【年中盤點】港股回購潮延續，回購企業增多、騰訊再 “封王”

隨着 2025 年上半年的落幕，港股市場在複雜多變的國際經貿格局中經歷了劇烈波動。

4 月份，受美國關税政策衝擊，恒指一度跌至 19260 點，但市場迅速反彈並收復失地。與此同時，科技與新興產業的崛起為港股注入了新的活力，吸引了大量南下資金和外資湧入，推動恒指在上半年實現了 20% 的漲幅。

在港股市場經歷大幅波動的背景下，上市公司為增強投資者信心，延續了 2024 年以來的回購潮趨勢。

回購企業數量顯著上升

中美關税博弈引發全球金融市場震盪，港股上市公司回購股份的意願在今年上半年明顯增強。

根據 Wind 數據，2025 年上半年，港股市場共有 203 家上市公司啓動了股份回購計劃，這一數字不僅明顯超過 2024 年上半年的 185 家，也接近 2023 年全年的 205 家。

在回購金額方面，市場呈現出 “回購公司數量增加，回購金額同比下滑” 的景象。2025 年上半年，港股市場回購股份涉及的資金約為 945 億元，較去年同期的 1264.5 億元下降了約 25%。這一變化主要是由於 2024 年基數較高。

上圖所示，2021 年至 2024 年期間，港股回購金額規模呈階梯式上升趨勢，2024 年累計回購金額高達約 2655 億港元，涉及股份近百億股。原因是 2024 年許多公司（尤其是互聯網、金融龍頭）認為股價被嚴重低估，因此大規模回購以提振市場信心。

2025 年上半年，隨着市場回暖，恒生指數回升，部分企業的股價已脱離底部區間，回購成本上升，因此一些龍頭公司減少了回購力度。儘管龍頭公司回購金額減少，但更多中小市值企業加入回購行列，使得整體參與回購的公司數量上升。

這表明，市場信心仍在擴散，更多企業認為其股價仍具吸引力。

天風證券在最新研報中表示，截至 2025 年 7 月 1 日，恒生科技指數的市盈率 TTM 值為 20.10，市盈率歷史分位數為 8.95%，處於歷史較低估值水平。該行認為與此前互聯網公司更為看重股東回報水平不同的是，2025 年中概互聯網重回進取和進化。

政策層面也是助推回購股份的上市公司數量回升的關鍵，2024 年，港交所推進了庫存股機制改革，允許上市公司在符合註冊地法律及公司章程的前提下，將回購股份作為庫存股持有。

這些庫存股可用於再出售、員工激勵、併購支付或紅股發行等，這一改革顯著提升了上市公司的資本管理靈活性，也推動了更多港股上市公司加入回購隊伍。

騰訊再封回購王，消費及醫藥股興趣上升

多個行業巨頭引領了 2024 年以來的港股回購潮，而互聯網科技股金融藍籌板塊為回購的主力軍。

今年上半年，$騰訊控股(00700.HK) 、$匯豐控股(00005.HK) 及$友邦保險(01299.HK) 等行業巨頭回購金額依然居港股上市公司前列。這些企業不僅回購次數多，且回購規模龐大。

Wind 數據顯示，騰訊今年上半年繼續穩居回購金額規模榜首，涉資高達 365.4 億港元；其次是滙豐和友邦，分別回購了約 187 億港元及約 150 億港元。這三家公司合計回購額佔港股市場總回購額超過 74%，而前十名回購額佔比則超過港股總回購額的近 90%。

“回購王” 騰訊此前已連續三年穩居港股回購金額榜首，在 2024 年年報中，騰訊還宣佈 2025 年繼續增強股東回報，計劃至少回購價值 800 億港元的股份。

分行業看，港股回購的主力軍仍是互聯網巨頭和金融巨頭企業，但部分消費和醫藥企業也加大了回購力度。

今年上半年，消費賽道的安踏 (02020.HK)、名創優品 (09896.HK) 和蒙牛 (02319.HK) 分別回購了 6.98 億港元、2.6 億港元及 1.97 億港元；醫藥領域的$藥明生物(02269.HK)  回購了超 6000 萬股，金額達 11.1 億港元，$石藥集團(01093.HK) 則回購了近 3 億港元的股份。

與去年同期相比，這些企業今年上半年的回購金額均有不同程度的上升，其中藥明生物去年同期並無回購動作。受市場波動和宏觀經濟環境的影響，消費及醫藥等板塊股價出現回調或被低估的情況，部分現金流充裕的企業在市場回升時積極回購股份，這一行為進一步增強了投資者的信心。

華泰證券在研報中指出，港股回購潮升温，顯示出公司管理層對自身價值的信心。回購行為不僅有助於提升投資者信心，還能改善財務狀況，提高股東回報。

結尾

2025 年上半年港股市場的回購潮，不僅反映了企業對自身價值的信心，也顯示出市場整體信心的回升。隨着政策支持和市場環境的改善，港股市場的吸引力不斷增強。未來，隨着更多企業加入回購行列，港股市場有望繼續保持活躍，為投資者帶來更多的機會。

作者：遙遠