$聯合健康(UNH.US)

史蒂芬·漢姆斯利（Stephen Hemsley），也就是聯合健康（$聯合健康(UNH.US)）的 CEO，現在正看着股價下跌……人們往往忘了他曾經是 CFO，深知戰略性回購的價值。

第一步：大甩鍋這個季度，用極其保守的指引把預期壓到最低……

第二步：等股價跌下來後，大規模回購股票……

→ 當前授權可回購 2,000 萬股（第二季度已回購了約 700–800 萬股）

公司賬上有 320 億美元現金，每年仍能創造 160 億美元自由現金流，而且隨着利潤率恢復，明年現金流還會繼續增長。

考慮到反壟斷壓力封死了併購窗口，他們現在還有這些現金，加上股價跌到了疫情期間的低位——你覺得他們會怎麼做？

如果按每股 250 美元回購 2000 萬股，就是 50 億美元。他們原來每個季度就有 30 億美元的回購規模，現在極有可能用完當前的授權後，再追加一輪 5B 的回購。

此外，按每股 8.80 美元股息計算，回購 2000 萬股每年能省下 1.76 億美元的股息支出。

隨着利潤率恢復，預計到 2026 年年底流通股數會降到 8.5 億股左右……

哪怕只按 4% 的淨利率（歷史低位）計算，在 4750 億美元營收基礎上，那也是 190 億美元淨利潤。分攤到 8.5 億股上，就是大約 22 美元每股收益（EPS）。

如果 2027 年恢復到 4.5% 淨利率，營收提高到 5000 億美元，淨利潤將達 225 億美元。假設流通股進一步降到 8.15 億股（又額外回購了 120 億美元），那就是約 27 美元每股收益。

換句話説，2025 年每股收益是 16 美元，到 2027 年變成 27 美元。

現在回購的每一股，不僅能節省未來的現金股息支出，還能不成比例地提高每股收益。

考慮到公司有投資級信用評級，短期債務又不多——他們完全可以在必要時適度加槓桿