Netflix 2025 Q1 財報深度解析：超預期增長與萬億美元野望

核心財務數據

1. 營收與利潤 

營收：105.4 億美元，同比增長 12.5%，高於市場預期的 105.1 億美元。分地區看，亞太市場增長最強勁（+23%），歐洲、中東及非洲（EMEA）次之（+15%）。

淨利潤：28.9 億美元，同比增長 24%，創歷史新高，遠超預期的 24.4 億美元。

運營利潤率：31.7%，同比提升 3.6 個百分點，環比增長 1.5 個百分點。

2. 現金流與每股收益

自由現金流：27 億美元，同比增長 25%。

每股收益（EPS）：6.61 美元，遠超預期的 5.68 美元，連續四個季度超預期。

業績指引

1. 第二季度指引

營收：110.4 億美元（預期 108.8 億美元），同比增長 15.4%。

每股收益：7.03 美元（預期 6.25 美元），運營利潤率預計提升至 33%。

驅動因素：廣告收入增長、會員提價（如法國市場新漲價）及內容排期優化（重磅劇集迴歸與電影集中上線）。

2. 全年預期

營收：435-445 億美元（市場預期 443.3 億美元），重申此前目標，預計位於區間中上端。

運營利潤率：29%，下半年內容投入加速或對利潤率形成壓力。

自由現金流：約 80 億美元（略低於市場預期的 85 億）。

超預期增長的核心驅動力

1. 訂閲收入

漲價策略：美國、加拿大等地套餐價格上調（如標準無廣告版漲至 17.99 美元）未顯著影響用户留存，Q1 淨增用户預估 450 萬，超機構預期。

廣告套餐滲透：廣告支持套餐（7.99 美元）佔新用户註冊量的 55%，低價策略吸引價格敏感羣體。

2. 廣告業務

收入翻倍預期：2025 年廣告收入預計翻倍，得益於自建廣告技術平台上線（已覆蓋美加，年內擴展至 10 國），定向投放能力增強。

廣告商需求：體育賽事直播（如 UFC、NFL）與高參與度內容（如《魷魚遊戲》）吸引廣告主，預售市場反饋積極。

此外，奈飛也為未來設定了雄心勃勃的財務目標，計劃到 2030 年實現收入翻倍，並將市值推升至 1 萬億美元，對標蘋果、微軟等科技巨頭。當前，奈飛的市值稍高於 4000 億美元，若想達成目標，需年複合增長率 16%。

總的來看，Netflix 本季財報交給市場一份高分卷。短期看，廣告業務放量與漲價空間仍是增長核心；長期看，全球化佈局與用户參與度深化（如直播、遊戲）為其萬億美元目標提供支撐。然而，當前 39 倍的遠期市盈率已隱含較高增長預期，若內容投入回報不及預期或宏觀環境惡化，股價波動風險將加劇。對於投資者而言，Netflix 在流媒體行業的龍頭地位穩固，但需警惕高估值下的市場情緒變化。$奈飛(NFLX.US)