【窺業績】中國移動：中期成績喜憂參半，機構為何還看好

8 月 7 日，$中國移動(00941.HK) 2025 年上半年的業績出爐。整體而言，成績 “喜憂參半”，其整體營收出現小幅下滑，但盈利仍維持較穩健的增長。

財報顯示，今年上半年，$中國移動(600941.SH) 營收 5438 億元（單位人民幣，下同），同比微降 0.5%，表現不盡如人意。其中，主營業務收入 4670 億元，同比增長 0.7%。

分業務看，中國移動傳統業務繼續承壓。其中，語音業務收入 342 億元，同比下降 5.7%；短彩信業務收入 161 億元，同比下降 0.7%；無線上網業務收入 1955 億元，同比下降 4.7%。

但是，有線寬帶業務及應用及信息服務表現卻不俗，收入分別為 686 億元、1367 億元，分別同比增長 8.9%、5.9%。

面對傳統業務下滑挑戰，中國移動數字化轉型繼續加快。今年上半年，數字化轉型收入達 1569 億元，同比增長 6.6%，佔主營業務收入達 33.6%，同比提升 1.9 個百分點。

從細分市場看，中國移動上半年個人業務收入表現稍微遜色去年同期，但各項核心數據表現保持行業領先。此外，在家庭、政企市場保持穩健表現，而且在新興市場表現初露鋒芒，國際業務及金融業務錄得雙位數增長。

中國移動財報顯示，2025 年上半年，個人市場收入 2447 億元，同比下滑 4.11%。移動客户達到 10.05 億户，淨增 56 萬户，其中 5G 網絡客户達到 5.99 億户，淨增 4691 萬户，滲透率 59.6%。移動 ARPU 保持行業領先，為 49.5 元。

家庭市場，上半年收入 750 億元，同比增長 7.4%。家庭寬帶客户達到 2.84 億户，淨增 623 萬户，其中千兆家庭寬帶客户達到 1.09 億户，同比增長 19.4%，FTTR 客户達到 1,840 萬户，同比增長 264%。家庭客户綜合 ARPU 達到人民幣 44.4 元，同比增長 2.3%。

政企市場，上半年收入 1182 億元，同比增長 5.6%。其中，移動雲收入 561 億元，同比增長 11.3%，而 5G 專網收入達 61 億元，同比大增 57.8%，

新興市場方面，上半年收入 291 億元，同比增長 9.3%；而國際業務收入達 140 億元，同比增長 18.4%。

金融科技方面，上半年產業鏈金融業務規模達 471 億元，同比增長 24.5%。圍繞新興產業、未來產業關鍵領域的投資收益 72 億元，同比增長 17.0%。

在利潤端，今年上半年，中國移動實現歸母淨利潤 842 億元，同比增長 5.0%；EBITDA 達 1860 億元，同比增長 2.0%。

對於這份成績單，中國移動董事長楊傑坦言：“上半年公司取得業績的同時，也明顯看到發展中面臨的壓力和挑戰。”

楊傑剖析了六方面因素：

一是傳統通信需求漸趨飽和，人口紅利漸趨消退；

二是人工智能等新型信息服務尚處培育階段；三是市場競爭加劇；

四是受到宏觀經濟形勢的影響，有效需求不足；

五是公司主動優化業務結構，放棄低效、無效的業務；

六是在體量高基數基礎上，維持快速增長的難度顯著提升。

不過，值得一提的是，為了更好地回饋股東，中國移動在現金分紅方面持續提升，紅利價值凸顯。

公告顯示，中國移動決定向全體股東派發 2025 年中期股息每股 2.75 港元（含税），同比增長 5.8%。合計派發中期派息約 594 億港元。

績後，各大券商機構紛紛發表他們的看法，整體對中國移動仍持樂觀態度。

里昂研報稱，中國移動上半年業績表現疲弱，當中電信服務收入增長低於預期，主要因子字信息與通信技術業務增長放緩，以及移動服務收入下跌。AI 收入雖快速增長，但貢獻仍小。在嚴格成本控制支持下，淨利潤保持穩定。集團宣派中期息 2.75 港元，按年升 6%，派息率為 64%。儘管收入表現疲軟，該行認為全年派息比率可能提升至 74%，相當於股息率約 6.4%，維持 “跑贏大市” 評級。

花旗研報亦指出，中國移動上半年業績整體疲軟，因淨利潤增長主要源自成本控制及折舊費用下降。然而，該行表示，仍看好 6% 以上的高股息率，認為其具有防禦性。

或受此提振，8 月 8 日，中國移動的 A 股及 H 股均迎來上漲。截至發稿，其 H 股漲幅為 1.05%，報 86.85 港元/股；A 股漲幅 1.98%，報 109.98 元/股。

作者：瓶子