2025年12月2日凌晨01:16

BMNR 極值推演 12.02

我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。

加密反彈的趨勢被週一日本加息的宏觀變化打斷了，ETH 又回到 2.8k 的水位。過去一段時間加密情緒很低迷，MSTR 處於風口浪尖，機構做空 + 指數剔除風險，還有一些把 MSTR 置於金融新舊勢力爭奪話語權焦點的言論。我還是很欣賞 MSTR 的創新性的，作為 DAT 模式的先驅，MSTR 也開創出了 “賣債囤幣，賣股還債” 的融資模式，但因為債務原因，只要 BTC 不漲，即便是橫盤，債務利息也是對 MSTR 價值的磨損，類似 BTC 的 long call。

BMNR 則致力於維持乾淨的資產表，沒有債務就沒有磨損，即便跌破溢價，就相當於是囤幣量最大的 ETF，370 萬的規模也超過貝萊德的 ETHA 了，所以我判斷 BMNR 的 mNAV 即便跌破 1，也會很快反彈回來，就像兩週前 ETH 跌破 2.6k，情緒面的打擊讓 BMNR 快速跌至 26，mNAV 最低是 0.93，但後來很快就反彈回 1.05 左右了。接下來繼續對 mNAV 的跟蹤來做極值推演，截止到 12.10 下次囤幣進度更新

核心假設：本週一 BMNR 更新囤幣進度持幣 372 萬，上週新增 9.7 萬，mNAV 回到 1.04，在手現金繼續增長至 8.8 億。需要注意的是上週只有 3.5 天交易日，但 BMNR 仍能在囤幣加速的同時增加在售現金，這都歸功於 BMNR 的流動性回暖，目前日均交易額 18 億，也回到了 10 月的平均水位。

股票波動是流動性的來源，MSTR 昨天宣佈建立 14 億的儲備金，這 14 億美元也是在短短 8 天內通過 ATM 融資籌集到的（交易量的 4.6%），目前 BMNR 和 MSTR 合計佔據所有 DAT 公司 92% 的交易額，這個數據在 10 月是 88%，説明大盤低迷時，市場集中度更高了。明天 ETH 將迎來重大升級，這是對 ETH 基本面實實在在的改善，12.10 還有降息，我對 12 月行情仍然保持樂觀。