港股打新：FORTIOR 峯岹科技申購分析，折價率不是優勢，全方面不如藍思科技！

今年是二婚元年，公號之前剛分析過的二婚股藍思科技財哥覺得不錯

不過從本輪認購的熱度來看，峯岹科技的認購熱情幾乎媲美藍思

峯紹科技$FORTIOR(01304.HK) 真有這麼好嗎，今天文章就來分析下！

一、公司是做什麼的？

FORTIOR（峯岹科技，）是一家專注於 BLDC 電機驅動控制芯片設計的高科技企業，採用 fabless 模式（專注芯片設計，生產外包）運營。

作為中國首家專注 BLDC 芯片設計的廠商，峯岹科技在 2023 年中國 BLDC 電機主控及驅動芯片市場以 4.8% 的份額排名第六，是前十大廠商中唯一的中國企業。

公司產品涵蓋電機主控芯片（MCU/ASIC）、驅動芯片（HVIC）、智能功率模塊（IPM）等核心器件，廣泛應用於智能家電、汽車電子、工業自動化等領域，客户包括美的、海爾、特斯拉等知名企業

二、公司基本面怎樣？

1、是否好行業？

行業增速上：

BLDC 電機驅動控制芯片行業處於高速增長期。

全球 BLDC 電機市場規模預計從 2024 年的 3262 億元人民幣增至 2028 年的 6869 億元，複合增長率 20.5%；

中國市場規模同期將從 848 億元增至 1946 億元，增速達 23.1%。增長動力來自新能源汽車、工業自動化、智能家居等領域對高效電機的需求。

行業競爭格局上：

行業呈現 “國際巨頭主導、本土企業追趕” 的格局。

2023 年前五大企業（德國英飛凌、美國德州儀器等）合計佔據 55.1% 市場份額，而中國廠商中僅峯岹科技進入全球前十。

國內市場參與者包括士蘭微、中穎電子等，但峯岹科技憑藉技術壁壘（如全球首創的 FOC 算法硬件化芯片）和系統級解決方案，在能效比、集成度等細分領域形成差異化優勢。

行業整體競爭激烈，國際廠商在高端市場佔據主導，本土企業在性價比和定製化服務上具備優勢。

三、財務表現，公司業績抗打嗎，是否好公司？

三年複合增速：2022-2024 年營收分別為 3.23 億、4.11 億、6 億元，年複合增長率 24.41%；

淨利潤分別為 1.42 億、1.74 億、2.22 億元，複合增長率 16.71%。

最新報告期：2024 年前三季度營收 4.33 億元（同比 + 53.72%），淨利潤 1.84 億元（同比 + 48.23%），毛利率 52.21%，淨利率 42.47%，盈利質量保持高位。

四、基石陣容和份額，機構大佬怎麼看？

1 基石份額：10 家基石投資者合計認購 1.12 億美元（約 8.79 億港元），佔發售股份 44.78%，鎖定 6 個月禁售期

本次基石相對均衡，中外基金都有，尤其是國內的華夏基金，也是一個不敗的基石

五、新股發行情況：

招股時間：2025 年 6 月 30 日-7 月 4 日

發行價格：每股 120.5 港元（定價上限）

每手股數：100 股

入場費：12,171.53 港元

募資金額：全球發售 1,629.95 萬股，最多募資 19.64 億港元

流通盤：10.2 億

綠鞋機制：有 15% 超額配股權，由穩價人中金公司操作

六、峯岹科技打新結論

大夥們最好先把上面內容看完，沒時間的話起碼也要看標註紅色的部分

雖然峯紹目前認購不錯，但説句大實話，個人覺得峯岹是全方面不如藍思

①首先是機構和散户的籌碼結構上

藍思散户最多是 45% 份額，而峯岹直接就是新股正常的 50% 份額

從機構拿貨上，就可以判斷出兩隻 AH 的高低了

②保薦人 + 穩價人上

這波新股，基本都上都是被中信和中金給承包了

男神中信目前開始有點走下坡，而中金最近因為週六福和雲知聲後，已經有了後來居上的氣勢

但中信 + 穩價人中信里昂的組合，目前依然還是處在不敗的紀錄中的

因此，藍思這方面又更勝一籌

③基本面上，藍思也是高出一個段位

其實峯岹科技業績很可以的，三年收入複合增速高達 24%

但從利潤增速上來看，16% 的利潤增速分明跟 24% 的收入增速相矛盾

利潤和收入的增速差距這麼大的原因，在於峯紹所在的行業競爭更加的激烈

為應對國際巨頭（如英飛凌、德州儀器）主導的市場競爭（2023 年海外廠商佔中國市場份額 54.1%），公司採取 “以價換量” 策略，主動降低 MCU 等核心產品售價

因此，毛利率下滑，是利潤增速不及收入增速的的一個原因之一

同時銷售費用的增速高於收入增速，也是導致利潤不及收入的原因

而銷售費用，也是行業競爭激烈的後果造成的

這是第一點

第二點，峯紹在產業鏈中的地位，也不及藍思的地位

雖然峯岹的利潤表可以，但一看淨現比，是小於 1 的

也就是説，峯紹的真實收入，遠沒有報表上那麼好看

造成這種原因，主要是公司在產業鏈中的地位並不高

下游的客户越來越強勢，公司的應收賬款週轉率持續下滑：2022 年 154.09 次 → 2023 年 114.27 次 → 2024 年 105.24 次。

週轉率下降意味着回款速度變慢，導致銷售產生的現金流入滯後於賬面利潤。

下游客户賬期延長：公司主要服務於新能源汽車、工業自動化等 B 端客户，這些領域普遍存在較長的付款週期，加劇了現金流壓力

④有人説峯岹這個折價率，值得一睹

對於這個觀點，財哥不做評價，你們可以看看港股芯片股的折價率再説

加長版分析、新股評分和最終申購方案，將在打新星球發佈

$藍思科技(06613.HK) $安井食品(02648.HK)