過去的一週 BTC 和 ETH 都經歷了大跌，但對於 BMNR 來説仍然是里程碑式的一週，公司終於拓展出了 ATM 之外的融資工具箱 - 優先股 BMNP。 BMNP 總計授權 2000 萬股，首批計劃以 100 的價格發行 300 萬股，利率 9.5%，每週付息。實際發售情況是以折價 80 元發售了 350 萬股，利率和付息方式不變。考慮到加密市場的低迷，一定程度的折價在預期內...

過去半個月 BTC 下跌比較多，主要是 ETF 淨流出造成的，從數據上看 5 月 ETF 淨流入只有四五天，其他都是流出，甚至從 5.15 至今已經連續十多天的淨流出。對於加密這種流動性敏感資產，ETF 資金流對單日漲跌影響還是挺大的。同時 MSTR 也開始賣幣付息，雖然只賣了 32 個，相對總持倉可以忽略不計，但這打破了 Saylor 曾經的絕不賣幣的承諾...

過去一週 BMNR 有兩個值得關注的信息，1 是 Vitalik 發佈了關於 EF 定位和 ETH 願景的長文...

上週 Tom Lee 表示隨着 5% 的目標接近，將放緩囤幣進度。從結果上看，本週一 BMNR 更新持幣至 520 萬 ，新增 2.6 萬，現金倉位微增至 7.75 億。同時新增質押 35 萬，質押量達到了 470 萬，佔總持幣的 91%，mNAV 回升至 1.02。26 年至今 BMNR 已經累計買了 100 萬，從每週 4 萬左右的定投慢慢增長到 10 萬，如今又回到 3 萬左右。對於囤幣速度的變化，我認為一方面是因為需要溢價恢復...

本週一 BMNR 更新持幣至 507 萬 ，上週新增 10.2 萬，現金倉位 11.2 億降低至 9.4 億，用於囤幣，mNAV 仍在 0.98 上下浮動。同時上週新增質押 36 萬，質押量達到了 370 萬，佔總持幣的 73%。BMNR 在 4.23 發佈了 S-3 文件，詳細披露了 pier two 的收購細節，也公佈了截止 4.23 的股本總數為 568m...

目前加密大盤仍然受中東談判和清晰法案的影響，但市場對談判進展已逐漸脱敏，更聚焦接下來美聯儲新主席 Wash 的表態。昨天帖子裏已經詳細分析了清晰法案接下來的路線圖，這裏不再重複。上週 BMNR 經歷了兩次令人沮喪的衝高回落，但公司也在財報裏披露了精確的股本總數，週一更新的囤幣進展，結合以上信息，我嘗試回溯下管理層做了哪些操作，以及這些動作會有什麼影響本週一 BMNR 更新持幣至 479 萬 ...

本週 BMNR 的跟蹤核心還是兩條主線：一是中東戰局。它影響的不是 BMNR 本身，而是全球流動性和風險偏好。雖然昨天 ETH 反彈回到了 2.1k+ ，但市場顯然還在等今晚川普給出的 48 小時期限到期後，局勢會不會進一步升級。另一條是清晰法案的進展。隨着 Coinbase 拿到 OCC 牌照，獲得了聯邦層面的信託銀行/託管機構身份，Coinbase 在穩定幣生息議題上的談判姿態可能會有所緩和...

上週中東戰局仍然拖累大盤，但 ETH 還算堅挺，依然維持在 2k 以上。清晰法案預期將在 4 月中旬迎來銀行委員會審議，如果這次再不通過，臨近中期大選，今年也就沒戲了。因此白宮主導的監管機構在全力推進，目前還是卡在穩定幣生息的條例上，coin 光頭依然拒絕，表示要提出一份反提案來進行博弈，還有兩三週的時間，不確定雙方是否能達成一致。BMNR 本週的基本面其實出現了一個很重要的變化...

BMNR 正式上線 MAVAN 後披露了更多信息，公司更新 sec 文件顯示收購了一家區塊鏈質押公司 PierTwo 以建立 MAVAN 的核心技術平台，接下來通過交易細節來分析對 BMNR 估值的影響 Pier Two 這筆交易的本質，不只是 BMNR 買入一項 staking 業務，而是試圖從單一 ETH treasury 敍事...

上週由於中東危機，ETH 在衝擊 2.4k 受阻後回落，川普也上演了 drama 一幕。正如昨天的分析，對於中東風險，我認為關注十年美債利率就好，一旦突破 4.4%，必然會有行政干預動作，這是去年關税風波被驗證過的，底層邏輯還是政府開支有賴於通過美債展期，如果利率過高，政府收入將無力承擔付息成本。本週清晰法案仍在穩步推進，市場預期銀行委員會將在復活節前後達成共識...