機器人熱潮再起，概念股集體大漲，萬億賽道迎來 “量產元年”

9 月 3 日，資本市場再次為機器人沸騰，港股市場機器人概念股集體飆升，微創機器人開盤漲近 11%，首程控股最高漲超 15%，優必選獲 10 億美元戰略投資，一場由人形機器人引領的產業革命正在加速到來。

商業落地加速，機器人產業邁向 “自我造血” 新階段

2025 年被業界稱為人形機器人 “量產元年”。大和研報分析指出，今年中國的人形機器人交付量將強於之前的預期。該券商預計到今年年底，交付量將接近 7000 台，主要由 Unitree、Agibot、X-Humanoid 和 UB Tech 主導。

大和預計未來五年中國將成為人形機器人的主要市場，到 2030 年預計交付量約為 40 萬台，其中中國佔據約 70%。

而這場機器人投資熱的背後，是產業從 “技術探索” 向 “商業落地” 轉變的關鍵轉折。多家機器人企業 2025 年上半年交出了亮眼的成績單，港股主要機器人廠商營收同比增長率均達到雙位數。

其中，微創機器人上半年憑藉 77% 的營收增速領跑行業，這主要得益於其多個產品商業化的快速拓展和海外市場的出色表現。

優必選上半年實現收入 6.21 億元，同比增長 27.5%，期內虧損同比收窄 18.5%。據公司透露，2025 年預計能夠交付超過 500 台工業人形機器人，全年產能超過 1000 台人形機器人。

首程控股今年上半年實現營業收入 7.31 億港元，同比增長 36%；歸母淨利潤 3.39 億港元，同比增長 30%；毛利 2.95 億港元，同比提升 26%。而且，作為國內最早系統性佈局機器人產業的上市公司之一，首程控股正加速從單純投資者向全鏈條服務商的角色轉型。

不僅如此，智元機器人和宇樹科技於近期中標了中國移動旗下子公司 1.2 億元的人形機器人採購訂單，優必選在今年 7 月也中標了 9051.15 萬元機器人設備採購項目。

這些訂單具有標誌性意義，表明大型國企與特定行業已開始願意為人形機器人解決方案付費，極大地提振了資本市場與產業界對行業前景的信心。

隨着生產規模逐步擴大，費用率持續攤薄，主要機器人企業正加速向盈虧平衡點靠攏。

今年上半年，除地平線仍處於鉅額虧損且虧損幅度有所擴大之外，其餘四家企業的虧損均實現不同程度收窄。

其中，極智嘉期內虧損約 4800 萬元（單位：人民幣，下同），同比大幅減少 91.3%，其經調整 EBITDA 更是轉為正值，達到 1162.1 萬元；越疆上半年虧損收窄幅度超過 30%，正逐步逼近盈虧平衡點。

這一趨勢是中國機器人行業一個積極而關鍵的信號，深刻反映出行業正在從 “燒錢研發” 轉向 “自我造血” 的健康發展階段，商業模式的有效性已得到初步驗證。

技術突破與挑戰，機器人的 “ChatGPT 時刻” 到了？

儘管商業落地加速，但機器人產業仍面臨核心技術挑戰。華泰證券在最新研報中指出，目前人形機器人的卡點在於硬件的降本和非標化，以及大腦的智能。

在軟件層面，尚未出現機器人大腦的 “ChatGPT” 時刻。機器人不僅需要大語言模型賦能，更須具備自主移動或行動能力的具身智能載體。

但特斯拉發佈的第四版「宏圖計劃」依然為行業注入了強心劑。馬斯克強調 Optimus 擎天柱人形機器人的潛力，並表示特斯拉約 80% 的企業價值未來將取決於該機器人項目的發展。按照特斯拉規劃，該機器人預計將在 2026 年初投入商業化應用。

而國際知名投資機構 InfiniCapital 與優必選正式簽署 10 億美元戰略伙伴合作協議，並將在人形機器人上下游產業鏈、中東超級工廠和研發中心建設等多個領域展開深度合作。

與此同時，InfiniCapital 也計劃在合適時機增持優必選股票，成為不超過 5% 持股比例的重要股東。

對此，資本市場也給予積極回應。花旗發表研報稱，對優必選上半年業績表現感到鼓舞，將今年人形機器人交付指引從 300-500 台上調至超過 500 台，並預測明年交付 2000-3000 台。

長期來看，為保持技術領先優勢，主要機器人企業持續加大研發投入。地平線機器人今年上半年研發開支同比激增 62% 至 23 億元；極智嘉則重點加強了具身智能方向研發投入，通過 AI+ 機器人技術實現通過軟件算法層對機器人的柔性調度。

隨着特斯拉 Optimus 預計 2026 年初投入商業化應用，以及中國廠商在中東等海外市場的擴張，人形機器人正在從概念走向現實。

華泰證券也指出，未來需重點關注機器人大腦 “Scaling Law” 的智能湧現，這將真正推動人形機器人的正向飛輪啓動。

現在來看，人形機器人板塊的資本熱潮並非空中樓閣，而是建立在紮實的商業化進展與技術突破之上。

從港股機器人企業上半年營收普漲、虧損收窄的財務表現，到特斯拉、優必選等頭部企業斬獲重大訂單與戰略投資，無不印證着行業正從 “概念炒作” 邁向 “量產落地” 的關鍵轉折。

然而，真正的爆發仍需等待機器人大腦 “ChatGPT 時刻” 的來臨——只有當軟硬件協同突破，實現成本下降與智能躍升，人形機器人才能真正開啓萬億級的產業化浪潮。