頻繁交易的後果有多嚴重？

複利的第一條原則是：除非萬不得已，永遠不要打斷這個過程。--查理。芒格
經常會有朋友説：我的基金賬面有點收益了，要不要賣掉止盈？現在形式不太明朗，或者某博主説股市在短期內會有大調整。我是不是該把基金賣了，等股市大跌後再買回來？其實每每碰到這樣的問題，我總會説：堅定定投，長期持有，不要折騰！
我認為，我們一但開始根據市場形式進行買賣，我們很容易進入頻繁交易的怪圈。而我是旗幟鮮明地反對頻繁交易的。
最重要的原因就是：大部分投資者往往在需哦武德時間買賣基金，比如高買低賣，從而導致投資收益率大幅低於指數本來的收益率。
而另一個重要的原因就是交易本身的成本。今天我就分析一下。
一，在 A 股裏頻繁交易基金的成本
眾所周知的是，當我們在 A 股裏交易股票和基金 ETF 時，是要付交易費的。交易費主要包括印花税，過户費，規費和佣金等。具體收費標準如下
1 印花税收取成交金額的萬分之五，只向賣方單邊收取。
2 過户費是向買賣雙方收取，收取成交金額的萬分之 0.1
3 規費：包含證管費和經手費，證管費是萬分之 0.487，經手費時萬分之 0.2，合計是萬豐那隻 0.687
4 券商交易佣金，通常介於千分之三和萬分之三之間，最低為 5 元。所以，如果我只買了一千元的 etf，我照樣要付 5 元的佣金，相當於資金的 0.5%！
合計起來
--買入的總費用：最高 0.31%，最低 0.04%
--賣出的總費用：最高 0.36%，最低 0.09%
--倒手一次的總費用：最高 0.67%，最低 0.13%，平均 0.4%
打個比方。如果我買入一萬元的表 500 指數 ETF51300，最高費用為 31 元，最低之需要 4 元。如果一個月後我按照原價把它們賣掉，我付出的成本最高為 36 元，最低為 9 元。所以，折騰一次，我損失的資金，最低為 13 元，最高為 67 元。
如果我一年內倒手 10 次，僅僅交易費用就會導致最高 6.7% 的損失。假設基金本來的收益率是 10%，扣除交易費用後，我的期望收益只有 3.3% 了
及時按照最低佣金計算，倒手一次的成本也有 0.13%。如果一年倒手 10 次，交易費用也高達 1.3% 了。
如果我投資的是場外基金，雖然我避免了這些故事的交易費用，但是我卻需要交納申購費用和贖回費用
以博時標普 500 ETF 聯接 A 基金 050025 為
例，其最高申購費為 1.2%，最高贖回費用為 1.5%，合計高達 2.7%。如果我一年倒手
10 次，我付出的費用高達 27%！
這個成本，遠遠高於場內 ETF。所以，我推薦投資場內 ETF，而不是場外基金。
由此可見，在 A 股上投資指數基金的成本，是不容忽視的。
假設我今年投入一批資金，買入場內 ETF
513500，並一直持有。直到三十年後我退休了、需要用錢時才賣出它們。那麼我投資這些資金的交易成本，就是倒手一次的成本，最高為 0.67%，最低為 0.13%，平均為 0.4%。假定這個基金固有的年化收益率是 10.8%，而基金的管理費是 0.8%。那麼我每年取得的實際收益率是 10%。三十年後，我取得的總收益就是
（1+ 師傅 10%）^30- 1=1645%
就算扣除最高的 0.69% 的交易費用，我獲得的收益率仍然為 1644%。交易費用幾乎就可以忽略不計了。
但是，如果我每年倒手 10 次，每次倒手的平均交易成本是 0.4%，那麼我取得的實際年化收益率為：
10% -0.4% ×10 = 6%
30 年後，我取得的總收益是：
（1+6%）^30-1=474%
由於 474% / 1645% =29%。我們可以説，頻繁交易取得的成績僅為長期持有的 29%！換句話説，交易費用吃掉了我 71% 的收益！
如果把時間窗口擴大到四十年，差距將會更大，而交易費用將吃掉 80% 左右的收益！
二、在美國股市裏頻繁交易基金的後果
在美國，交易 ETF 和傳統基金本身沒有印花税和券商佣金等費用。不過，在交易 ETF 時，我們仍然會遭遇交易價差（Bid-Ask Spread）。而交易長通常被認為是投資者要付出的交易成本。
比如，標普 500ETF VOO 的交易價差為 0.01%，SPY 的交易價差也在 0.02% 左右，而 VGT 的平均交易價差高達 0.04%。
當然，賣賣傳統指數基金，比如 VFIAX，就沒有交易價差的問題。
除了價差，如果我們在應税賬户裏交易
ETF 和傳統指數基金時，資本利得税是更大的成本。
如果我們持有基金的時間低於一年，那麼資本利得按照普通收入徵税。對於一個高收入家庭，其聯邦税和州税合計可以超過 40%。
如果基金固有的年化收益率是 11%，其中分紅是 2%，而價格增長是 9%；並假設我們每次都是在持有不超過一年時就頻繁倒手。那麼，即使我們不考慮交易價差，而我們税前獲得的收益仍然是 11%，我們將需要為 9% 的短期資本利得納税。
假設我們的邊際税率是 40%，而分紅税按照 20% 計算，那麼我們實際獲得的收益率就是：
2%×（1- 20%）+9%
（1- 40%）= 7%
那麼在 30 年後，我們獲得的總收益就是：
（1 +7%）^30 -1=661%
而如果我們是長期持有，那麼每年獲得的收益率就是：
2% x（1-20%）+9% =10.8%
長期持有 30 年後，我們的賬面收益率就是：
(1 + 10.8%) ^ 30 - 1 = 2069%
即使我們在那時全部賣出所有基金，並假定我們要交最高的長期資本利得税，即 20%。我們税後的總收益率仍然有：
2069% ×（1- 20%）= 1655%
而 661% /1655% =40%。
我們可以看出，頻繁交易策略獲得的收益率只有長期持有策略的 40%。也就是説，高達 60% 的收益被税收吃掉了！
如果把時間窗口擴大到四十年，差距將會進一步擴大，税收會吃掉 70% 左右的收益！
請注意，如果上述交易發生在税務優惠賬户裏，比如 IRA 賬户，那麼税收的負面影響就沒有了。不過我們仍然要付出交易價差等成本，只不過後果沒有如此巨大而已。
三、小結
通過上述分析，我們可以看出，無論是在中國、還是美國，頻繁交易基金帶來的交易成本，都是極其高昂的。它們會嚴重侵蝕我們的投資收益率，大大拖累我們獲得財務自由的腳步。
其實，放在其他國家，類似的結論照樣成立。有興趣的朋友，可以自己分析一下貴國的情況。
正因如此，我建議大家不要頻繁交易，而是堅持長期持有的策略，這樣才能把交易成本壓縮到最低，從而獲得更多基金固有的收益。$英偉達(NVDA.US) $特斯拉(TSLA.US) $AMD(AMD.US) $奈飛(NFLX.US) $超微電腦(SMCI.US) $Robinhood(HOOD.US) $Coinbase(COIN.US) $標普 500 指數股票型基金(SPY.US) $標普 500 ETF - Vanguard(VOO.US)