連續兩日股價漲停！9 億元易主、7 億元定增背後，亞太藥業的生存啓示錄

亞太藥業這家成立於 1989 年的老牌藥企迎來了重大變局。

近日，亞太藥業發佈公告稱，公司控股股東寧波富邦控股集團有限公司（以下簡稱 “富邦集團”）及一致行動人上海漢貴投資管理有限公司（以下簡稱 “漢貴投資”），於 2025 年 10 月 13 日與浙江星浩控股合夥企業（有限合夥）（以下簡稱 “星浩控股”）及浙江星宸股權投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱 “星宸投資”）簽署了《股份轉讓協議》。

根據協議，富邦集團和漢貴投資擬轉讓亞太藥業 14.61% 股份，共計 108,945,566 股，轉讓價格為 8.26 元/股（較亞太藥業停牌前 5.67 元/股的收盤價溢價 45.68%），合計總金額達 9 億元。交易完成後，亞太藥業的控股股東將變更為星浩控股，實際控制人將變更為邱中勳。

此外，亞太藥業還披露了向特定對象發行股票預案，公司擬向星浩控股以每股 5.11 元的價格發行不超過 136,986,301 股（含本數）股票，募資不超過 7 億元，扣除發行費用後將全部用於新藥研發項目。發行完成後，星浩控股持有上市公司股票比例將增至 22.38%。

對上述消息，投資市場的反饋也頗為積極。10 月 14 日，亞太藥業復牌並迎來 “一字” 漲停，報 6.24 元/股。10 月 15 日，亞太藥業再度漲停，報 6.86 元/股，漲幅為 9.94%。

投資市場顯然看到了亞太藥業的轉機。近年來，亞太藥業深陷虧損泥沼，“股權轉讓 + 定增” 已成為其扭轉局勢的關鍵機會。

生存壓力凸顯，轉型已經箭在弦上

時代在變，老牌藥企的生存環境也在變。尤其是亞太藥業這類靠化學仿製藥崛起的傳統醫藥公司，確實到了轉型升級的必要時刻。

冰冷的經營數據拉響警鈴。根據財報，2022-2024 年，亞太藥業營收分別為 3.73 億元、4.21 億元、4.05 億元；歸母淨利潤分別為-1.33 億元、-1187.7 萬元、3423.9 萬元；扣非淨利潤分別為-1.17 億元、-6894.45 萬元、-2813.19 萬元。

另外，2025 年上半年，亞太藥業實現營業收入約 1.52 億元，同比減少 31.48%；歸母淨利潤約 1.05 億元，同比增加 1820.97%；扣非淨利潤為-4886.22 萬元，同比暴跌 524.31%。

其中，歸母淨利潤暴漲主要系公司出售全資子公司紹興興亞藥業有限公司 100% 股權，相應增加公司 2025 年半年度利潤總額約 1.49 億元所致；剔除上述非經常性損益項目的影響，亞太藥業的虧損底色未變。

從產品佈局來看，亞太藥業還是受到了仿製藥的拖累。

據財報，截至目前，亞太藥業的化學制劑業務主要分為抗生素類藥品和非抗生素類藥品兩大類，共擁有 114 個製劑類藥品批准文號。

其中，抗生素類藥品為公司貢獻的收入在六成左右，主要包括阿莫西林克拉維酸鉀分散片、阿奇黴素分散片、注射用阿奇黴素、羅紅黴素膠囊、注射用頭孢唑肟鈉、注射用頭孢美唑鈉等 59 個藥品批准文號；非抗生素類藥品主要包括消化系統藥（如注射用泮托拉唑鈉、注射用奧美拉唑鈉、奧美拉唑腸溶膠囊、蘭索拉唑腸溶膠囊等）、抗病毒藥（如注射用利巴韋林、注射用阿昔洛韋、注射用更昔洛韋等）、心血管藥、解熱鎮痛藥等 55 個藥品批准文號。

產品很多，但基本都擠在熱門、競爭激烈且進入壁壘不算很高的賽道，亞太藥業其實較為缺乏堅固的護城河。另外，近年來帶量採購、醫保目錄談判、一致性評價等政策加速實施，也在加劇仿製藥企業在研發、生產、供應、銷售等方面的全方位競爭。

亞太藥業半年報就提到，2025 年 7 月，為保證患者用藥質量，國家針對第十一批集採規模進行了優化，提出 “穩臨牀、保質量、防圍標、反內卷” 的原則，從集採製度上規避唯低價論的競爭，將藥品生產質量、企業供應實力等因素納入考量，仿製藥一致性評價是企業進入集採的硬指標。

