25 年 Q1 財報：拼多多又來考驗股東了

長期追蹤過拼多多股票的朋友們，都比較熟悉，因為信息不透明，拼多多每次發財報，股價都會劇烈波動。

基本上就兩種情況，業績大超預期，股價大漲；業績不及預期，股價大跌。財報日收漲/收跌 10% 以上，簡直是家常便飯。

不過過去有一段時間，拼多多財報一直大超預期，連續幾個季度之後，市場有些詭異，甚至出現過盤前大漲，開盤轉跌，最終收盤不温不火的情況。靠財報日波動率賺錢的法子，終究是不長久。

今天這個財報，熟悉的拼多多又回來了。

業績遠不及預期，營收、利潤雙 miss。其實營收情況還好，同比還有 10% 的增長。利潤直接滑落到了 147 億，同比下滑了 47%，接近腰斬。

財報前，外界的普遍的認知，從機構到散户，還把拼多多的利潤錨定在季度 300 億人民幣左右。

這時候不僅想起了陳磊去年 Q2 財報會上的叮囑，“未來幾個季度的利潤也許會有波動、反彈，但拼多多長期利潤降低的趨勢是不可避免的。”

當時只覺得刺耳，如今都覺得動聽了起來。

所以利潤到底去哪裏了？

管理層在業績會上給出的原因有三個，一是國內競爭加劇，相比競對，國補上不佔優勢，需要自己貼錢補貼用户；二是外部環境劇烈變化，被特朗普傷害；三是千億補貼商家，利潤反哺給了商家。

特朗普 4 月份開始搞事，對 Q1 財報的影響應該有限。

我覺得簡單總結下，就是拼多多把利潤分給了商家，貼補給了用户。

一個季度 100 億，灑灑水就出去了，賺錢花錢，就像呼吸一樣。

作為一名股東，在表示理解的同時，淚滿衣裳，但我可以接受拼多多把利潤分出去。

分給用户和商家，總比投資什麼不靠譜的東西強。

一切都為了更健康，更長久。

一個公司，應該創造儘可能大的價值，謀求整個生命週期內的現金流最大化。

而不是在今年賺未來幾年的錢，竭澤而漁，“二世而亡”，股東分錢。

這種情況，可能股東也分不了什麼錢了，CEO 卷錢已經跑路了。

具體到我自己，盤前拼多多暴跌 20% 的時候，自己可能經歷了歷史單日最大虧損。

去年 Q2 拼多多暴跌 30% 的時候，因為我只半倉了拼多多，所以虧損肯定不如今天。

不過現在剛看了眼，跌幅收窄到了 15%，那就還好。

跌破 100 小補了幾筆，子彈已經打完，只能湊湊熱鬧。

全程我心態良好，波瀾不驚，晚上的麥當勞，甚至吃的氣定神閒。

單日跌 20%，固然可怕。

但再可怕，公司的基本面又沒有什麼變化，有什麼好擔心的呢？

不要看一個公司怎麼説，要看它怎麼做。

消費者第一，商家第二，公司第三。

放眼全球，有幾個公司能做到？

拿股價暴跌來考驗股東？

但我始終覺得，只要消費者第一這個邏輯不變，除了必須承受的宏觀環境，真沒啥好擔心的。

$拼多多(PDD.US)