特斯拉 Q1 財報前瞻：利空出盡後的博弈與三大核心技術看點

從基本面上看

交付量觸底與股價反邏輯反彈
特斯拉 Q1 全球交付量 33.67 萬輛，同比下滑 13%，創兩年新低。核心原因是 Model Y 生產線改造導致產能損失，疊加需求疲軟和競爭加劇。但財報公佈後股價逆勢上漲 5%，市場邏輯轉向 “利空出盡” 的底部博弈：

​估值透支預期，年內股價腰斬（較 52 周高點跌 50%），空頭倉位平倉壓力增大，投機資金入場博反彈。

​邊際改善信號，新款 Model Y 增產順利，儲能業務（10.4GWh 部署量，同比 +156%）部分對沖汽車業務下滑。

財務指標承壓但未超預期惡化，市場預期 Q1 營收 217 億美元（同比微增）、EPS 0.43 美元（低於去年同期），毛利率或跌至 15.8%。儘管汽車業務毛利率持續收縮（預計 15.2%），但能源業務毛利率達 26%，成為緩衝墊。

看點：估值切換的三大核心敍事

馬斯克聲稱 Model 2 量產提前至 2025 年初（原計劃下半年），但未透露具體細節。上海工廠規劃產能 175 萬輛/年，目標定價 14 萬人民幣，直擊比亞迪海豚、大眾 ID.3 腹地

電子牛馬 Cybercab 搭着 FSD V13 系統，號稱極端天氣事故率降 37%，每天狂啃 300 萬小時駕駛數據。若能落地那將為特斯拉打開藍圖

機器人量產噱頭：Optimus 計劃 2025 年試產 5000 台，成本壓至 2 萬美元（工人年薪 1/3），儘管當前動作仍笨拙，但 “機器奴工” 故事支撐科技估值。

從車企到 AI 公司的科技敍事：傳統車企 PE 約 10 倍，但若 Robotaxi+ 儲能營收佔比超 30%，估值可切換至科技股（對標 Waymo、寧德時代）

從技術上看，對標七巨頭來看，特斯拉這個位置明顯縮量，圖形上多頭意願強，總的來説，博弈利空出盡還是非常有性價比的交易

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