零食界 “蜜雪冰城” 將至？鳴鳴很忙三年狂飆九倍營收與利潤，正攜 1.6 萬店衝擊上市

蜜雪冰城之後，港股消費賽道或再迎重磅玩家。

繼今年 4 月底首次遞表港交所後，10 月 28 日，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司再次遞表，擬登陸香港主板，由高盛與華泰國際擔任聯席保薦人。

從 2016 年長沙起家，到 2023 年"零食很忙"與"趙一鳴零食"強強聯合，再到如今衝擊資本市場，這家不到十年曆史的企業，以驚人的擴張速度成長為擁有 1.6 萬餘家門店、半年 GMV 超 441 億元的新型零售巨頭。

截至 IPO 前夕，紅杉與好想你依舊是鳴鳴很忙的重要股東。值得一提的是，此前以 “好想來” 為核心增長引擎的萬辰集團，也同樣遞交了港股上市申請。這意味隨着規模競爭逐漸落下帷幕，量販零食正開始將競爭場地轉向資本市場。

好消息是，當前港股市場融資行情頗為積極。據港交所官方統計，截至 9 月底，該市場新股發行規模 1829 億港元，較 2024 年同期增超兩倍；再融資總額 4561 億港元，是新股募資兩倍多；證券日均成交額同比增 126%。當前逾 300 家企業正在排隊上市。

1.6 萬店，躋身中國連鎖零售 Top4

鳴鳴很忙的崛起速度，在零售行業堪稱傳奇。這份奇蹟的起點，源於精準的戰略佈局與關鍵的合併動作，最終通過規模化擴張形成不可撼動的市場優勢。

2016 年，長沙零食很忙食品有限公司正式創立，次年全國首家"零食很忙"門店在長沙開業，邁出了量販零食佈局的第一步。2019 年，江西宜春首家"趙一鳴零食"門店亮相，為日後的雙品牌戰略埋下伏筆。

真正的轉折點出現在 2023 年，兩大品牌的整合合併如同化學反應中的"催化劑"，讓鳴鳴很忙的規模與網絡優勢呈幾何級放大。通過整合經營體系、統一組織架構，實現雙品牌無縫協同與標準化運營，集團化運營模式全面提升了供應鏈效率與市場覆蓋能力。

合併後的規模擴張堪稱"狂飆"。門店數量從 2022 年底的 1902 家，飆升至 2024 年底的 14394 家，截至 2025 年 6 月 30 日，門店總數已達 16783 家，較 2024 年同期的 9176 家明顯擴張，覆蓋中國 28 個省份和所有線級城市。

其中，"零食很忙"門店 7594 家，"趙一鳴零食"門店 9189 家，形成互補共生的雙品牌網絡。更值得關注的是，其門店佈局深度下沉，約 58% 的門店位於縣城及鄉鎮，精準捕捉了下沉市場的消費潛力，這一佈局與茶飲界巨頭蜜雪冰城的下沉策略異曲同工。

經營規模擴張成功轉換為指數級的業績增長。根據招股書數據，2022 年至 2024 年，其營收從 42.86 億元增至 393.44 億元，三年間增長超 9 倍；毛利也從 3.19 億元增至 30 億元。

更重要的是，其增長勢能明顯是在持續高漲的。這點在盈利指標可清晰觀察到。2022-2024 年其期內利潤分別為 7165 萬元、2.18 億元、8.29 億元；同期年對經調整淨利潤分別為 0.81 億元、2.35 億元和 9.13 億元，盈利能力正呈跨越式提升態勢。

2025 年上半年，其增長勢能進一步釋放：GMV 達 411 億元，較 2024 年同期高增 86.9%；其中 "零食很忙" 貢獻 179.37 億元 GMV，"趙一鳴零食" 貢獻 231.2 億元 GMV，總訂單數高達 12.7 億單。

