美國兩家區域銀行 “爆雷”！？？

$上證指數 sh000001$ 這兩天的 A 股市場，那叫一個慘不忍睹。

週四的時候，市場走勢就跟連滾帶爬似的，到了週五，更是如同丟盔棄甲般一潰千里。

要是非得給這下跌找個由頭，那最大的變化得算老美那邊有兩家區域銀行出事兒了。準確來講，説它們 “暴雷” 不太恰當，其實是這兩家銀行被騙了。

先是一家叫 Zions Bancorp 的區域性銀行，突然發佈了一則公告。公告裏説，它旗下有個叫加州銀行信託的公司，把 6000 萬美元借給了幾個投資基金。這些基金在借錢的時候，説得那叫一個好聽，聲稱要拿這筆錢去收購那些快要違約的商業抵押貸款。簡單理解，就好比銀行把儲户的錢借給小貸公司，然後小貸公司去購買不良資產，賺了錢大家一起分。乍一聽，這買賣似乎還不錯。

但問題來了，那些本應作為抵押品的房產、票據，早就被偷偷轉移到別的地方去了。銀行把錢借出去，手裏卻沒了任何抵押物，這可不就像肉包子打狗，有去無回嘛。所以，這 6000 萬美元的貸款，直接計提了 5000 萬美元的壞賬，只能自認倒黴。

緊接着，另一家叫 Western Alliance 的銀行也被爆出來，放出了差不多一億美元的貸款，看樣子也快收不回來了。

這事兒一出來，已經有人把它和 2024 年硅谷發生的事兒聯繫到一塊兒了。想得更遠的人，甚至聯想到了 2008 年雷曼兄弟倒閉引發的金融危機。

接下來問題就來了，真有那麼悲觀嗎？答案是否定的。因為這次問題的根源和以往有明顯區別，這是典型的流動性問題。

現在這兩家銀行，問題出在貸款上，被客户騙了，錢收不回來，這屬於貸款質量問題。即便出現損失，也不至於傷筋動骨，導致連儲户的錢都還不上，畢竟有巴塞爾協議管着呢，對資產負債率是有硬性要求的。

所以，我判斷，現在還不至於出現系統性的金融風險。只要不發生大規模的存款出逃，不出現擠兑現象，就不具備系統性和傳染性。那些擔心基本面變差的朋友們，可以放寬心了。

那 A 股市場為啥還跌成這樣呢？最大的問題出在情緒上。中美貿易摩擦還在持續，雙方在見面之前，都在不斷給自己製造籌碼，爭取在談判中佔據更有利的位置。這種不確定性，可是投資最忌諱的東西。只要有一丁點兒負面消息，就會被當作天大的利空，然後被無限放大。

所以從老美那邊到咱們這兒，整個情緒傳導路徑是這樣的：美國地區銀行傳出消息，美國那邊擔心這會導致信貸收緊，市面上的錢變少。對流動性的擔憂，讓投資者紛紛拋售股票類資產，美股因此加劇波動。美股大幅波動後，恐懼情緒傳遞到更為敏感的亞洲市場，並且進一步被放大。最終，我們就看到包括 A 股在內的整個亞太市場，幾乎全線下跌。

從這個角度看，當前市場的核心矛盾，並不是基本面變差了，只是大家的情緒太脆弱，需要找個出口宣泄。所有人都往出口擠，最後只會造成踩踏，這時候講道理根本沒用。

關鍵是，現在還有沒有可以參與的投資方向呢？在我看來，科技依然是核心主線。不能因為現在科技板塊在調整，就覺得它以後起不來了。

從短期配置來講，根據自己的風險偏好，選擇紅利等板塊來避險，也是個不錯的辦法。但要是想在紅利的基礎上，再增添一些成長動力，那麼自由現金流策略無疑是更好的選擇。

對於 A 股市場，大家現在更應該根據自身風險偏好來進行一定的配置。如果風險偏好較低，可以多做一些類似避風港的投資方案，買點國債、紅利類產品，少配置那些波動大的科技股。留一部分現金，等市場信號更明確了再出手。當然，紅利類產品在反彈的時候，漲幅可能不會太大，但求當下安穩。

要是風險偏好比較高，那就趁着市場下跌，多入手一些科技股，等漲起來之後再降低成本。畢竟調整結束後，科技還是主線。但一定要管理好自己的倉位，千萬注意別一心想着抄底，結果卻抄在了半山腰。

要是你有更專業的能力，還可以配置一些期權或者期貨的空頭，給自己的倉位做個保護。

最後説個結論吧！週一，市場反彈還是很有希望的。但真正的避險週期結束的信號，要越接近 11 月 1 日，才越容易出現。本輪迴調只是 “倒車接人”，並不是牛市終結，大家就安心過週末吧。