2025 年中概股估值窪地：元保 PE 僅 5.29 倍，現金覆蓋 57% 市值！

美股打新的夥伴，相信經常經常會遇到這種現象

首日開盤暴漲，但後面情緒回落，高開低走

這裏高開低走，就提供了比較好的介入機會

比如當時的霸王茶姬$霸王茶姬(CHA.US) ，首日最高漲接近 50%，隨後就開始低走

但霸王的基本面和估值雙重因素，決定了霸王存在很多機會

聰明的投資者，已經在霸王上開始賺錢了

保險科技賽道近期迎來第二支中概股元保$Yuanbao(YB.US) ，其在首日交易中複製了霸王式行情：

開盤暴漲 93%，收盤漲幅縮窄至 6.4%。此時核心矛盾浮出水面：短期波動能否作為判斷公司長期價值的依據？

這是家純線上的互聯網保險分銷商，用 AI 賣保險做理賠，是近幾年少見的潛力股，理由如下：

這個公司是 AI 賽道領袖，持續盈利（11 季度了），現金流健康（快 30 億現金儲備），收入增長高（去年 60%+，今年 30%+），估值極低（4-5xP/E ），人效還很高

今天文章就來深度聊聊

本文旨在基於其公開財務數據（特別是 2025 年第一季度報告）和行業可比信息，分析其運營表現、技術投入、財務健康度以及當前市場估值情況。

一、財務表現：持續盈利與強勁增長

元保 2025 年第一季度的財務數據展現了顯著的成長性和盈利能力：

收入高速增長：總收入為 9.7 億元人民幣，同比增長 43.8%。這一增速顯著高於行業普遍認為表現良好的基準線（約 20%）。

盈利能力大幅提升：淨利潤達 2.95 億元人民幣，同比增長 122.1%。利潤增速遠超收入增速，表明其運營效率提升、規模效應顯現或成本結構優化效果顯著。

盈利持續性驗證：截至 2025 年 3 月 31 日，元保已連續 11 個季度實現盈利，證明了其商業模式的可持續性和穿越市場波動的能力。

人效提升顯著：

利潤的爆發式增長（+122.1%）遠超收入的增速（+43.8%），這一現象的核心驅動因素之一是運營效率的提升，特別是人效（人均產出貢獻）的顯著優化，從數據可以推測其單位員工（或單位人力成本）創造的收入和利潤實現了大幅躍升。

這反映了公司在流程自動化、AI 工具輔助決策和資源配置優化方面取得了實質性進展，技術賦能有效放大了人力資源的價值。

二、財務狀況：穩健的現金儲備

元保的資產負債表顯示出較強的穩健性：

充裕的現金儲備：財報顯示，公司持有約 4 億美元的現金及現金等價物。

當前估值水平：基於公開市場信息估算，公司當前整體估值約為 7 億美元。

現金與估值對比：一個值得注意的情況是，其持有的現金儲備覆蓋了當前估值的 57% 以上。

這意味着市場對其核心業務和未來增長前景的估值實際低於其賬面現金價值。

考慮到公司當前強勁的盈利趨勢，如果保持現有增長和分紅策略，其現金儲備規模有望在未來幾年內持續增長，現金與估值的對比關係可能進一步變化。

三、技術驅動：AI 在保險核心環節的應用

保險 AI 概念很火，很多公司都在做，看看元保的 AI 成色

①人員結構：

不到 500 名員工，研發人員佔比接近 70%，AI 人員佔比超過 10%，這樣的比例在科技公司中是非常高的，可以看出公司在研發和創新方面投入了大量資源。

②模型迭代：

做 AI 的，模型是最核心的基礎，是連接數據與應用的關鍵橋樑，把 AI 系統比作一輛汽車，數據是燃料（汽油），模型就是發動機。

元保模型庫有超過 4,700 個模型和 5,100 個特徵，較上年同期分別新增 600 個模型和 1,000 個特徵，年增 15% 模型 +20% 特徵，説明技術迭代與場景覆蓋能力行業領先。

③實際效果：

對於普通消費者來説，AI 最明顯的感知就是推薦精準，理賠快，公開信息看，

推薦精準：挖掘到用户的真需求，個性化推薦，電商領域很普遍，保險領域有點難，從轉化、成本、人效等數據綜合分析，元保這方面做的不錯，

理賠快：單張醫療單據信息採集時間低至 0.2 秒，線上一次性審核通過率 97%，理賠最快秒級到賬

四、估值分析：超低估值

目前市場給予元保的估值相對保守：

元保的市盈率（PE）： 根據當前股價和盈利水平計算，其 PETTM 僅為 5.29 倍

①同業可比公司參考：

以水滴公司$水滴(WDH.US) （另一家知名保險科技平台）為例，其 2024 年 PE 約為 10 倍，2025 年預期 PE 約為 12 倍（數據來源於市場普遍預期）。

②其他中概對比

拼多多$拼多多(PDD.US) 其 2024 年 PE 約為 10 倍，2025 年預期 PE 約為 13 倍（數據來源於市場普遍預期）。

若元保的估值達到水滴 2024 年預期的 10 倍 PE 水平（這低於水滴 2025 年預期且並非行業最高值），基於其盈利表現，則元保的合理價位為 35 美元每股

其股價存在理論上的上行空間。這突顯了當前估值與同業相比存在的差距。

即使不考慮增長溢價，僅從行業平均估值角度（普遍高於 5-6 倍）看，元保也存在一定的估值修復可能。

當然，估值差異也反映了市場對不同公司增長前景、盈利穩定性、市場份額、技術壁壘等因素的不同判斷。

五、業績確定性分析（市場空間和風險）

元保的未來發展機遇與挑戰並存：

①市場潛力： 

據沙利文最新報告顯示，中國互聯網保險滲透率（12.3%）尚不足線上零售服務（32.3%）的四成

伴隨中國消費者對於互聯網保險消費接受度的提升，預計到 2028 年互聯網保險在中國的滲透率將達到 30.2%，未來五年互聯網保險有望突破萬億元大關。

②增長驅動力：

持續提升人效將是維持高盈利能力的關鍵。

深化 AI 應用、拓展產品矩陣、提升客户生命週期價值、探索新的市場或合作模式是潛在的持續增長點。

能否在規模擴張的同時，通過技術手段（如更先進的 AI 模型）進一步優化獲客成本、服務成本和風險管理成本，從而持續提升人效指標，是觀察其長期競爭力的重要維度。

③股東回報潛力（可能會分紅）： 

充足的現金儲備和持續的盈利，為公司未來實施分紅或股票回購以回饋股東提供了財務上的可能性。

④風險考量： 

行業競爭持續加劇、監管政策變化、技術投入的長期回報不確定性、宏觀經濟波動影響消費者保險需求、以及資本市場整體情緒等，都是需要關注的風險因素。

人效提升的可持續性也面臨挑戰，例如技術迭代的成本、AI 應用瓶頸、或人力結構優化的邊際效益遞減等。

六、總結

元保作為保險科技領域的潛力股，展現出強勁的業績增速韌性。

其當前 PE 估值不足 5 倍，顯著低於同業（水滴 10-12 倍）和其他中概，而 4 億美元現金儲備覆蓋 57% 市值，形成安全墊優勢，疊加連續 11 季度盈利的財務基礎，凸顯性價比。

估值向行業均值修復空間可觀，元保正處在擊球區中。