最終，該報告期內其收入達 281.2 億元人民幣，同比增速達 86%；同期經調整淨利為 10.34 億元，直接超越 2024 年整年度；期內利潤為 8.77 億元，對比上年同期的 2.53 億元，完全是高倍數增長。

與亮眼的業績同時到來的還有鳴鳴很忙在業內愈發穩固的龍頭地位

根據弗若斯特沙利文報告，按 2024 年休閒食品飲料產品 GMV 計，鳴鳴很忙是中國最大的連鎖零售商；按 2024 年食品飲料產品 GMV 計，其位列中國第四大連鎖零售商。

在 2024 年中國連鎖經營協會發布的《"2024 年中國連鎖 Top100"榜單》中，鳴鳴很忙更是躋身前十大連鎖店，成為榜單前十中唯一的零食連鎖品牌，與沃爾瑪、大潤發、盒馬等傳統零售巨頭同處第一梯隊，且以迅猛增速成為前十中增長最快的企業。

又一場消費供應鏈效率革命：硬供應鏈×軟數字化

如果説雙品牌合併與規模擴張是鳴鳴很忙的"增長飛輪"，那麼強大的供應鏈掌控力與精細化運營能力，則是驅動飛輪持續轉動的核心動力。在量販零食行業，低價與高質的平衡始終是核心命題，而鳴鳴很忙的破局之道，正是源於對行業本質的深刻洞察。

量販零食的核心競爭力，歸根結底在於供應鏈的整合與掌控能力。鳴鳴很忙深諳此道，通過重構供應鏈體系，成功實現了"優質平價"的品牌承諾。公司採用生產廠商直供模式，已與超過 2300 家廠商建立直採合作，其中不乏《2024 胡潤中國食品行業百強榜》中約 50% 的企業。規模化採購帶來的強大議價能力，讓其能夠持續為消費者提供高性價比產品，重新定義了零食零售的價格體系。

為確保產品質量與市場適配性，鳴鳴很忙構建了標準化的選品決策機制。從初選、試吃、試賣到推廣，每一個環節都圍繞用户需求展開，既保證了產品品質的穩定性，又能快速響應市場變化。

這種以消費者為中心的選品邏輯，讓其在品類豐富度上形成優勢，進而在消費降級趨勢下，吸引了大量從傳統品牌流向量販零食的消費者——當消費者意識到傳統零食品牌同樣依賴代工後，自然更傾向於選擇品類更多、價格更低的量販渠道。

其次，為匹配全國化運營，鳴鳴很忙始終在努力搭建一個高效的物流基礎設施網絡。截至目前。其已在全國佈局了超過 40 個供應鏈中心，單倉配送半徑達 300 公里，實現全國門店 24 小時配送，確保了商品的新鮮度與門店補貨效率。

如此龐大的基礎網絡，成功使得其擁有了極致的成本控制能力，2022-2024 年間，整體倉儲及物流成本始終控制在總收入的 1.7% 以下，這一數據在零售行業中處於領先水平，為其低價策略提供了更大空間。

如果説供應鏈是 "硬支撐"，那麼數字化建設則是精細化運營的 "軟實力"。鳴鳴很忙打造了中國休閒食品飲料專賣店中最大的數字化團隊，截至 2025 年 6 月 30 日，團隊人數達 358 人。通過持續加大技術投入，其技術開支從 2022 年的 960 萬元上升至 2024 年的 5330 萬元，構建了覆蓋選品採購、倉儲物流、加盟商及門店管理等全流程的數字化能力。

作為行業首批利用數據驅動進行預測、監控訂單並自動生成訂單建議的企業，鳴鳴忙的數字化能力顯著提升了運營效率。智能巡店系統、智能收銀系統等創新解決方案，讓管理兩萬餘家門店成為可能。

存貨週轉天數，更能體現其精細化運營水平：2025 年上半年存貨週轉天數僅為 11.7 天，顯著優於行業平均水平和傳統零售企業，意味着資金佔用少、商品流轉快，進一步降低了經營風險。

