如何選擇一隻優秀的貨基？

易方達（香港）美元及港元貨幣市場基金重要事項：

1.易方達單位信託基金—易方達（香港）港元貨幣市場基金（「港元貨基」）及易方達單位信託基金—易方達美元貨幣市場基金（「美元貨基」）（合稱「子基金」）可能承擔 a) 投資風險， b) 投資於債務證券的風險 (包括短期債務證券風險、信貸/交易對手方風險、主權債務風險、信貸評級風險、信貸評級被調低估值風險及評級機構風險), c) 與銀行存款相關的風險， d) 購回協議的有關風險， e) 集中風險， f) 對沖/衍生工具風險， g) 貨幣風險， h) 人民幣貨幣風險及人民幣類別風險及， i) 對沖人民幣類別及美元類別的風險。閣下須承擔無法收回投資於子基金的本金或可能損失大部分或全部投資的風險。

2.買入子基金的單位並不等同將資金存放於銀行或接受存款公司。子基金並無責任按賣出價值贖回單位。子基金並無固定資產淨值。子基金不受香港金融管理局的監督。

3.子基金主要投資於在短期存款及債務證券。

4.基金經理目前有意就分派類別每年分派股息一次，實際派息將由基金經理酌情決定。基金派息率不代表基金之回報率，派息率為正值不代表基金回報為正值，過去派息率並不代表未來派息率。

5.投資者不應僅就此文件提供之資料而作出投資決定，並應細閲有關基金之銷售文件瞭解詳情。

年初至今，貨幣型產品跑贏全球主要投資品回報

疫情的反覆疊加國際環境的動盪，不僅繼續衝擊着全球供應鏈，還擾動着全球金融市場市場。回顧今年，高企的能源價格和糧食價格推升了通脹，全球多個國家陸續進入貨幣政策收緊週期。

為遏制高企的通脹環境，美聯儲在 2022 年拉開加息的帷幕，且在本輪加息週期中，聯儲加息節奏之快和幅度之大遠超往年。迄今為止，聯儲已經連續加息 4 次，合共累計加息 225bp，基準利率由去年的 0%-0.25% 水平推高至 2.25%-2.50%。

加息週期下，歐洲及美國的經濟衰退擔憂升温，疊加俄烏戰爭、台海演訓、疫情反覆、持續高温天氣導致電力供應緊張，全球金融市場的情緒不斷被擾動。在此背景下，全球主要資產年初至今整體表現較差。截止 2022 年 8 月 31 日，除了和美元掛鈎的貨幣型產品等少數資產價格上漲，其他各類資產普遍下跌。

數據來源：易方達香港，截至 2022 年 8 月 31 日。

説起貨幣基金，大家應該都不陌生。面對今年的投資環境，一方面，美元及其聯繫匯率之幣種的貨幣基金無疑是加息週期直接受益的投資品種之一，伴隨聯儲升息，銀行存款、銀行存單、短期債券等收益率亦走高，美元貨基底層的到期收益率也從 0.3%-0.4% 升至 2.5%-3.0% 水平；另一方面，相較其他波動大、負回報的投資品種來説，作為高流動性的現金管理工具，貨幣基金無疑是收益率波動較小的。

注：以上數據截至 2022 年 8 月 31 日。靜態收益率是指一項債券現金流的當前價值與其市價（包括累計利息）的折讓率。基金的平均到期收益率，是基金個別債券持倉的到期收益率以資產淨值計的加權平均。計算並不包括費用及開支。到期收益率並非基金回報之準則。

那麼，面對香港市場上琳琅滿目的貨幣基金，又該如何選擇呢？貨基種類繁多，通過多項指標挑選貨基，顯得尤為重要。而收益率、規模、穩定性等指標都是判斷一隻貨基是否值得選擇的重要因素。

怎麼選擇貨幣基金？

伴隨如此大幅度加息，風險資產通常會受到較大沖擊，但貨幣市場投資者卻有可能從中獲益。且在未來一段時間裏，聯儲的通脹目標仍未達到，點陣圖仍顯示還將有多次的持續加息預期，極度寬鬆的貨幣市場環境不復存在，貨幣市場投資者或將迎來更好的投資回報率。

1.規模大、背景強、成立久

在選擇貨幣基金時，相對來説規模越大越好。一方面，貨幣基金多采用一對一的價格談判方式。規模太小，跟銀行的議價能力弱，拿不到好的利率，且為了應對贖回，持有現金比例較高，用於投資的資金相對較少，這樣也會降低收益。另一方面，當市場利率下降時，規模小的基金容易被攤薄收益。俗話説 “背靠大樹好乘涼”，具有優質背景的基金公司往往更容易 “近水樓台”，在市場上拿到更好的利率，手裏的資源也更多。

成立時間方面，時間長的基金運作比較成熟，具有一定投資經驗，也可以觀察長期以來的收益。而新發的貨幣基金能否取得良好的業績還需要時間來驗證。另外，新發行的貨幣基金還會經歷一個建倉期，短時間內規模不大，靈活性會受到限制。而隨着在市場上的時間越來越長，收益會漸漸企穩。因此，應儘量選擇已經成立一段時間、建倉完畢的貨幣基金。

