台積電 Q1 淨利潤飆升 60%，Ai 浪潮迴歸了嗎？

剛剛，台積電公佈了 2025 年第一季度的財報。一季度營收約 8392.5 億新台幣（約 254 億美元），同比增長 41.6%，略超市場預期。

增長主要由 AI 芯片需求驅動，3nm（N3）和 5nm（N5）先進製程貢獻了 60% 的晶圓收入，毛利率維持 60% 的高位。

此外，台積電宣佈 2nm 製程將於下半年量產，並計劃投入 380-420 億美元擴產，重點押注 AI 和高效能計算（HPC）領域。

財報一出，台積電夜盤大漲 4 個點，納指也反彈了 1.2%，那麼台積電出色的財報是否也意味着 Ai 浪潮的迴歸呢？還是僅僅是 “死貓跳”？

首先從大的行業維度來説，台積電的業績確實對 AI 行業有正面積極的影響。它是英偉達、AMD 等 AI 芯片巨頭的核心代工廠，其先進製程（如 3nm/2nm）和 CoWoS 封裝技術是 AI 算力升級的關鍵。

同時，台積電擴產 CoWoS 封裝產能（用於 AI 芯片高帶寬存儲），將緩解當前 AI 芯片出貨限制，利好微軟、亞馬遜等雲計算巨頭的數據中心建設。

其次，從公司維度來看，這是否也印證英偉達需求旺盛呢？

我認為短期無憂，長期依然有挑戰。

短期來看，英偉達的 H100、B200 等 AI GPU 都是採用的台積電 4nm/5nm 工藝製程，並且台積電預計 2025 年 AI 芯片銷售額將翻倍，英偉達更是包攬了台積電 70% 的產能，直接支撐其芯片出貨。

英偉達的最新 blackwell 也是採用的台積電 4nm 工藝，預計 Q2 開始量產，需求極其旺盛，可見的訂單已經排產至 2026 年。

長期挑戰還是有的，無論是競爭對手 AMD 的技術追趕還是其他客户的自研芯片，還是地緣政治導致供應鏈和銷量影響。

不過好在，今天下午黃仁勳時隔 3 個月再次來到中國，並與高層會面，提到了中國是英偉達非常重要的市場，希望將繼續與中國合作。在這一相對敏感的時期，有這樣一次會面也許在釋放一些不一樣的信號。

那麼，美股科技浪潮要回歸了嗎？

現在提科技股迴歸我覺得為時尚早，最大的不確定因素特朗普的關税政策依然沒有明確落地，波及到的半導體等消費電子行業可能會壓制下半年業績。

如果以熊市視角來看現在的行情的話，其實是符合的，熊市多的是 “死貓跳”，大波動。從技術層面來看，SOXX 也還處於下跌通道。

AI 是 5-10 年的大趨勢，避免追漲殺跌，分批加倉，逢低配置英偉達、台積電等產業鏈的核心標的。選擇小票需要甄別技術落地的能力和盈利能力，在 “熊市” 背景下回撤更大，慎選！

總結：台積電一季度的業績驗證了 AI 行業的 “硬需求”，長期成長邏輯未變，但當下市場環境、政策擾動等不確定性容易影響股價短期走勢，分批減倉降低波動風險，同時留足現金應對黑天鵝事件。

$台積電(TSM.US)

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