即時零售硝煙再起，第三方即配如魚得水

要説當下最火爆的領域，應該非即時零售行業莫屬。各家巨頭動作頻頻，京東私有化達達，並進軍外賣行業；美團和阿里則整合旗下即時零售業務，成立專門的閃購業務板塊，並將閃購提升到一級入口。繼 4 月份第一輪 “百億補貼” 之後，7 月 2 日，淘寶閃購又宣佈啓動 500 億元補貼計劃；美團在 7 月 5 日向用户推送了大批優惠券，並公佈截至 22 時 54 分，即時零售當日訂單已經突破 1.2 億單。

相比前些年的團購，外賣大戰，本次規模、力度更大。毫無疑問，幾大巨頭最近的動作，加速了即時零售行業的普及速度，消費者也受益，但對於這些公司的投資者，當前日子可能都不太好過，實在特麼的卷的沒邊了。。

不過隨着即時零售當前的爆發式增長，與之相關的即時配送行業，卻算得上如魚得水，業務量大幅增長，即時配送行業的戰略價值和空間也逐步顯現。

從中國物流與採購聯合會發佈的《中國物流與供應鏈發展報告 (2024—2025)》看，2024 年中國快遞業務量達到 1750.8 億件，同比激增 21.5%，日均處理超 4.8 億件。其中，即時物流訂單規模超 480 億單，同比增長近 15%。

今年隨着即時零售大戰的到來，目前從各家披露的數據來預估，高峰期即時零售日訂單已超過 2 億單，按目前趨勢下去，長期看即時零售訂單很快可能跟電商快遞達到 1:1 的水平，甚至超過電商快遞量。

物流行業一直不算一個很高大上的商業模式，但即使是個苦生意，在電商時代，順豐、中通等第三方物流公司，還是靠第三方定位、跨平台履約、資源調度和規模效應，跑出了盈利，做到了千億市值。

那來到即時零售時代，相對於十年前的電商行業，即時配送行業增長爆發更快；但放眼整個即時配送領域，跟電商時代也有一些差異，電商時代平台方自建物流的主要就京東物流一家，整體還是以第三方物流為主；到了即時配送時代，格局有些差異，掌控大量需求的美團、餓了麼、京東等平台方，目前都選擇了自建即時配送體系形成閉環。而真正具備全平台履約能力的第三方即配，掐指算下來也就順豐同城和達達兩家，但達達已經被京東私有化，閃送和 UU 跑腿主要是做 C 端的個人件。

圖：順豐同城三大業務板塊收入明細。

短期這種格局會擠壓第三方即時配送玩家的空間，但長期看，我認為平台配送和第三方配送會是合作大於競爭的狀態，第三方即時配送依舊具有非常大的空間。

首先平台自營物流的優勢和劣勢都比較明顯，優勢是可控度更高，用户體驗上具有優勢，但劣勢也很明顯，平台方配送體系想拓展到平台之外難度很大，畢竟很多客户是有競爭關係，外部客户把自己的訂單和數據交給平台物流，還是有顧慮。

即時配送時代更是如此，對於外賣平台爭搶的品牌方，不會跟平台綁定物流。所以這部分高質量的訂單本身就在第三方手裏。比如順豐同城 KA 合作市佔一直位居前列。麥當勞、肯德基、必勝客、瑞幸、山姆、霸王茶姬、小米、華為等大客户，不僅私域配送選擇了順豐同城，在外賣平台上的訂單，也會選擇順豐同城。

其次從平台即時配送方來説，因為固定在單一平台履約，肯定會有潮汐效應，自己養運力的成本肯定沒有第三方便宜。就拿餐飲為例，每到飯點平台配送需求巨大，運力緊張，過了飯點運力又閒置。這就有點類似雲計算之前的市場，用户量大加服務器，用户量過去了，服務器閒置，成本浪費，這也是美團配送、餓了麼配送規模巨大，但物流側只能勉強盈虧平衡甚至還在虧損的原因之一。而第三方即時配送就類似於雲計算一樣，由於不受制於平台限制，可以靈活去承接整合不同平台不同場景的訂單履約，實現資源最大化利用，成為各平台生態的基礎設施。實際上，抖音電商、微信電商等無自建運力的平台，已經和第三方即時配送全生態合作，就是為了降本。另外外賣平台履約閉環率其實也一直在下降，據説美團從過去的 90% 到現在 60% 左右，餓了麼已經到 50% 以下。也就是平台方也需要第三方即時配送的運力補充，實際上也正是如此。

所以整體來看，我認為第三方即時配送受益於整個即時零售市場的高速發展，未來增長空間是巨大的。而且除了在即時零售上去滿足商家和平台的基礎設施需求，順豐同城還通過 C 端和快遞末端 “最後一公里” 配送業務來增加訂單密度，在空間和時間上錯峯互補，形成規模效應，基於此，順豐同城率先在即配領域跑通盈利模型，已經連續兩年盈利。

這其實也驗證了第三方即配的價值，不止是能作為即時零售的配套設施，也擁有物流的商業模式，升級成為具備複雜場景解構與資源整合能力的綜合解決方案供應商。

從順豐同城 2024 年業績來看，157 億的總收入，整體收入同比增速接近 30%，增速還是非常可觀的。隨着即時配送行業的爆發，預計後續幾年依舊能保持一個不錯的增速，值得關注。

圖：順豐同城 2024 年收入，毛利，淨利潤數據。$順豐同城(09699.HK) $美團-W(03690.HK) $阿里巴巴-W(09988.HK)