攜程（紀要）：酒旅需求穩定，會繼續加大營銷投入
以下是$攜程網(TCOM.US) FY25 Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《攜程：又是增收不增利，優等生也遇到難題了？》
一、財報核心信息回顧
1、股東回報和現金儲備：截至 2025 年 3 月 31 日，現金及等價物、短期投資等總額為人民幣 929 億元（約 128 億美元）。截至 5 月 16 日，基於最新的股權迴歸計劃（自 2024 年開始）已執行 8400 萬美元回購，2025 年將評估進一步回購機會。
二、財報電話會詳細內容
2.1 高管陳述核心信息
1、市場動態與戰略重點:
入境旅遊: 入境預訂量同比增長約 100%，其中來自韓國、泰國、馬來西亞和印尼等 APAC 免籤國家的酒店預訂量飆升超 240%。
出境旅遊: 跨境航班運力恢復至疫情前 83%，酒店和機票預訂量超過 2019 年同期 120%，表現優於市場 30%-40%。
2、技術與運營舉措:
AI 應用:AI 助手 Trip Genie 用户會話時長提升約 50%，AI 客服處理超 80% 售後諮詢，實現 24/7 支持。
國際化佈局:國際 OTA 平台總預訂量同比增長超 60%，APAC 為主要增長引擎，70% 國際預訂通過移動端完成；與 JTB（日本）等本地合作伙伴深化產品供應。
2.2 Q&A 問答
Q：在旅遊行業中，垂直 AI 代理與通用 AI 代理相比如何？攜程在運營 AI 功能幾年後，對這些技術的未來發展有何規劃？
A：垂直 AI 代理和通用 AI 代理在旅遊行業各有優勢。垂直代理擅長提供實時的專有旅遊數據，並能無縫整合產品和服務，提升旅遊體驗。通用代理則能提供特定垂直領域之外更廣泛的信息，但在預訂階段仍需依賴垂直 OTAs。攜程已推出一系列 AI 工具，以提供高效可靠的旅遊服務，旅遊助手 Trip Genie 利用先進模型解答用户諮詢，Trip.Best 推薦基於真實預訂數據和用户評價，協助做出明智的旅遊選擇。隨着平台的發展，目標是成為最高效、可靠的一站式旅遊服務平台。
Q：管理層能否介紹一下勞動節假期和二季度至今的業績表現？
A：勞動節假期業績表現強勁。國內酒店預訂量較去年增長超 20%，跨境預訂量增長約 30%，其中入境預訂量同比激增約 150%。國內機票價格同比上漲，國內酒店價格與去年相近，較第一季度有顯著改善，這表明休閒旅遊需求具有很強的韌性。
Q：出境旅遊的行業趨勢、公司表現以及全年預期？當前關税和外匯波動的不確定環境會如何影響整體趨勢？
A：第一季度，中國大陸跨境航班穩步恢復至 2019 年水平的 83%-84%，中國民航局預計到 2025 年底這一數字將超過 90%（2024 年底約為 80%），呈現兩位數的年度增長。攜程平台的出境預訂表現持續優於行業，長途目的地（如歐洲）增長尤其強勁。從集團層面看，入境和出境業務形成了自然對沖，主要外匯兑換可能對某一業務板塊產生積極影響。
Q：今年前 4 個月酒店行業 ADR 表現如何，近期酒店價格趨勢怎樣，全年展望如何？
A：第一季度，酒店 ADR 總體較去年下降了高個位數。進入第二季度，降幅收窄，價格趨於穩定。在最近的勞動節假期，酒店價格僅下降了低個位數。從供應方面來看，酒店整體供應量同比增長了高個位數，中高檔酒店增長顯著，這方面的需求增長也最為明顯。展望未來，不斷增長的旅遊需求和逐步迴歸正常的供應商增長將有助於穩定酒店價格。
Q：在當前動態宏觀環境和地緣政治緊張局勢下，消費者的旅遊消費情緒如何？
A：旅遊需求表現出很強的韌性。儘管旅行者對目的地的偏好不斷變化，但總體需求持續增長是最重要的因素。休閒旅遊需求依然強勁，第一季度和近期勞動節假期，平台上人均消費與去年同期相當。商務旅行趨勢與宏觀環境聯繫更為緊密，目前需求穩定。第一季度，企業用户商務旅行的平均支出同比保持穩定，近期調查顯示，超過 90% 的企業用户預計 2025 年其國內外旅行預算將增長或保持不變。
