政策利刃下的美國經濟困局

美國最新發布的貿易數據顯示，2025 年 4 月份貿易赤字大幅縮小至 616 億美元，為 2023 年 9 月以來的最低，也顯著低於 3 月份的 1,383 億美元。

特朗普可能對這一數據頗感得意，並視作其 4 月初啓動關税政策以來所取得的勝利。

但需要注意的是，導致美國貿易赤字大幅縮小的一個重要原因是美國進口貨品和服務貨值的顯著下降。

數據説話！

2025 年 4 月美國進口額環比下降 16.3% 至 3510 億美元。

眾所周知，這一差距源於美國進口企業因預期特朗普關税政策而提前囤貨，推高了 3 月份的基數。而 4 月份進口下滑，或許意味着需求預期呈弱。這對於經濟展望而言，並非一個好消息。

從另一組數據來看，美國最新公佈的失業申領救濟金數據，也似乎佐證了美國經濟最近轉弱的趨勢。

截至 5 月 31 日止單週，美國首次申領救濟金人數增加 8,000，至 24.7 萬，高於上週的修正數字 23.9 萬以及市場預期的 23.5 萬。這也是 2024 年 10 月以來的最高，反映在特朗普關税和其他政策所製造的前景不確定中，就業市場開始顯示回軟跡象。

再加上之前公佈的 2025 年 5 月製造業 PMI 只有 48.5 點，繼續低於 50 點的分水嶺，反映經濟活動收縮，也並非正面消息。

更為重要的是，美國 2025 年 4 月份的年化核心通脹率為 2.8%，與上個月持平，但是關税政策的影響或從 4 月開始才逐步釋放，有可能令美國消費物價指數上升，這也意味着其未來的通脹率有可能難以維持在 2% 的目標水平。

市場普遍預期，美聯儲在 6 月 18 日的議息會議上將維持利率不變，但這場會議將備受關注，因為隨着更多的經濟數據出爐，特朗普政策對通脹和就業的影響也將逐漸得到體現，對美聯儲的貨幣政策帶來更多的啓示。

有意思的是，歐洲央行於 6 月 5 日晚宣佈將歐元區三大關鍵指標利率分別下調 25 個基點，6 月 11 日起生效，行長拉加德在新聞發佈會上表示，在這次今年第八次降息後，歐洲央行的貨幣政策週期即將結束。這也加劇了特朗普對鮑威爾降息的催逼。

儘管歐元區今年以來的降息次數要多於美聯儲，歐元兑美元依然保持強勢，維持在 1.143 美元以上水平，反映美元呈弱。見下圖，今年以來，歐元兑美元持續走高。美元指數也一直在 99 以下水平徘徊。美元走弱或反映資金對美國前景的擔憂，紛紛逃離。

6 月 5 日，美股三大指數整體走弱，經濟表現走弱是拖累大盤表現的一個重要原因，個股表現也拖累了指數的走勢。

其中，馬斯克與特朗普矛盾激化，拖累$特斯拉(TSLA.US) 大跌 14.26%，市值一夜蒸發超 1,500 億美元；

公佈超預期第 2 財季業績的$博通(AVGO.US) ，股價在最近 20 個交易日大漲近 27% 後，於公佈業績後的盤後交易時段調整超 4%；

瑜伽服飾品牌$露露樂蒙(LULU.US) 第 1 財季業績高於預期，但特朗普關税政策拖累其前景展望，股價在盤後大跌 22.37%；

首日掛牌上市的穩定幣第一股大漲 168.48%，收報 83.23 美元，市值增至 183.56 億美元。

這種冰火兩重天的市場景觀，恰似美國經濟在政策搖擺中的真實寫照——科技巨頭與傳統制造業的博弈、貿易壁壘引發的供應鏈重構、數字貨幣對主權貨幣體系的衝擊，多重矛盾在資本定價中持續發酵。

隨着 “全球首富” 馬斯克反水態勢加劇，一系列連鎖反應給美國經濟困局添上更多不確定性變量，令其愈發陷入撲朔迷離的泥沼，經濟前景堪憂。

作者：毛婷