🔥🎯高盛重申 $AAPL「買入」並維持 320 美元目標價：App Store 放緩不再是關鍵，真正的亮點在別處

App Store 的增長確實在降速：11 月同比僅 +6%，從 10 月的 +9% 明顯回落，遊戲類目甚至轉為 -2%。美國、日本、英國、加拿大等關鍵市場也同步放緩。
看起來像是壞消息，但高盛分析師 Michael Ng 的核心觀點完全不同——

蘋果的服務業務，已經不是靠 App Store 一條腿走路了。

1️⃣App Store 增速對比過去明顯降温
• 7 月 → 增速 12%
• 11 月 → 剩下 6%（直接腰斬）
• 最大類目 Games 轉負
• 四大關鍵市場同步下滑
• off-app payments（場外支付）帶來潛在衝擊

短期確實有壓力，這是事實。

但關鍵不是 “它變慢了”，而是蘋果早就不只靠它撐服務收入。

2️⃣高盛的重點：服務整體在加速，而不是放緩
蘋果 2025 財年 Q4 服務業務同比 +15%，比 Q3 的 +13% 更快。
為什麼？因為 App Store 外的大部分服務類別都在提速：
• iCloud+
• AppleCare+
• Apple Music
• Apple Pay
• 其他訂閲服務全面提升

這代表蘋果的服務模式正在從 “單一入口” 走向 “多引擎飛輪”。

App Store 放緩 ≠ 服務放緩。
這才是市場忽略的重點。

3️⃣對投資者來説，這意味着什麼？
服務業務是蘋果未來估值的核心支柱，而現在它變得更：
• 分散
• 穩健
• 抗週期
• 可持續

短期 App Store 的回落不會改變大方向——
反而更凸顯蘋果靠多元訂閲驅動增長的能力。

這就是為什麼在噪音偏多的當下，高盛仍然堅定維持：“買入 + 目標價 320 美元”。

問題來了：
你認為市場現在低估的，是 App Store 的風險，還是服務飛輪的長期韌性？

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