【投資觀點】億滋國際：努力擴大市場份額

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$億滋國際(MDLZ.US) 

企業簡介

 億滋國際（MDLZ）成立於 2000 年，總部位於美國迪爾費爾德，2012 年 6 月於紐交所上市，現任董事長兼 CEO 為 Dirk Van de Put。

公司在大約 80 個國家有業務，並在全球 150 多個國家銷售產品，是全球最大的零食公司之一。2021 年公司全球淨收入為 287 億美元，淨利潤為 43 億美元，當前總市值（USD）857.89 億美元。

公司有四大運營部門：歐洲、北美、AMEA(亞洲、中東和非洲) 和拉丁美洲；主要製造和銷售零食，有五大產品類別：餅乾、巧克力、口香糖和糖果、飲料以及奶酪和雜貨；擁有眾多數十億美元的品牌組合，如奧利奧、吉百利、米卡爾等。

商業模式

1.客户

產品一般銷售給連鎖超市、批發商、俱樂部商店、大眾經銷商、分銷商，便利店、加油站、藥店、超值商店和其他零售食品網點，同時公司還通過各種零售商數字平台、消費者網站和社交媒體平台直接向企業和消費者銷售產品。

從地理角度來看，億滋沒有明顯的單一客户敞口。一直以來沒有任何一個客户佔公司淨營收的 10% 或以上。2021 年，公司的五大客户佔持續運營淨收入的 16.7%，十大客户佔 23.0%。

2.收入結構

投資者可以根據產品的五大類別考慮億滋的投資組合：餅乾 (1) 和巧克力 (2)，約佔總銷售額的 80%；口香糖和糖果 (3)，約 10%；奶酪和雜貨 (4)，約 5%；飲料 (5)，另外 5%。

 財務表現

該公司具有穩定的營收增長和價值積累。億滋財報顯示，從 2018 年到 2021 年，億滋營收的複合年增長率與名義 GDP 增長大致相當，從 2018 年的 259 億美元增長到 2021 年的 287 億美元，CAGR 約 3.48%。淨利潤分別從 33 億美元 (利潤率 12.8%) 躍升至 43 億美元 (利潤率 15%)。

 億滋的廣告和促銷費用（以下簡稱 “A&P“）多年來一直在絕對和相對方面穩步增長，這反映出公司為打造品牌和推動銷售而採取的積極營銷措施。億滋預計將在 2022 年增加 A&P 支出以提高知名度，獲得更大的獲利空間。

 同業競爭

雖然和好時（Hershey）、通用磨坊（General Mills）相比，億滋存在財務指標不及另外兩家。但亮眼的是，億滋的總負債股權比最低。較低的債務規模有助於億滋進行收購，不斷擴大市場份額，在這三家公司中脱穎而出。

2021 年財務指標：

 風險

1.政府徵收 “脂肪税” 以應對肥胖症等健康問題

2.全球/區域健康大流行或流行病（包括 COVID-19）產生負面影響，尤其是當前 COVID-19 大流行的嚴重程度、程度和持續時間仍不確定且難以預測

3.消費者偏好和需求不斷變化

投資總結

分析師認為買入該公司股票的風險相對較低，值得買入。

雖然成本通脹和居家零食減速等短期挑戰可能會抑制財務業績，但長期投資組合重組為健康零食、產品創新、重磅品牌和戰略收購是個好兆頭。

另外，由於消費者選擇愈發傾向健康零食，億滋在其產品組合演變方面將如何取得成功還有待觀察，但對此，公司已經制定了長期戰略，包括建立專門的風險投資中心、保持相對較低的債務負擔。

總之，億滋的全球佈局、規模和麪向消費者的品牌組合等為其業務提供了強大的防禦能力。

資料來源：

SeekingAlpha. 2022.Mondelez: Working To Capture Greater Market Share In The Snack Market $億滋國際(MDLZ.US). [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4501786-mondelez-working-to-take-bigger-bite-out-of-the-snack-market> [Accessed 28 July 2022].

SeekingAlpha. 2022.Mondelez: Earnings Resiliency And Steady Value Accumulation $億滋國際(MDLZ.US). [online] Available at: <https://seekingalpha.com/article/4521282-mondelez-earnings-resiliency-and-steady-value-accumulation> [Accessed 28 July 2022].