鮑鮑這次敢公開硬剛川寶，核心矛盾已無法調和

保美債還是救美股？美聯儲的底線邏輯
當前美聯儲資產負債表仍高達 7.2 萬億美元，核心 PCE 通脹率 2.8% 遠高於 2% 目標。鮑威爾明確表示不會為股市託底，實則更擔心美債市場的系統性風險——10 年期美債收益率再次逼近 4.5%，30 年期房貸利率突破 7%。若此時降息刺激股市，可能引發美債拋售潮，動搖美元信用根基。

​特朗普的關税大棒本質是選舉工具，但副作用已顯現：加州等州起訴政府非法關税導致經濟受損，美債收益率飆升迫使特朗普暫緩部分關税。更瘋狂的是醖釀中的 “海湖莊園協議”——擬對外國投資者持有美債徵税，甚至威脅中概股退市，這種既要外資接盤美債、又阻止其獲利的策略正在反噬美國經濟。
美聯儲堅持不降息，但財政部 Q1 美債淨髮行量同比暴漲。市場接盤資金嚴重不足，10 年期美債實際收益率突破 4%，與美股估值形成 20 年來最大背離。就像兩個抽水泵同時開動，市場現金正被快速抽乾。

企業盈利預期崩塌：關税衝擊遠超 2018 年
標普 500 成分股中，超 2/3 公司將關税列為 Q1 財報最大風險，這個數字是 2018 年的三倍。科技巨頭首當其衝：英偉達因 H20 芯片禁令可能損失 55 億美元收入，AMD 的 MI308 芯片在華訂單腰斬，兩家股價已從高點回撤 15%。

​半導體成最大犧牲品

中國對美加徵 34% 關税後，進口光刻機等設備成本飆升 50%+，中芯國際等被迫加速國產替代。美國設備商應用材料 Q2 在華收入暴跌 60%，泛林集團裁員 15%
半導體板塊市盈率從峯值 90 倍回落至 70 倍，但市場仍未充分計價 “逆全球化” 風險。參考 2018 年貿易戰時期，費城半導體指數曾在 6 個月內腰斬，日韓半導體設備商（東京電子、三星）成最大贏家，對華出口激增 40%；國內存儲芯片企業長江存儲產能利用率提升至 90%，但技術代差仍是硬傷

散户在這種行情下應遠離風暴眼，擁抱硬資產
納指 100 倉位建議控制在 40% 以下，高估值科技股（PE>50 倍）優先減倉。

佈局抗關税資產

​能源股：美國頁岩油企業（如雪佛龍）受益原油進口限制，WTI 原油站穩 85 美元/桶；

​國防股：洛克希德·馬丁手握 870 億美元政府訂單，地緣衝突溢價持續；

​黃金：即便美聯儲不降息，金價仍突破 2600 美元/盎司，市場在為 “美元信用瓦解” 定價。

恐慌指數（VIX），同時做多美元兑離岸人民幣——關税升級背景下，人民幣匯率承壓明顯。

這場權力博弈沒有贏家：

若美聯儲堅持不降息，美股可能複製 2022 年 20%+ 跌幅；

若特朗普強行干預貨幣政策，美元霸權將加速瓦解；

真正的轉折點或在 2025Q3：要麼中美達成階段性關税妥協，要麼美國經濟數據崩塌迫使政策轉向。

$英偉達(NVDA.US)$特斯拉(TSLA.US)$納斯達克綜合指數(.IXIC.US)