奧迪 2025 上半年財報：四大德系豪華品牌表現分化的背後

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芝能汽車出品

2025 年上半年，德系四大豪華汽車集團交出了一份帶有集體壓力的成績單。

● 奔馳集團營收為 663.8 億歐元，同比下降 8.6%；
 

● 保時捷下滑幅度雖小，僅為 2.2%，但淨利潤同比大跌 67.1%，利潤率降至 5.6%。
 

● 寶馬則在營收下滑 8% 的同時，仍實現 57 億歐元 EBIT，以 8.4% 的利潤率維持行業內的相對高位。
 

● 奧迪在營收逆勢增長 5.3% 至 325.7 億歐元的背景下，利潤率卻降至僅 3.3%。
 

德國傳統豪華車企正面對一個結構性難題：營收頂在電動化擴張的上限，而成本線卻因原材料價格、平台切換和車型調整不斷抬高，電動車銷量整體提升。

比如奧迪A6 e-tron與 Q6 e-tron 系列帶來 10.1 萬輛的純電交付，同比增長 32%，但高昂的前期投入和有限的利潤釋放，使得大部分車企陷入 “量增利降” 的困境，我們接下來針對奧迪的情況來來做分析。
 

Part 1

德系豪車汽車集團

  營收與盈利結構對比，奧迪逆勢增長

● 奔馳集團上半年營收為 663.8 億歐元，同比下降 8.6%，摺合人民幣約 5504 億元，EBIT 為 45.3 億歐元，利潤率 6.8%，淨利潤跌幅達 55.8%。
 

● 寶馬集團營收微降 8%，為 676.9 億歐元（約 5612 億元），EBIT 為 57 億歐元，利潤率 8.4%，淨利潤同比下滑 29%。
 

● 奧迪儘管營收逆勢增長 5.3% 至 325.7 億歐元（約 2701 億元），但是僅取得 10.9 億歐元 EBIT，導致利潤率降至 3.3%。
 

● 保時捷營收 181.6 億歐元（約 1507 億元），利潤率 5.6%，淨利潤同比下降 67.1%。

分析利潤結構可見，寶馬營收下滑仍保持相對高效盈利能力，而奔馳與保時捷因一次性重組成本、製造與市場調整帶來收益承壓。奧迪雖營收增長，但主要受電動車型推廣驅動，而傳統燃油與混動車型的利潤貢獻尚未充分釋放。

奧迪交付數據顯示，上半年總銷量為 78.4 萬輛，同比下降 6%，其中 C／D 主力級豪華轎車銷量約 30.3 萬輛，B 級緊湊車型銷量 26.6 萬輛，下沉車型供應反彈帶來 20.6 萬輛同比增長。

地區分佈上，

◎ 中國市場銷量為 28.8 萬輛（-10%），

◎ 北美為 9.9 萬輛（-9%），
 

◎ 歐洲除德國外為 23.2 萬輛（-4%），德國本土保持穩定。

電動車型方面，奧迪純電動車交付 10.1 萬輛，佔比 12.9%，同比增長 32%，主要靠 A6 e‑tron 與 Q6 e‑tron 兩大家族貢獻。西歐地區對純電動車訂單增長率高達 70%。
 

研發與資本投入方面，各集團均降低研發佔營收比重，寶馬和奧迪約維持在 6.5% 至 8% 之間，而資本支出則維持 3.5% 左右。
 

整體現金流下滑明顯，在下半年通過成本控制與產品結構優化實現邊際改善。

Part 2

奧迪的發展路徑

從大眾集團各品牌的表現來看，不同定位之間的分化正在加劇，整個汽車市場的 “分層” 趨勢。

比如超豪華品牌蘭博基尼，不僅銷量逆勢增長了 2%，利潤率依然保持在 26% 以上，高端市場的抗風險能力確實強——有錢人該買還是會買。

而另一邊，同樣屬於超豪華陣營的賓利，就沒那麼幸運了。

因為美國加徵關税，利潤直接暴跌了 69%。這一漲一跌，恰恰説明了不同價格帶的品牌，對政策變化的敏感度是完全不一樣的。

這也正在倒逼大眾集團重新思考資源怎麼分：蘭博基尼這類品牌負責 “穩住利潤盤”，而像奧迪這樣的主力品牌，就得扛起 “電動化轉型” 的大旗。
 

財報裏提到一個關鍵詞：“電動車市場情緒疲軟”，歐洲和美國對電動車越來越猶豫了，經濟又不太好，歐美消費者對市場上價格高企的電車，在缺乏價格優勢的前提下，電動車變得 “不香了”。

奧迪電動車投放節奏總體來看也還行，這是一場 “用時間換空間” 的博弈。

燃油車還能為集團帶來現金流，但窗口期不多了；要在這波退潮前，把電動車業務養到能 “自負盈虧”，形成自己的現金流閉環。

在 2025 年的展望中，給出了 “交付量 165-175 萬輛，現金流 25-35 億歐元” 的預期範圍，是給市場打了個 “預防針”，通過更靈活的利潤策略，來留有餘地。

小結
 

截至 2025 年上半年，德國豪華車市場內各集團在營收、利潤結構與技術路徑上呈現分化發展。寶馬維持傳統強盈利，奧迪營收增長但盈利薄弱，奔馳與保時捷正面臨成本與轉型壓力。

奧迪 A6 e‑tron 與 Q6 e‑tron 電動車型以高能效、高性能的技術定位推動純電銷量增長，而 Q3 混動方案在中端 SUV 細分市場中展示出電動化向混動平滑過渡能力。​​​​