$靈寶黃金(03330.HK) 2025 前三季度淨利超 10.5 億（同比大增），超越 2024 全年 6.99 億，核心受益金價暴漲與降本增效，自產金成本降至 273 元/克。

國內白樺選廠等項目投產，全年目標 6.3 噸礦產金，海外厄瓜多爾 300 萬盎司金礦落地，未來 2-3 年海外產量將達 6-7 噸。疊加黃金增值税新政，作為交易所會員企業享税收優勢，盈利彈性凸顯。

隱憂在於三季度產量不足 2 噸，部分項目因天氣延期，全年產能達標壓力仍存。金價高位震盪風險加劇，海外項目基建週期長、不確定性高。

當前估值在港股金礦股中具備優勢，未過度透支景氣預期。