2. 收益穩定

貨幣基金作為一種現金管理工具，通常對於投資標的資質都有嚴格的限定，投資風險較小的貨幣市場工具，收益相對穩定。基金的目標客户羣為不滿足於銀行活期的美元或港元的存款收益，但風險承受能力較低的投資者。

3．除了比較收益，我需要擔心貨基的流動性和安全性嗎

談及貨基，許多投資人可能認為其風險極低，是 “不會虧損” 的，故而許多投資者認為只需要選擇當下收益率最高的貨基即可。不過目前美元貨基產品均採取市值法，而非攤餘成本法，故實際是有下跌的可能性的。一旦市場經歷流動性衝擊，例如集中和超預期的贖回，一些流動性安排不足的貨幣基金將不得不被動賣券，或者提前支取存款，此舉可能導致負收益。

2013 年，由於境內資金面緊張，機構投資者大舉贖回貨基轉向更高收益率的拆借和回購市場，有貨基贖回率高達 50% 以上，各只貨基產品的流動性面臨嚴峻考驗。再者，例如 2007-2009 金融危機時期，美國部分貨基持有的債券價格下跌大，也導致出現損失的情況。

對此，我們認為基金管理人的經驗和風格、貨基成立時間及規模，是值得投資人蔘考與判斷的要素。無疑，基金管理人的管理經驗越豐富，有較好的風險意識和風險管控能力，產品成立時間越久，規模大，投資人分散的產品，也相對更能應對一些流動性危機場景，保護投資人利益。

易方達（香港）貨幣基金的產品優勢

作為第一批出海的中資基金公司，易方達香港有着雄厚的實力，截至 2022 年 6 月 30 日，易方達國際業務管理總規模約 1800 億人民幣，管理經驗豐富。作為第一家在香港推出高效申贖貨幣基金的中資資管公司，易方達香港旨在為投資者提供流動性、安全性較好的現金管理工具及普惠金融產品。

1、規模領先

作為易方達香港的旗艦基金，易方達（香港）美元貨幣市場基金成立於 2017 年 11 月初，是香港為數不多的實現快速結算的貨幣基金。截至 2022 年 8 月 31 日，易方達（香港）美元貨幣市場基金規模已經突破 10 億美元，投資者類型多樣，結構多元，規模在同類產品中具備領先優勢。

2、業績優異

易方達（香港）美元貨幣市場基金運作接近 5 年，在 2018 年及今年的加息週期中都顯示出較好的跟隨加息的回報特點，淨值曲線趨陡上升，於 2020 年初全球金融市場因疫情出現流動性及大幅下跌的危機時刻，亦保持了正收益和穩定的流動性水平。

在晨星（Morningstar）的貨幣市場 - 美元（短期）類別中，易方達香港美元貨基表現優異，近 6 個月回報在同類產品中排名第一 *，易方達（香港）美元貨幣市場基金運作接近 5 年，在 2018 年及今年的加息週期中都顯示出較好的跟隨加息的回報特點，淨值曲線趨陡上升，於 2020 年初全球金融市場因疫情出現流動性及大幅下跌的危機時刻，亦保持了正收益和穩定的流動性水平。

註釋：* 來源於 Morningstar，數據截至 2022 年 9 月 9 日。易方達（香港）美元貨幣市場基金 A USD Inc 在同類基金中六個月報告裏排名第一。上述 Morningstar 網站截圖內，股份類別顯示的基金表現數據由其成立前開始計算。

3、更高的信用標準

在同類產品中，易方達香港對底層資產的篩選標準更加嚴格。香港證監會對貨基的標的規定相對 “寬泛”，要求為 “投資於短期及優質貨幣市場投資項目”，並未對評級有明確要求。而易方達香港明確規定其美元及港幣貨幣基金僅可投資於獲獨立評級機構（例如惠譽、穆迪、標準普爾）給予投資級別或以上評級的債務證券，或獲中國其中一家信貸評級機構給予最低 BBB-級信貸評級的中國在岸債券。同時易方達香港通過較嚴格的內部信評和內控制度，來維護貨基產品的安全性。

數據來源：彭博，截至 2022 年 7 月 29 日。表現以資產淨值對資產淨值，股息（如有）再投資之總回報計算。[1]：A 類 (累積) 美元成立於 2017 年 12 月 21 日， B 類 (累積) 美元成立於 2018 年 11 月 26 日， C 類 (累積) 美元成立於 2019 年 5 月 9 日， I 類 (累積) 美元成立於 2017 年 11 月 8 日。

4、易獲得，申贖便利的貨基

作為現金管理的工具，便捷性是廣大投資者在選擇貨基時另一個重要因素。一隻優秀的貨基產品除了提供穩健的收益外，還需要方便投資人進行靈活的存取。事實上，能夠在短時間內完成申購和贖回，才能在長期的實際使用中真正最大化投資人的收益，減少流程時間所造成的收益損耗。

與香港市場上現有的貨幣基金一般需要 T+2 個工作日交割不同，易方達香港美元貨幣市場基金和港元貨幣市場基金均實行快速贖回機制。對現金靈活性要求較高的投資者來説，這隻基金能夠很好地滿足他們對於現金管理的需求。

目前，美元貨基及港元貨基已經在富途、招商永隆、花旗銀行（香港）、中金香港、華泰金融等 28 個分銷機構上架，為零售投資者提供了廣泛的認購渠道。

編輯：Eric

審校：Ben、Rosa

責編：Jenny

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