阿里 VS 美團財報對壘：價格戰終局與戰略新局

2025 年第二季度，外賣行業經歷了從 “百億補貼” 到 “理性迴歸” 的戲劇性轉折。京東外賣單季虧損 147 億元的背後，是三大平台日均超 2.2 億單的訂單泡沫——這種 “用補貼換流量” 的模式，最終在 8 月 1 日被監管部門按下暫停鍵 。當價格戰的硝煙逐漸散去，阿里與美團的競爭焦點正從 “燒錢能力” 轉向 “生態韌性”。

一、價格戰的本質：從無序競爭到生態博弈的範式轉換

（一）財務健康度的終極考驗

美團 2025 年 Q1 財報顯示，其營收 865.57 億元，淨利潤 100.57 億元，淨利率 11.62%。但市場預測 Q2 淨利潤可能同比下滑 29.3%-50.6%，主要源於外賣市場激進的補貼活動。相比之下，阿里雖未直接披露本地生活板塊（含餓了麼）的具體虧損數據，但其 2025 財年 Q2（2024 年 10-12 月）整體淨利潤同比增漲 63% 至 438.74 億元 ，顯示出更強的現金流支撐能力。從流動比率看，阿里 2025 年 3 月為 1.548，美團同期為 1.382，阿里的短期償債能力更勝一籌。

（二）戰略定力的分野

美團選擇 “以戰養戰”，將補貼重點轉向即時零售和海外市場。其即時零售訂單量同比增長 50%，由電子產品、家電等高價值商品驅動；海外業務收入增長 19.2% 至 222 億元，虧損收窄至 23 億元。阿里則通過整合餓了麼與飛豬，構建 “淘寶閃購 + 餓了麼配送 + 飛豬場景” 的鐵三角，2025 年 6 月淘寶閃購日訂單量突破 6000 萬單，與餓了麼協同效應顯著 。這種 “遠場電商 + 近場零售” 的全場景覆蓋，正在重塑競爭格局。

二、核心戰場的深度解析：外賣、即時零售與生態協同

（一）外賣市場：從增量爭奪到存量博弈

1. 美團的防守反擊
美團外賣通過 “奶茶咖啡品類補貼” 拉動訂單量回升，但核心用户的留存率仍保持高位 。其 “浣熊食堂” 計劃未來三年建設 1200 家外賣集合店，通過集中廚房 + 供應鏈管理降低商户成本，試圖在價格戰暫停後鞏固商家生態。
2. 阿里的破局之道
餓了麼藉助淘寶閃購的流量入口，將訂單準時率提升至 96%，零售訂單同比增長 179%。2025 年 8 月，淘寶閃購連續三天日訂單量超 1 億單，市場份額首次超過美團 ，顯示出阿里通過電商生態反哺本地生活的戰略成效。

（二）即時零售：萬億賽道的終極卡位

1. 美團的全品類擴張
美團閃購在 3C 數碼、家電等品類實現爆發式增長，手機閃購成交額同比增長超 300%，智能手錶、運動鞋服銷量翻倍。其無人機配送在香港開通首條常態化航線，跨海配送效率提升近 7 倍，為複雜地形場景提供解決方案。
2. 阿里的生態協同
淘寶閃購聯合餓了麼供應鏈，覆蓋食品、生鮮、醫藥等全品類，618 期間用户規模和活躍度創歷史新高。阿里通過 “即時 +” 戰略，將夜間餐飲零售規模增速提升至正餐時段的 3 倍，啤酒、洋酒等品類銷量激增 ，展現出對消費場景的深度挖掘能力。

三、未來亮點：技術賦能與全球化突圍

（一）美團：低空經濟與 AI 驅動

1. 無人機配送的規模化落地
美團無人機已在深圳、北京等城市開通 53 條航線，累計完成 45 萬單配送 。香港首條航線接入麥當勞、必勝客等品牌，計劃以科學園為起點擴展更多場景。這種 “分鐘級配送” 模式，可能成為即時零售的新壁壘。
2. AI 在運營中的深度應用
美團通過 AI 優化騎手路線規劃，將配送效率提升 15%；其智能頭盔已交付百萬頂，實現語音交互、跌倒檢測等功能 。這些技術投入正在重塑 “速度與温度” 的行業標準。

（二）阿里：雲計算與全球化佈局

1. 阿里雲的第二增長曲線
阿里雲公共雲產品收入實現雙位數增長，AI 相關產品收入連續五個季度三位數增長。其 “通義千問” 大模型已在餓了麼的智能客服、商家運營等場景落地，提升服務效率。
2. 國際業務的戰略價值
阿里國際數字商業集團 Q2 收入增長 29% 至 316.7 億元 ，Lazada 在東南亞市場的訂單量同比增長 40%。通過 “海外倉 + 本地配送” 模式，阿里正將國內即時零售經驗複製到全球市場。

四、終局推演：誰更可能掉隊？

（一）美團的風險點

1. 補貼依賴症：若價格戰重啓，美團可能面臨淨利潤持續下滑的壓力。其 Q2 預計虧損擴大至 56-80 億元 ，現金流壓力顯著。
2. 本地生活的生態短板：相比阿里的 “電商 + 支付 + 雲計算” 閉環，美團在金融、供應鏈等領域的協同效應較弱，難以通過多元化業務分攤風險。

（二）阿里的挑戰

1. 組織效率問題：餓了麼與飛豬併入電商事業羣后，跨團隊協作可能影響決策速度 。例如，淘寶閃購與餓了麼的訂單系統整合仍需時間磨合。
2. 用户心智固化：美團在外賣市場的品牌認知度高達 82%，而餓了麼僅為 53%（艾瑞諮詢 2025 年數據），阿里需持續投入營銷資源扭轉這一局面。

（三）勝負手預判

短期來看，美團憑藉訂單量優勢和即時零售的先發優勢，仍將保持市場領先地位。但長期而言，阿里的生態協同效應和技術儲備更具潛力。若淘寶閃購能持續保持 1 億單日訂單量 ，並通過阿里雲的 AI 能力提升配送效率，有望在 2026 年實現對美團的反超。

結語：價格戰的終結與價值戰的啓幕

當 “0 元購” 成為歷史，外賣行業的競爭邏輯已從 “流量爭奪” 轉向 “價值創造”。美團的技術投入和全球化佈局，阿里的生態協同和雲計算賦能，正在重新定義本地生活服務的邊界。未來的贏家，將是那些能把補貼轉化為用户價值、把規模轉化為效率、把競爭轉化為創新的企業。在這場萬億級賽道的博弈中，掉隊的或許不是某家公司，而是那些固守舊模式、拒絕進化的思維。$美團-W(03690.HK)