加盟商體系的精細化管理同樣不可或缺。截至 2024 年底，鳴鳴很忙已組建由 2398 位員工構成的門店經營部，專門負責門店運營的檢查和指導。公司採用評分系統量化加盟商表現，實施差異化管理和激勵，既保證了全國門店運營的標準化，又充分調動了加盟商的積極性，為規模擴張提供了可持續的保障。

量販零食下半場：體系化增長​

從行業機遇來看，量販零食賽道仍處於黃金髮展期。據相關機構預測，中國休閒食品飲料零售行業將持續擴張，2029 年市場規模預計將達到人民幣 4.9 萬億元，2024 年至 2029 年的複合年增長率為 5.8%，相比 2019 年至 2024 年間的 5.5% 進一步提升。

其中，專賣店渠道市場增長強勁。弗若斯特沙利文研究數據，近年來休閒食品飲料市場中，傳統雜貨店渠道的份額從 2019 年的 24.2% 回落至 2024 年的 22.7%，超市渠道的佔比也從 49.2% 收縮至 45.8%。與此形成鮮明對比的是，專賣店渠道展現出強勁的增長勢頭，其市場份額從 2019 年的 7.3% 攀升至 2024 年的 11.2%，預計該佔比繼續提升，整體規模突破四千億元。

而鳴鳴很忙的成功上市，則有望進一步提升量販零食業態的行業地位——如今這一業態已從垂直領域走出，躍升為中國連鎖零售的主流力量。根據弗若斯特沙利文報告，鳴鳴很忙已是 2024 年中國最大的休閒食品飲料連鎖零售商，其上市後有望藉助資本力量，進一步擴大市場份額，鞏固頭部優勢。

資本市場的資金注入，將為鳴鳴很忙的持續擴張提供更強動力。目前公司門店已達 1.6 萬餘家，覆蓋全國主要區域，但下沉市場仍有廣闊空間，尤其是在中西部地區和鄉鎮市場，門店密度還有提升潛力。此外，供應鏈的進一步優化、數字化技術的深化應用、新品類的拓展等，都需要資本支持。上市後，公司有望加大在這些領域的投入，形成更強的競爭壁壘。

然而，挑戰也同樣不容忽視。最直接的競爭來自行業內部，隨着量販零食賽道的火爆，越來越多的參與者湧入，包括傳統零食企業轉型、區域品牌擴張等，市場競爭將日趨激烈。

而鳴鳴很忙高度依賴加盟店模式的擴張方式，雖能快速搶佔市場，但是一旦品類供應等優勢被傳統商超等競爭者追平，後續可能會影響市場地位。譬如，與傳統零食巨頭競爭的持續升級。鳴鳴很忙的快速崛起雖然已對三隻松鼠、良品鋪子等企業造成衝擊，後續隨着公司上市後資本實力增強，這種競爭差距可能進一步拉大，但傳統巨頭也可能通過戰略調整、供應鏈優化等方式發起反擊。

如何在保持擴張速度的同時，維持產品性價比優勢和運營效率，進一步實現高質量經營，將是是鳴鳴很忙需要持續面對的問題。

此外，相較於自建原材料生產鏈的企業，鳴鳴很忙在供應鏈上游的掌控力相對較弱，這也可能影響其在極端情況下的供貨穩定性和成本控制能力。

此外，宏觀經濟波動、原材料價格上漲、消費需求變化等外部因素，也可能對公司業績產生影響。如何應對這些不確定性，保持業績的穩定增長，將是上市後公司治理的重要課題。

資深投行人士評價："鳴鳴很忙已從 ‘高速擴張期’ 逐步邁向 ‘體系化穩健增長期”，代表了中國休閒食品飲料連鎖零售業的新階段。

上市後，鳴鳴很忙能否藉助資本力量，化解潛在風險，鞏固行業地位，甚至向更高的零售梯隊邁進，值得市場期待。

無論如何，這家不到十年就成長為行業巨頭的企業，其上市後的表現，都將成為觀察中國消費零售行業發展的重要窗口。