長期看好特斯拉，為什麼我放棄兩倍做多 ETF ？因為 LEAPS Call 才是長持的隱藏王者！

財報季又來了，相信不少小夥伴這周最關心的就是$特斯拉(TSLA.US) 的財報了。

説到特斯拉，很多朋友覺得正股太貴，想找點"加速器"。一般有兩個選擇：一個是期權，一個是槓桿 ETF。

你可能想，我長期看好特斯拉，直接買個兩倍做多 ETF 長持，持有個幾年，收益不就是正股的兩倍嗎？

No No No，事實並不是這樣的。

先拋結論：如果你是做短期交易，兩倍做多 ETF 沒問題；但如果你想長期持有，它的效果可能還不如 LEAPS Call 期權呢。

今天期權君就幫大家掰扯清楚，兩倍做多特斯拉 ETF 和 LEAPS Call 期權，這倆工具到底有啥不同？我們又該怎麼選？

1、為什麼槓桿 ETF 不適合長持？

槓桿 ETF，本質上來説就是一個自帶"放大鏡"的 ETF 基金。它通過投資衍生品（如期貨、期權），把每天的漲跌波動按固定倍數放大。注意，它的設計初心只為了單日放大，而不是長期放大。

我們常見的槓桿 ETF 有：（包含正向和反向）

追蹤特斯拉的：$2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion(TSLL.US) 、$2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares(TSDD.US)

追蹤英偉達的：$2 倍做多英偉達 ETF - GraniteShares(NVDL.US) 、$2 倍做多英偉達 ETF - Direxion(NVDU.US)

追蹤納指的：$3 倍做多納指 ETF - ProShares(TQQQ.US) 、$3 倍做空納指 ETF - ProShares(SQQQ.US)

追蹤半導體的：$半導體 3 倍做多 - Direxion(SOXL.US) 、$半導體 3 倍做空 - Direxion(SOXS.US)

舉個例子：

如果你買了 TSLL，特斯拉當天漲 1%，它理論上大概也漲 2%；但特斯拉跌 1%，它也會跌 2%。

如果你買了 TSDD，特斯拉當天漲 1%，它理論上大概會跌 2%；但特斯拉跌 1%，它就會漲 2%。

為什麼能實現這種放大效果呢？

就以 TSLL 為例，關鍵就在於這個基金背後的投資，並不是直接投資特斯拉股票的，而是投資期貨、期權等衍生品。這樣做，才能確保基金當天的收益率能精準達到特斯拉股價日漲跌幅的兩倍。

為了實現這個 “每日兩倍” 的目標，TSLL 每天的持倉都需要進行調整——漲了要加倉，跌了要減倉，這就引出了一個核心問題：每日重置效應。

也就是説，TSLL 在每個交易日結束後，都會把槓桿倍數重新校準到 2 倍。這種每天都在進行的 “重置” 操作，在波動市場中磨損很大，這就會導致 TSLL 的長期表現 ≠ 特斯拉長期漲跌 × 2。

案例分析：

光説理論可能有點抽象，我們來看一個具體的例子，你就能直觀地感受到“波動磨損”有多可怕了：

假設$特斯拉(TSLA.US) 股價現在為 450 美元，$2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion(TSLL.US) 價格為 20 美元。

特斯拉股價從 450 美元到 433.11 美元，累計下跌約 -3.75%；TSLL 價格從 20 美元到 18.19 美元，累計下跌約 -9.05%。這根本不是 2 倍關係！

結論一目瞭然，雖然 TSLL 的每日漲跌幅基本是特斯拉的兩倍，但四天下來，總跌幅更多，收益更差。

追漲機制：當特斯拉上漲 5% 時，TSLL 需要實現 10% 的漲幅。為此，基金經理必須追加買入更多看漲期權或期貨合約，這本質上是一種追漲行為。

殺跌機制：當特斯拉下跌 10% 時，TSLL 需要承受 20% 的跌幅。為了維持準確的槓桿倍數，基金經理不得不減持部分看漲期權或者買入看跌期權，這實際上構成了殺跌操作。

這種被迫的"追漲殺跌"在震盪市中會持續侵蝕投資本金。比如首日上漲後，投資基數變大；次日下跌時，虧損基於更大的本金計算；形成"盈利時基數小，虧損時基數大"的惡性循環。

而且槓桿效應會顯著放大這種損耗。即使股價後續出現反彈，TSLL 的價格也往往難以回到前期高點，特別是在經歷下跌後的反彈過程中，這種現象尤為明顯。

重要結論：

槓桿 ETF 的損耗機制決定了它不適合長期持有。在漲跌反覆的震盪行情中，這種損耗會持續侵蝕你的本金，導致最終收益遠不如預期。

因此，槓桿 ETF 的正確使用場景是短期交易，非常適合用來博弈像財報發佈這樣的短期事件，或者捕捉技術分析上的波段機會。

除非你有十足的把握，能預測市場將走出持續的單邊行情（即一路大漲或一路陰跌），否則，應避免將其作為長期投資工具。

如果你的投資視角是長期的，那麼 LEAPS Call 期權通常是更優的選擇。

2、為什麼 LEAPS Call 適合長持？

LEAPS 期權，全稱是 Long-Term Equity Anticipation Securities，顧名思義就是壽命特別長的期權。而 LEAPS Call 就是壽命很長的看漲期權。