Q：國內競爭格局目前如何，是否注意到競爭有變化，尤其是競爭對手激進的會員計劃，這對業務會有什麼影響？
A：國內市場競爭趨於理性。公司專注於自身優勢，且公司的會員體系一直很強。由於我們的會員計劃（membership scheme），合作伙伴能夠區分不同客户並提供不同級別的定製服務。因此，我們 80% 的收入來自現有客户，我們將繼續鞏固在這一領域的領先地位。
Q：能否提供更多第一季度在運營和財務方面表現的詳細信息？
A：第一季度，儘管對比基數具有挑戰性，攜程仍實現了強勁增長，整體預訂量同比增長超 60%。亞太地區仍是運營、營銷和增長的首要重點，同時也在中東等新市場快速擴張和發展，這有助於實現市場組合多元化並加強全球影響力。隨着業務規模擴大，與服務和人員相關的成本效率也在提高。儘管由於營銷力度加大，營銷比率略有上升，但營銷投資回報率仍符合要求。
Q：攜程海外業務在哪些領域分配了更多資源？哪些策略被證明更成功或需要改進？今年的後續計劃是什麼？
A：產品和客户服務具有很強的競爭力，尤其是在亞洲地區，這幫助公司在亞洲加大了營銷力度。第一季度，原生移動應用約佔訂單的 70%，在亞太地區表現更強。此外，在亞洲主要市場的線上和線下都開展了多個活動以提高品牌知名度。目前的營銷活動取得了預期效果，直接面向用户和交叉銷售的機會迅速增加，預計將進一步提高長期營銷效率。
Q：在國際擴張過程中，攜程在亞洲及其他關鍵市場的核心競爭力體現在哪些方面，哪些市場將為現有業務組合帶來潛在利潤？中美貿易緊張局勢是否對全球旅遊業務造成了影響？
A：攜程的核心競爭力體現在三個方面。一是提供一站式購物平台，為消費者提供全面的產品服務。當客户進行酒店或航班預訂時，會利用 AI 推薦其旅行期間所需的服務，這對旅行者來説非常便捷。二是擁有出色的客户服務，服務團隊的服務水平在全球處於高位，隨時能為客户及時解答問題。三是 APP 使用體驗良好，針對亞洲活躍的用户羣體進行了出色的設計，並會持續投入，隨着業務量增加，定價競爭力和業務覆蓋範圍也會得到提升。
貿易緊張局勢問題上管理層沒有回答。
Q：入境遊業務的最新發展情況以及目前的收入貢獻情況？
A：政策層面：超過 40 個國家提供免籤政策，使入境旅遊更加便捷；此外，過境免籤政策從 3 天延長至 10 天，也讓商務旅行者入境更方便。公司對政策變化感到鼓舞；
業務層面：作為國內市場的領先者，公司擁有最全面的庫存覆蓋和最具競爭力的價格，並且能在消費者入境時交叉銷售不同產品。入境業務勢頭強勁，一季度實現三位數增長，未來公司將繼續保持這一強勁勢頭。
Q：本季度銷售和營銷費用略低於預期，如何看待全年這方面的展望？
A：營銷成本比率的環比下降主要是由於中國市場的季節性變化。雖然投資遵循 ROI 標準，但市場和渠道組合的變化會導致整體營銷費用比率波動。短期內，公司將按計劃繼續加強整體營銷投資，每季度營銷比率可能因季節性和不同市場組合的變化而波動。長期來看，公司旨在通過增加移動端直接流量、提升交叉銷售機會以及增強平台客户忠誠度來提高營銷效率。
Q：能否更新一下資本回報計劃的情況，未來幾個季度是否會每季度加大股票回購力度？
A：公司會加大努力。2025 年已向股東回報 2 億美元，到目前為止已回購約 8400 萬美元的股票，後續會在何時的價格和時機，繼續回購更多股票。董事會已批准的股票回購總額約為 6 億美元，還有回購空間。此外，公司還向股東提議在香港市場回購股票，獲批後將增加股票回購額度。
<正文完>
本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
