【真灼機構觀點】禾賽科技 (02525.HK) 三季度業績強勁扭虧 激光雷達出貨量暴增

禾賽科技 (02525.HK) $禾賽-W(02525.HK) 2025 年第三季度業績強勁，淨收入達人民幣 7.95 億元，同比增長 47.5%。季度淨利潤為人民幣 2.56 億元，相較去年同期的淨虧損，實現大幅扭虧。此業績超出市場預期，部分歸功於出售一項股權投資帶來的人民幣 1.73 億元收益。本季毛利率保持在 42.1% 的穩健水平。

營運方面，第三季度激光雷達總出貨量達 441,398 台，同比增長 228.9%，其中 ADAS 激光雷達出貨量為 380,759 台。得益於成本控制，經營開支同比減少 23%。基於強勁表現，公司將 2025 全年淨利潤指引上調至人民幣 3.5 億元至 4.5 億元，並預計第四季度淨收入介於人民幣 10 億元至 12 億元。

業務進展上，公司獲得了其前兩大 ADAS 客户 2026 年全車型的定點合作。在機器人領域，與 Motional、小馬智行及京東物流等多家全球自動駕駛企業簽署了新的供貨協議。展望未來，L3 級車型的部署被視為主要增長動力，預計每輛 L3 車將搭載 3 至 6 顆激光雷達，公司預計 2026 年總出貨量將至少達 200 萬至 300 萬台。

來源：凱基證券