以下是 Rocket Lab 2025 年第二季度財報的主要觀點和內容：

$Rocket Lab(RKLB.US) 昨天盤前/盤中的股價顯然波盪起伏，左腿右腿都不夠拍。但是長期看，依然還是噪音為主。重新整理了 Q2 的 Earning Report，給自己壓壓驚。

財報日期與演示者

• 此次投資者更新發佈於2025 年 8 月 7 日。

• 主講人是首席執行官 Sir Peter Beck 和首席財務官 Adam Spice。

財務亮點

• 收入:

    ◦ 第二季度收入達到1.445 億美元。

    ◦ 同比增長36%，即 3820 萬美元，主要得益於發射次數從 4 次增加到 5 次，以及衞星製造和衞星部件業務的增長。

    ◦ 環比收入增長17.9%，即 2190 萬美元，主要是衞星部件業務的增長以及 HASTE 業務的加班收入貢獻。

• 毛利率:

    ◦ 第二季度毛利率為36%。

    ◦ 年同比毛利率增長得益於發射頻率的提高和平均售價的增長，以及空間系統業務中有利的產品組合。

    ◦ 環比第二季度毛利率增長得益於 Electron 的平均售價增加，以及空間系統業務中有利的產品組合。

• 積壓訂單 (Backlog):

    ◦ 截至 2025 年第二季度末，積壓訂單總額為10 億美元。

    ◦ 積壓訂單構成：空間系統佔59%，發射佔41%。

    ◦ 客户構成：政府客户佔53%，商業客户佔47%。

    ◦ 預計約 **58%** 的第二季度積壓訂單將在未來 12 個月內確認收入，其餘 42% 將在 12 個月後確認。

    ◦ 健康的業務渠道，包括多重發射交易和大型衞星製造合同，可能導致積壓訂單增長的波動性。

• 運營費用:

    ◦ GAAP 銷售、管理及行政費用（SG&A）略有增加，主要由於非經常性交易成本的增加，部分被第二季度股票薪酬的減少所抵消。

    ◦ 非 GAAP SG&A 略有下降，主要由於外部服務（特別是審計費用）的減少，部分被第二季度法律費用的增加所抵消。

    ◦ GAAP 和非 GAAP 研發（R&D）費用均有所增加，主要由於 Neutron 開發支出，特別是為了認證 Archimedes 發動機、複合材料儲罐和其他飛行器結構。

• 非 GAAP 自由現金流和調整後 EBITDA:

    ◦ 現金及現金等價物、有價證券和受限現金總計7.54 億美元，持續用於戰略增長投資。

    ◦ 非 GAAP 自由現金流為 **-3200 萬美元 **。

    ◦ 調整後 EBITDA 為 **-2760 萬美元 **。

    ◦ 負 GAAP 運營現金流環比減少 3100 萬美元，主要得益於 SDA 項目現金收入的增加。

    ◦ 現金消耗將繼續用於 Neutron 開發，以及 SDA 項目的後續投入、Neutron 尾部測試台和中裏弗德的大型複合材料結構設施。

    ◦ 調整後 EBITDA 虧損環比減少 240 萬美元，主要得益於收入的強勁增長和毛利率的提高，部分被 Neutron 相關的研發費用增加所抵消。

2025 年第三季度展望

• 收入：預計在1.45 億至 1.55 億美元之間。

• 毛利率：預計 GAAP 毛利率在 **35% 至 37%之間，非 GAAP 毛利率在39% 至 41%** 之間。

• 運營費用：預計 GAAP 運營費用在1.04 億至 1.09 億美元之間，非 GAAP 運營費用在8600 萬至 9100 萬美元之間。

• 調整後 EBITDA：預計調整後 EBITDA 虧損在2100 萬至 2300 萬美元之間。

• 預計總髮行流通股為 5.28 億股。

運營亮點及進展

• Electron 火箭:

    ◦ 在第二季度的五週內進行了四次發射，證明了每週發射的能力。

    ◦ 新發射記錄：兩次任務在 Launch Complex 1 相隔兩天。

    ◦ 截至財報發佈前兩天，Electron 已完成第 89 次發射，有望實現全年 20 次以上的發射目標。

    ◦ Peter Beck 指出，公司工廠每年可生產超過 50 枚火箭，發射頻率取決於客户按時交付。

• 國際空間機構合同:

    ◦ Electron 被選中為歐洲空間局（ESA）執行首次專屬任務，計劃於2025 年第四季度從 Launch Complex 1 發射。

    ◦ Electron 被選中執行 NASA 的 Aspera 天體物理學科學任務，研究星系的形成和演化，計劃於2026 年第一季度從 Launch Complex 1 發射。