和我們平時接觸的那些幾周、幾個月就到期的期權不同，LEAPS 的到期日通常在一年以上，長的甚至能達到三年。

以$特斯拉(TSLA.US) 為例，你就能在長橋 APP 上找到 2028 年才到期的 LEAPS 期權。

LEAPS 的兩大核心優勢適合長期佈局：

時間價值衰減慢：雖然所有期權都有時間價值損耗，但 LEAPS 由於到期日較長，它的時間價值"融化"速度要比短期期權慢得多。這就給了你更充足的時間來等待預期的行情到來，特別適合長期佈局。

自帶槓桿效應：它能讓你用比買正股少得多的資金，撬動同等數量的股票，大幅提高資金使用效率。

舉個真實案例：

不久前就有大佬一筆投入 171 萬美元，買入 2027 年 12 月到期、行權價 910 美元的特斯拉的 OTM Call。現在這張期權價格是 69 美元，買一張要 6900 美元。

讓我們來算一筆賬：

6900 美元能買 1 張 LEAPS Call，追蹤 100 股特斯拉。

但特斯拉現價是 450 美元，如果要買 100 股正股，就需要付出 45000 美元。

驗證收益情況：

假設特斯拉在 2027 年漲到 1200 美元（按照 100 股的追蹤來算）：

正股收益：120000 - 45000 = 75000 美元，收益率約為 167%；

LEAPS 收益：（1200 - 910）× 100 - 6900= 22100 美元，收益率約為 320%；

雖然絕對收益不如正股，但考慮到投入成本僅 6900 美元，收益率遠超正股。

為什麼大佬們都愛用 LEAPS Call？

説到底，最核心的吸引力就是槓桿效應。用同樣的一筆錢，通過 LEAPS 期權能撬動的潛在收益，往往遠超老老實實買入正股。

正因為如此，你會看到華爾街的專業機構和國會山的那批人經常使用這種策略。當他們看好某隻股票長期走勢時，往往會選擇買入 LEAPS Call 作為正股的替代品。

比如佩洛西就買過$博通(AVGO.US) 、$英偉達(NVDA.US) 、$派拓網絡(PANW.US) 的深度 ITM LEAPS Call，當然那種太貴了普通人跟不起。而上面提到的特斯拉 OTM LEAPS Call 相對沒那麼貴。

當然，LEAPS 也有缺點需要留意：

時間不是無限的朋友：期權有固定的到期日，如果你買入的是 OTM 的 LEAPS Call ，到期時如果股價沒有漲到實值區間，期權就會歸零，本金全部損失。所以這個策略的前提是你必須對標的長期走勢有堅定信心。

流動性可能不足：相比 ETF，LEAPS 的買賣價差通常較大，如果你想通過中途平倉來獲利，可能需要付出更高的交易成本，從而侵蝕一部分利潤。

震盪市仍有損耗：持有期間如果股價持續震盪，期權的時間價值會隨着到期日臨近而自然衰減。不過，相比槓桿 ETF因每日調倉在震盪市中產生的巨大損耗，LEAPS 的損耗主要來自時間，其路徑相對可控，影響通常稍小一些。

前期成本較高：LEAPS 的權利金確實比短期期權更貴。但換個角度想：如果你的本意是長期持有並看好正股，那麼相比於直接購買正股所需的全額資金，買入 LEAPS 期權所需的資本仍然要小得多，資金使用效率也更高。

簡單來説：

LEAPS 期權為你提供了一個折中方案。

如果你長期看好一家公司，但又覺得正股價格太高或資金使用效率不夠理想，LEAPS 期權就是個不錯的替代選擇。

它既給了你足夠的時間等待花開，又通過槓桿放大了可能的收益。

但最關鍵的前提是：你必須對股價的長期走勢有堅定的看漲信念！這個策略的成功完全建立在"你看對了方向且時間足夠"的基礎上。

最後來總結一下：槓桿 ETF 和 LEAPS Call 到底該怎麼選？

想做短線、抓波段，選槓桿 ETF：它交易靈活、門檻低，單邊行情裏表現更直接；

想做長線、替代正股，選 LEAPS Call：它作為正股的替代品，靠時間換空間，槓桿更持久。

一句話記住：槓桿 ETF 是 “衝刺跑”，LEAPS Call 是 “馬拉松”。

選哪個，不只看行情，更要看你的投資節奏和持有耐心。財報季來臨，你會怎麼選呢？

希望今天探討的兩個策略，能給你帶來一些啓發。