特斯拉 Q3 財報本週登場！預期營收 262 億美元，重點關注這三個方向！

$特斯拉(TSLA.US) 計劃將於 10 月 22 日發佈 2025 年第三季度財報，儘管交出 49.7 萬輛的創紀錄交付量和 12.5GWh 的儲能部署新高，但市場擔憂未減——歐洲銷量暴跌、税收抵免到期、現金流鋭減，加上管理層薪酬案與 FSD 安全調查，讓這份成績單充滿懸念。

🔥市場關注焦點

一、利潤質量：毛利率修復與產品結構平衡

汽車毛利率能否實現修復成為投資者最大關注點。在 “以價換量” 策略下，特斯拉麪臨嚴峻的利潤壓力。Zacks 預計特斯拉本季度汽車毛利率為 16%，延續了 2025 財年中報顯示的利潤率壓力。

更深層次的憂慮在於 ASP（平均售價）持續下探。新推出的低價版 Model 3/Y 雖將起售價拉至 3.7 萬美元以下，但配置縮水引發品牌溢價擔憂，公佈當日股價下跌 4.45%。

二、能源業務：第二增長曲線的盈利驗證

能源部門預計收入 29.3 億美元，或成為財報中的亮點。該部門在第二季度實現了 30.3% 的高毛利率，展現出強勁的盈利潛力。但市場現在要求超越規模增長的持續盈利證明，關注其能否真正成為抵消汽車業務壓力的第二增長曲線。

三、治理與監管風險：不確定性溢價擴大

治理風險集中體現在 560 億美元薪酬案的後續影響。如果恢復原方案，可能導致股本稀釋；若維持無效，則帶來持續的管理不確定性。這一困境使得投資者要求更高的風險溢價。

監管壓力同樣不容忽視，FSD 調查涉及大量車輛的安全問題，如果最終要求召回，公司需要計提相應的保修準備金，對財務報表產生直接衝擊。

回顧最近 4 次財報，特斯拉股價在公佈後平均波動幅度達 ±7.2%，其中 3 次出現上漲。歷史數據顯示，財報後走勢往往更取決於馬斯克在電話會議中釋放的未來信號而非當期數據。

🔥華爾街觀點

當前華爾街主要機構對特斯拉的看法分歧顯著，看多者着眼於其人工智能和自動駕駛技術的長期潛力，而看空者則更擔憂其短期面臨的利潤壓力和需求可持續性。

看多一方的邏輯更側重於長期的科技敍事。例如，Melius Research 強調特斯拉在 AI 和計算能力上的優勢，並將其視為"人工智能在物理世界的首次重大體現"。給予 “買入” 評級，目標價高達 520 美元。摩根士丹利同樣看好其向自動駕駛技術的轉型。

看空一方則更關注短期的財務表現和經營風險。富國銀行分析師 Colin Langan 明確指出，特斯拉第三季度亮眼的交付數據很大程度上得益於美國電動汽車税收抵免政策到期前的促銷刺激，並不可持續，維持 “減持” 評級。

特斯拉當前市況如同站在十字路口——一方面是創紀錄的交付量，另一方面是持續承壓的利潤率。本次財報中，管理層對利潤率的展望、能源業務的盈利質量以及未來需求的判斷，將成為決定股價下一步走向的關鍵因素。

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