險企炒股賺麻了

週末中國人壽發佈了三季報的業績預告，前三季度淨利潤大增 50%~70%，而先前幾天公佈的新華保險的前三季度業績也同樣大增 45%~65%。

這兩個險企的業績之所以會大增，很大程度上和股市整體回暖有關。事實上，兩家保險公司在公告當中也直接點出了這一點。

我在之前看好保險股的文章當中就有提到，保險是股市的看漲期權，彈性可能僅次於金融裏的券商。因為保險公司的大量保單是需要通過再投資實現對保單的分紅率的承諾的。

這裏面有一個概念，叫 FVTPL，Fair Value Through Profit or Loss（以公允價值計量且其變動計入當期損益），也就是説，如果這些資產的市價上漲，公司賬面上會立刻增加利潤；如果市價下跌，公司利潤會被直接拉低。

保險公司持有大量 股票、基金、債券 等金融資產。根據會計準則，不同資產可以分為：

1. FVOCI（以公允價值計量且變動計入其他綜合收益），即盈虧暫時不計入利潤，只反映在 “其他綜合收益” 中。

2. FVTPL（以公允價值計量且變動計入當期損益），即盈虧立刻反映在利潤表中。

我引用東吳證券對於險企的 FVTPL 匯總，能夠看到，新華人壽和新華保險和中國人壽，在這方面排名數一數二，也就是説這個部分凸顯出這兩家保險公司，在股市行情好的時候，投資收益會更多，對應的也就是股價彈性更大。

而 NBV 增速則才真正反映新保單價值的增長情況，也可以理解為企業保險公司的主營業務價值，這方面今年新華保險的增速不錯。高 FVTPL 增速 + 高 NBV 增速，共同驅動一個險企的β+α。

這樣也就解釋了為什麼在本輪保險股的牛市當中，新華保險的表現要遠好於中國平安。

我查了一下，新華保險和中國人壽佔比最高的指數是中證保險主題指數，這個指數目前是有方正富邦中證保險指數基金在跟蹤，並且是個 LOF 基金。

也就是説也可以在場內買賣交易的，代碼 167301。

而在主動管理型基金方面，中歐的藍小康則已經提前幾個季度就重倉了這兩隻股票。

最近市場風格也有逐漸從小登向中老登切換的趨勢，而中老登當中難得有業績的，就比如像保險板塊，還有一些板塊，我們後面再説。

（不作為投資依據）

$中國人壽(02628.HK)  $新華保險(01336.HK)  $保險主題(399809.SZ) $方正富邦中證保險A(167301.SZ)