據摩熵醫藥數據庫統計，截至今年 5 月 16 日，通過或視同通過仿製藥一致性評價抗感染藥品種數 10 個及以上的藥企有 41 家，其中齊魯製藥、科倫藥業、石藥集團分別以 59 個、58 個、55 個品種依次位列前三。

而亞太藥業的仿製藥一致性評價工作則啓動較晚，目前已通過一致性評價（含視同通過一致性評價）的產品僅 19 個，其也在最新財報中表露了擔憂：“隨着國家監管法規、註冊法規的日益嚴格，仿製藥一致性評價存在失敗或者研發週期可能延長的風險。如相關產品未能通過一致性評價，可能導致相關藥品失去市場準入的資格，對公司未來經營業務造成不利影響。”

以上種種挑戰，都在加速亞太藥業的戰略轉型。目前來看，“仿創結合、創新驅動” 已成為亞太藥業的核心戰略，其認為未來具備規模化生產能力、嚴格質量控制、創新能力強、產品管線豐富的藥企，有望在醫藥行業複雜的競爭格局中處於優勢地位。

本次易主和募資也是基於上述發展需求。

從 “募資 + 易主” 中，亞太藥業究竟能得到什麼？

9 億元轉讓、7 億元定增，顯然不只是改善財務狀況那麼簡單，更關鍵的是要實現技術研發、商業運營等方面的持續提升。

亞太藥業在公告中也表達了對未來的期望：“通過募投項目的實施，公司將從傳統化學仿製藥為主，逐步向改良型新藥、1 類創新藥研發方向佈局和轉型，在中國醫藥政策大背景下，增強公司經營抗風險能力，推進潛力新藥項目進入臨牀關鍵階段，拓展自身產品佈局的深度和廣度，為實現公司業務戰略轉型奠定堅實基礎。”

具體來看，“新主” 星浩控股的賦能作用還是比較突出的。

首先是研發層面。公告顯示，亞太藥業本次募集資金將全部用於新藥研發項目，包括溶瘤病毒藥物研發平台、長效和複雜製劑研發平台，涵蓋雙矛 I 型、Ⅲ型 FIC 抗腫瘤生物藥、多發性骨髓瘤藥物、利培酮微球、LRHR 長效製劑、帕金森長效製劑、雙重機制神經疼痛藥等產品管線。

針對這樣的佈局，星浩控股將不止於提供資金支持。根據公告，星浩控股已與相關 CRO 公司簽署了《研發合作意向書》，旨在通過整合亞太藥業產業化能力與研發資源，推動創新藥物科研成果轉化，助力公司拓展產品佈局和提升市場競爭優勢。另外，星浩控股已取得上述品種研發的排他性意向授權。

值得一提的是，當前亞太藥業重視的創新藥板塊也有相對廣闊的前景。比如，公告披露的數據顯示，預計 2025 年，雙矛 I 型、雙矛Ⅲ型抗腫瘤生物藥所佈局的適應症在中國與美國的總市場容量約達 1,600 億元。其中，適合接受該抗腫瘤生物藥治療的中晚期患者存量市場規模預計為 130-180 億元（中國）及 140-300 億美元（美國），足以可見相關賽道的開拓價值。

其次是商業層面。據瞭解，星浩控股實際控制人邱中勳，也是國內民營領域最大的垂直數字化醫藥產業平台藥兜科技的掌舵人。

從公告的介紹來看，藥兜科技商業模式已十分成熟，其建立了覆蓋全國的一體化線上線下醫藥銷售網絡，擁有全國數字化分銷平台 - 藥兜採、醫藥零售平台 - 藥兜網、跨境醫藥平台 - 藥兜國際、智慧醫藥 AI 及大數據服務四大業務板塊，代理優勢藥品種達 1,000 多種。

另外，藥兜科技共合作上游藥企等供應商超 4,000 家，下游商業及終端客户約 65 萬家，自營業務用户數超 25 萬家，平台累計交易規模超 650 億元，或能在新藥商業化環節充分賦能亞太藥業。

綜合來看，募資、易主已是亞太藥業進入下一輪週期的必要條件，後續轉型成效將進一步錨定亞太藥業的投資價值。

結語

當前，仿製藥賽道收縮勢頭和馬太效應已經十分明顯。據亞太藥業發佈的公告，化學仿製藥的市場份額在整體藥品市場中從 60% 下滑至 52%，在化學藥市場中從 79% 下滑至 74%。我國化學仿製藥市場的參與企業維持在 2 萬家左右。雖然參與者眾多，但其中近 60% 的市場份額由排名前 100 家領先企業（按銷售額排序）佔據。在此背景下，預計藥企 “賣身求購” 的情況會越來越多見，產業整合已是大勢所趨。

來源：醫藥研究社