港美股對沖策略｜點樣利用高相關股份部署多空操作？

港美股對沖策略｜點樣利用高相關股份部署多空操作？

喺港股同美股市場，利用強相關股票嚟做對沖部署，其實係一種相當吸引嘅投資策略。重點唔喺於睇邊隻股會升，而係搵到同行入面股價走勢有差異，喺對沖大市風險之餘，賺取相對收益。

科技巨頭如何做對沖：

半導體板塊：NVIDIA（NVDA）$英偉達(NVDA.US) 對 Intel（INTC）$英特爾(INTC.US)

講到 AI 芯片，NVIDIA 當然係業界龍頭，近年受惠 AI 熱潮，股價飆升；相反，Intel 就因為制程落後、AI 轉型慢，表現明顯跑輸。不過，兩隻股份本身都係半導體大廠，股價有一定關聯性，變相成為做對沖交易嘅好機會。例如，可以揀做多 NVDA、做空 INTC。即使整個板塊下跌，NVDA 都可能因為競爭優勢跌得少啲，甚至升得快啲。2023 年 AI 熱炒時，NVDA 一年升超過 200%，INTC 就只係升咗約 30%，如果早早做咗多空部署，利潤唔少。不過要留意，呢個板塊競爭極激烈，AMD 等對手冒起、製程技術突破都會改變形勢，投資者要密切跟進行業發展同公司基本面。

電動車：Tesla（TSLA）$特斯拉(TSLA.US) 對 比亞迪（1211.HK）$比亞迪股份(01211.HK)
TSLA 主打高端、自家能源解決方案，有品牌效應；比亞迪就靠全產業鏈控制成本、擴張速度快。兩者業務模式唔同，但同樣係全球電動車巨頭，亦都可以構建對沖組合。投資者可因應市場預期靈活部署，例如：
睇好美國電車補貼：做多 TSLA、做空比亞迪
睇好中國內需增長：做多比亞迪、做空 TSLA2022 至 2023 年間，TSLA 股價波動好大，而比亞迪相對穩定，呢種分化為對沖組合創造咗唔少空間。要提防嘅係：政策變化、固態電池突破、鋰價波動等因素，會直接影響盈利預期，建議做好風險管理。

中國電商：四方混戰，多空策略點部署？

中國電商四巨頭：美團（3690.HK）$美團-W(03690.HK) 、拼多多（PDD）$拼多多(PDD.US) 、阿里巴巴（BABA）$阿里巴巴(BABA.US) 、京東（JD）$京東(JD.US) ，雖然佢哋爭得你死我活，但股價走勢有時會同步，令多方對沖策略有操作空間。例如：
睇好下沉市場 + 即時零售：做多美團＋拼多多、做空阿里＋京東
睇好物流 + 品質消費：做多京東＋阿里、做空美團＋拼多多 2023 年，拼多多業績大爆發，股價明顯跑贏，做咗對沖部署嘅投資者，回報唔錯。但電商行業變化極快，直播帶貨、跨境電商、物流戰、搶流量等等因素都會迅速影響市場格局，要密切留意趨勢變化。

做對沖要小心邊啲風險？

雖然強相關對沖策略有唔少好處，但都唔係零風險：

1. 極端市況下「關聯性崩潰」：例如 2020 年 3 月疫情爆發，所有科技股一齊冧，對沖策略幾乎冇效。
2. 港股做空有技術限制：唔係隻隻股票都有借貨做空，有啲仲要付高額利息。
3. 突發消息打亂部署：一間公司突發出現好消息/壞消息，股價走勢可能即刻脫勾。4. 宏觀因素同樣影響多空兩邊：2022 年聯儲局加息導致科技股全線下跌，無論做多定做空都會中招。5. 交易規則或突變：例如港股市況異常時會暫停融券/提高做空門檻，風險控制要做好。

實際操作有啲咩要留意？

• 資金效率：對沖策略要同時開多空倉，會比單邊操作資金要求高，記住預留足夠資金防止爆倉。
• 稅務處理唔同：港股美股稅務制度唔一樣，跨境操作仲要留意雙重徵稅問題，最好搵專業會計/稅務顧問。
• 科技輔助監控風險：用專業交易系統追蹤相關性變化、設預警系統，可以提早止蝕或轉倉。

強相關對沖唔係短炒，而係建立一個穩健分散風險嘅策略框架，如果用得好，無論牛市熊市都可以提升風險調整後回報。不過成功與否，關鍵喺於選股準確性、風險管理、資訊追蹤三大要素。

如果你對呢啲策略有興趣，不妨留言交流，又或者分享你試過邊啲組合最 work！