PDD-2025Q2

數據：

這份文件是 拼多多控股 2025 年第二季度未經審計的財務業績報告。

一、核心財務數據概覽

（2025 年 Q2 vs 2024 年 Q2）

1. 總營收 ：1,039.85 億/970.60 億/+7%
2. 營業利潤：257.93 億/325.65 億/-21%
3. 淨利潤：307.54 億/320.09 億/-4%
4. 非 GAAP 淨利潤：327.08 億/344.32 億/-5%
5. 每股 ADS 收益 ：20.75/21.61/-4%
6. 經營現金流：216.42 億/437.93 億/-51%

二、營收結構分析

· 在線營銷服務及其他：557.03 億（+13%）
· 交易服務：482.82 億（基本持平）

增長主要來自在線營銷服務的推動，交易服務增長乏力。

三、成本與費用分析

· 營業成本：458.59 億（+36%）
主要由於履約費用、帶寬與服務器成本、支付處理費增加。
· 營業費用：323.33 億（+5%）
· 銷售與市場費用：272.10 億（+4%）
· 研發費用：35.91 億（+23%）
· 一般及行政費用：15.32 億（-17%）

四、現金流與資產負債表亮點

· 現金及短期投資：截至 2025 年 6 月 30 日為 RMB 3,871 億（約 540 億美元），較 2024 年底增長。
· 其他非流動資產：RMB 850 億，主要包括定期存款、持有至到期債務證券等。
· 經營現金流大幅下降，主要因淨利潤下降和營運資本變動。

五、管理層表態要點

· 陳磊（董事長兼聯席 CEO）：強調對商家支持的投資，注重長期生態健康。
· 趙佳臻（執行董事兼聯席 CEO）：提到推出全面的商家支持措施。
· 劉珺（財務副總裁）：承認收入增長放緩，競爭激烈，短期盈利承壓。

六、非 GAAP 調整説明

非 GAAP 營業利潤、淨利潤同比均下降約 21% 和 5%。

七、總結

· 收入增長放緩，競爭加劇；
· 利潤端承壓，成本與費用增長快於收入；
· 現金流減弱，但現金儲備充足；
· 公司戰略轉向長期投入，短期盈利犧牲以換取生態健康。

評論區的狂歡證明了一件事，財報是沒人看的，市場全看運氣和情緒。

$拼多多(PDD.US)