• Neutron 火箭:

    ◦ 基礎設施建設取得進展：包括加利福尼亞州長灘的發動機開發中心、馬里蘭州米德爾裏弗的空間結構複合材料筒體和大型結構生產、以及弗吉尼亞州瓦洛普斯島的 Launch Complex 3 發射複合體和發動機測試設施。

    ◦ Stage 2 低温驗證：Neutron 的第二級已成功進行低温驗證，這是在 Launch Complex 3 進行舞台測試和 Neutron 首次發射前的最後一個里程碑。

    ◦ Archimedes 發動機：正在加速進行認證，過去四周進行了 50 多次發動機測試，每天進行 3-4 次測試，並完成了 152 秒的 Stage 1 全任務時長測試。

    ◦ Launch Complex 3：最終建設活動正在進行中，將於本月（8 月）開放，官方剪彩儀式定於 8 月 28 日。一旦 Neutron 抵達，將專注於 Stage 1 堆棧測試操作。

    ◦ 首次發射目標：公司正全力以赴爭取在2025 年底前將 Neutron 運到發射台，這取決於順利的日程安排，同時還需要解決一些風險。

• Geost 收購:

    ◦ Geost 收購已通過反壟斷審查，預計即將完成。

    ◦ 收購金額為2.75 億美元的現金加股權交易，並有額外高達 5000 萬美元的收益可能。

    ◦ 此舉將確保關鍵技術的國內供應鏈安全。

    ◦ 擴展到圖森、亞利桑那州和北弗吉尼亞州，增加了新的設施，使全球員工總數達到2800 多人。

    ◦ 新業務部門（光學系統）的建立，旨在快速擴展用於導彈防禦、跟蹤和空間態勢感知的光電和紅外傳感器。

• Mars Telecommunications Orbiter (MTO):

    ◦ 美國參議院最近的預算協調為 MTO 提供了7 億美元。

    ◦ Rocket Lab 是唯一一家提議作為端到端火星樣本返回任務商業提供商的公司，旨在支持人類探索和火星科學任務。

    ◦ 提供快速、可靠、經濟實惠的解決方案，特點包括：固定價格、經過驗證的技術、準時交付和端到端任務執行。

    ◦ MTO 的設計以人為本，具備垂直整合、火星中繼能力、建立持久火星網絡、經過驗證的承受能力和敏捷性，以及火星重點技術投資。

• 垂直整合戰略:

    ◦ Rocket Lab 是少數幾家（如果不是唯一）真正的端到端空間公司之一。

    ◦ 這意味着他們可以為客户設計、製造（主要使用自己的部件）、發射航天器，並在軌道上進行操作。

    ◦ Peter Beck 強調垂直整合並非教條，而是必要之舉，因為在規模化訂購時，太空行業存在挑戰，無法等待漫長的交貨時間，並且市場上沒有足夠多符合其速度、價格和要求的現成產品。

    ◦ 這種模式也使公司在很大程度上不受關税和全球貿易動態的影響，因為大部分製造在美國進行。

    ◦ Peter Beck 認為，未來的大型空間公司將像 Rocket Lab 一樣，具備部署軌道基礎設施（通過自建航天器）和使用自有火箭發射的能力，垂直整合的優勢將成為成功商業模式的默認選擇。

    ◦ 公司各個業務部門都在顯著增長，包括部件業務、Electron 和空間系統/衞星部門，並預計隨着新產品（如 Neutron）的上線將繼續增長。

其他重要信息

• 公司結構從 Rocket Lab Inc.變為 Rocket Lab Corporation，這使得公司能夠更有效地拓展到其他國家，並處理國家安全領域的合作機會。

• Neutron 的需求非常旺盛，Peter Beck 認為這不是需要擔心的問題。

• 公司目前主要集中精力於商業和政府部門的大型機會，這些機會雖然可能導致積壓訂單增長的波動性，但對於公司規模和能力而言，能夠吸收這些大型項目。

• Peter Beck 強調 AI 在公司內部的廣泛應用，尤其是在測試設備代碼編寫等方面的效率提升，顯著縮短了開發時間。

• 公司計劃收購德國激光通信公司 Mynaric，這將使其在歐洲市場佔據重要地位，並能獲得歐洲航天局的合同，因為歐洲有地理迴歸政策。

• Mynaric 的收購還將增強 Rocket Lab 建立和運營自己的衞星星座的能力，從而帶來穩定的訂閲式收入，類似於 SpaceX 的星鏈。

這些是 2025 年第二季度財報和相關討論中的主要信息點。