佔比直接少了一半，從個數看，古茗 44 籤頂頭錘，映恩只有 18 籤。

那是不是説頂頭錘就無腦衝呢？

江蘇宏信一手中籤率 3.91%，甲尾中籤 12 手，乙頭中籤 587 手，是甲尾的 49 倍，乙三中籤 754 手（沒人打頂頭錘），特別離譜。

但如映恩這種熱度較高的票，如果你把頂頭錘的錢（按 10 倍槓桿 777 萬算）拆成兩户各打 3500 手，那麼你可以多中 47 手。

也就是説，想要多中籤，能上乙就上乙，上乙後還有富餘，遵循紅鞋機制多個賬户平均分配（注意與甲組的區別）。不過，對於熱度沒那麼高的小票來説，上乙需警惕塞貨風險。

五、散户參與者 “付費意願” 明顯提高

還有一個非常有意思的點，按融資額倒推回參與者實際支付的金額後我發現，古茗實際出資2 萬以內的參與者佔比高達 94.2%，而映恩只有 62%。

而實際出資額在2-10 萬之間的，古茗佔 6.2%，映恩則高達 25.3%。

由此可見，新規帶來的 “不中籤焦慮” 效果拔羣，把股民兜裏的錢往外掏出來許多。

六、總結

複製粘貼一遍結論吧。

1. 甲組並未預期中擁擠；

2. 中甲擁擠度提升，性價比下降，選擇現金 + 甲尾的組合可能比兩個中甲更具性價比；

3. 能上乙就上乙，遵循紅鞋機制多個賬户平均分配；

4. 對於熱度沒那麼高的小票來説，上乙需警惕塞貨風險；

5. 是時候把小金庫裏的錢拿出來了。