紫金礦業 (02899.HK)：多元擴張驅動長期增長，展現資源整合優勢

$紫金礦業(02899.HK) 紫金礦業第三季業績發佈，管理層明確提出至 2028 年黃金年產量目標達 100-110 噸，並藉國內外礦山技術升級與併購推動產能持續擴張。紫金金國際作為新上市公司，預計今年黃金產量達 50 噸，2030 年更上看百噸大關。隨着山西紫金、新疆等礦場陸續提產，以及海外併購規模擴大，有望鞏固全球黃金行業領先地位。

在銅及鋰業方面，紫金積極部署主要礦區，受惠 AI 及新能源行業需求增強，銅價格有支撐，但同時面對供應中斷、固定成本提升等挑戰，須持續優化現有資源效率與成本管控。未來幾年內，Kamoa、Julong 及 Zhunuo 等項目投產，有望為集團帶來年度百萬噸級銅產量成長，並進一步提升盈利能力。鋰業板塊亦加速滲透，“拉克託措” 等鹽湖項目產能穩步釋放，為集團新盈利增長點。

整體而言，公司以全球化策略、產能快速釋放及多元資源佈局，積極抓住行業上行週期，未來數年有望受惠於金、銅、鋰等大宗商品景氣。惟須留意金屬價格波動、項目資本開支超過預期、及成本通脹等潛在風險，建議投資者關注產能落地進度與利潤增長可持續性。

來源：凱基證券